北京
還得繼續聊聊今晚的美聯儲議息會議，對除了A股外的資產影響都太大了。
參見下圖，現在聯邦基金利率與2年期美債收益率的差值，已經到了170BP：
所以現在外媒認為降息50BP最可能的原因是：美聯儲落后收益率曲線太多了。
實際上22年3月份開始加息之前，美聯儲也嚴重滯后于市場，當時不管是跟接近政策利率的隔夜擔保利率SOFR，還是市場利率的2年期美債，領先聯邦基金利率的程度，都跟現在差不多。
失業率是當前最可能的變數，當前新增非農就業人數的3個月滾動平均值已經大幅下滑，6月份開始已經連續三個月大幅低于疫情之前的水平。
當前4.2%~4.3%的失業率已經是臨界水平，參考歷史，這個水平上的非農就業數據，會導致失業率不斷上升。
金融市場具備價格發現和引導功能，其中最大的具備決定性的玩家就是美聯儲，可以說每一次議息會議前，市場的預期基本都會被美聯儲所引導，直到跟美聯儲的預期相差不大。
所以我們看到從19年開始，每次美聯儲的加息降息，基本都是按部就班根據市場節奏來，雖然事后看可能是滯后的，比如21年下半年就對通脹產生了錯誤的預估，導致加息偏慢，但當時“通脹是暫時的”，也是美聯儲傳達給市場的預期。
市場只負責跟隨和修正，至于對錯，那都是美聯儲的事。
所以我認為當前50BP的概率高達64%，就是美聯儲心儀的結果，今晚美聯儲也很大概率會降息50BP。
50BP對短期債券市場倒是沒有太大的影響，關鍵是點陣圖給出的利率終點，以及降息的幅度，會影響長短利率，參考七八月份聯儲官員的發言，我覺得本次降息終點的政策利率會在3%左右，降息路徑則不會給得很清晰，是“基于數據”。債券的收益率曲線會變得陡峭。
對美股我覺得是略有影響的，當前美股沒有計入潛在的衰退，倒是計入了降息帶來的估值提振，我認為美股會有一段時間的震蕩或回調。
黃金沒太大影響，如果有短期的預期兌現導致回調，反而是上車的機會。
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