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9月11日，杭州景杰生物科技股份有限公司（簡稱景杰生物）終止創業板IPO上市審核。此前，景杰生物已于2023年1月17日通過上市委會議，直至終止，公司尚未提交注冊。此次IPO公司擬募集資金5.14億元，采用的是創業板第二套上市標準，保薦機構為中信證券。

《摩斯IPO》研究后認為，景杰生物營業收入已難以達到公司選擇的上市標準，同時，公司在研發投入絕對值較低的情況下，毛利率水平卻遠超同行，有背市場規律。此外，由于公司主營業務蛋白質組學科研服務市場規模較小，公司收入的可持續性被重點問詢。

景杰生物以蛋白質分析技術為核心，通過提供蛋白質組學技術服務和抗體試劑產品，服務于生命科學基礎研究、藥物研發和臨床診療。

蔣旦如和程仲毅共同持有景杰生物34.0392%的股份，為公司的控股股東，其一致行動人杭州哲馳持有公司9.6816%的股份，為控股股東的一致行動人。

2020年至2023年上半年（報告期），景杰生物營業收入分別為1.53億元、2.21億元、2.53億元和1.12億元，同期實現扣非歸母凈利潤分別為3320.39萬元、5277.79萬元、6145.43萬元和1631.28萬元。

新規之后，創業板第二套上市標準將最近一年營業收入由“1億元”提高至“4億元”，景杰生物報告期內營業收入最高一年是2.53億元，2023年上半年營業收入為1.12億元，景杰生物可能難以達到創業板第二套上市標準業績要求。

中國蛋白質組學科研服務市場規模從2016年的1.2億元規模擴大到2020年的5.8億元規模，預計在2025年達到22.6億人民幣。2020年，景杰生物蛋白質組學技術服務銷售約為1.4億元，公司占中國蛋白質組學科研服務市場份額的25%，為行業第一。國內蛋白質組學科研服務市場規模較小，交易所對公司收入的可持續性進行了反復問詢。

報告期各期，景杰生物研發費用率分別為14.49%、16.12%、12.11%和13.34%，高于同行業可比公司均值6.62%、6.11%、7.05%和7.54%。

《摩斯IPO》發現，景杰生物研發投入的絕對值遠低于同行業平均水平。2022年（已披露最新全年數據），景杰生物研發投入金額為3058.99萬元，研發人員數量為57人，研發投入金額及人員規模均遠低于同行業可比公司均值2.50億元和461人。

值得注意的是，截至最新招股說明書簽署日，景杰生物擁有境內外發明專利共計13項，其中7項為繼受取得。且大部分專利在2015年之前取得，報告期內，僅新增1項發明專利。

同時，交易所對公司與客戶合作是否穩定性進行了問詢。經統計，公司客戶的復購率呈下降趨勢。景杰生物2020年客戶于2021年復購的比例為62.28%、2021年客戶于2022年復購的比例為59.53%，2022年客戶于2023年1-6月復購的比例為48.36%。

報告期各期，景杰生物主營業務毛利率分別為82.13%、83.21%、82.33%和79.45%，均遠高于行業平均水平。其中蛋白質組學技術服務業務毛利率分別為81.19%、79.61%、78.51%和75.02%，高于可比公司均值47.60%、50.49%、48.27%和43.76%；抗體試劑產品業務毛利率分別為94.97%、95.62%、95.39%和92.81%，高于可比公司均值58.40%、55.81%、54.02%和21.94%。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）