Z Talk 是真格分享認知的欄目。

近日，由 wteam 主辦的 2024 中國 Z 世代青年創業者大會在廣州圓滿落下帷幕。大會吸引了 500 余位 Z 世代青年創業者，匯聚了近百位投資機構精英及行業專家到場。

真格基金合伙人劉元在大會上分享了他作為投資人對創業精神和市場趨勢的深刻見解，表達了對年輕創業者的期待與鼓勵。

以下是演講內容全文：

01

小天才、老司機、操盤手、技術派

真格基金的投「人」原則

大家好，我是真格基金的劉元。我想從投資人的視角，分享一下站在觀察者的角度，我們在 2024 年這么一個波譎云詭的時刻看到了什么。

真格基金與市場上所有的風險投資（VC）相比，在理念上有兩點差異化：一是始終堅持投資天使輪，盡可能成為創業者的第一筆資金來源；二是一直秉持著投「人」的原則。

這是一種弱者思維。我們不會預先設定賽道，因為我們并不知道什么會火，也不知道哪個行業在未來會大放異彩。我們期待創業者能告訴我們這些。

真格基金是由創業者創辦的。在我們新一代的四位合伙人中，戴雨森（真格基金管理合伙人）也有著聚美優品創業者的背景，所以我們非常清楚創業者的需求。因此，我們從創業者角度出發，決策簡單、條款友好，用一系列方式來打造我們的天使投資產品。

在過去的十幾年里，我們一直在研究和分析，什么樣的創業者，有可能成為下一代卓越的創業者。

真格基金基本上投資四類人，我們把這四類人劃分為：「小天才」、「老司機」、「操盤手」、「技術派」。

「小天才」是指在很早的時候開始創業的人。例如，在校園的時候，周圍的人還在為 GPA 或實習操心，「小天才」們就已經決定創業。相比于那些三四十歲開始創業的創業者，這一類人從 20 歲開始創業，會很早開始積累諸如「如何當好 CEO」、「怎么招團隊」，「怎么融資」等重要的創業經驗。過往我們投資了很多公司，包括小紅書等，創始人都是在學校就開始了第一次創業。

「老司機」指連續創業者。這一類人一直沒有去打工，而是選擇做自己的公司。我們可以觀察到，不論中國還是美國，幾乎所有有卓越成就的大公司的創始人，他們的共同點都是從學校開始就一直在創業。而今天正在創業的年輕的你們，就和那些最厲害的創始人類似，踏出了同樣的第一步。

「操盤手」指的是像李楠總（真格基金被投企業，怒喵科技創始人）這樣的人，雖然一開始沒有自己創立公司，但在大公司從 0 到 1 做出了極為厲害的業務，隨后從公司高管轉型創業。

「技術派」就如同字面意思，代表著全國乃至全球最高的技術水平，包括教授、PhD，還是大廠研究院這些關鍵項目的負責人。

02

從增長導向到盈利優先

回顧上一代，我們看到 BAT、TMD 以及后續一系列獨角獸公司在美國上市，而近來許久未聽聞，中國厲害的科技公司在全球最大資本市場美國 IPO 上市。這其中既有地緣政治原因，也有經濟環境因素。

如果 IPO 無法上市，成長期投資人便難以投資 Pre-IPO 項目，早期投資人也缺少中后期投資人接盤，整個退出循環遭遇挑戰。因此，一級市場的投資節奏也在變慢。

我覺得這對年輕創業者的影響也非常直接。融資范式從過去追求增長（希望天使輪后有 A 輪、A 輪后有 B 輪），變為盈利更重要。如 wteam 的 slogan 所示，創業者精神和自我養活能力變得極為重要。如今更需要的是從容賺錢的能力——即哪些團隊具備創業者精神、能花小錢辦大事的能力，而不再如以往通過增長和競爭拿到更多錢、無序擴張。

今年市場客觀來說，很多項目融不到錢，這其實也是一種共識的收斂，很多人不愿冒險。大家都更愿意投做過上市公司的創始人，或是連續創業成功的人。我們也喜歡這樣的人，但如果更多人都去投此類創始人，而無人投「小天才」，那么年輕創始人通過融資獲得資金的路徑就會收窄很多。

03

對于創業者來說

承擔風險的勇氣和毅力最重要

對于創業者來說，哪些素質最重要？首先是繼續承擔風險的勇氣，其次是毅力，即面對困難不放棄的決心，這能決定你創業走多遠、堅持多久。

創業經歷和創業年齡也很重要，這也是 wteam 對真格極具吸引力的原因，因為 wteam 的 CEO 都是本科就創業的極早期創業者。我后來意識到，大家在本科期間就開始創業，尤其是做可持續經營的公司，這是非常反共識、反常規的選擇，也是偉大創業者在做出偉大公司之前，能做的最正確、且能積累最重要經驗的事情。

創業只能從實踐中得到反饋。我們今日反問自己，到底什么群體才值得投資？曾有一段時間，我們努力去認識各大廠高管，如字節、快手、小米等的高管，后來發現在大廠，除非做過從 0 到 1 的業務，否則很多時候職級太高未必合適。

若在大廠專門負責 PR、HR 或作為中間信息掮客，靠攀爬企業層級晉升，很多時候只是在「大廠政治」中「站對了位置」。這類在大廠打工 20 年的人，事實上與創業者恰好相反，用了很長的時間證明了自己不是創業者。

后來，我們在內部進行重要反思，意識到走反了。不應找大廠職級最高的人，而應找最年輕就決定不打工、要做自己公司的人。

最近我們也在思考，一年融資三輪的項目是否是最好的項目。如今回頭看，那些最厲害的項目，如字節、快手、拼多多等，在其融資歷史上從未成為市場熱點。不是大家見面就談論的對象，也沒有在很短時間內讓投資人形成共識后又落空，而是非常穩定地持續發展。

內向、外向也是一個考量因素。我們發現，最好的創始人很多時候是內向的。因為外向的創始人往往在自我表達，而內向的創始人更多在傾聽。好的創業者應該理解用戶和客戶，知道他們所想。所以后來我們發現，相比創始人講了什么，我們更應該看他觀察到了什么，以及不表達時，他聽到的是什么。

我雖身為早期投資人，但對創業者這個群體感受復雜。投資人的工作是做模式識別，從過去中找規律，而優秀創始人的工作則是打破模式。

有一本書叫《打破常規》。投資人要賺大錢，意味著要在便宜時投進、價高時退出。這一定是非共識的，因為所有人都想買、都想投的公司，價格肯定高。如今看很多 AI 大模型公司便是如此。

投資人只有在非共識象限，即 2×2 象限中既是非共識，又做出正確的選擇時，即大家都錯而你正確，才能賺大錢。所以投資人得做非共識選擇。

但事實上投資人在做什么呢？

投資人都在找風口。風口即大家想法一致，在共識中競爭。Peter Thiel 寫的《從 0 到 1》這本書，整本書就一句話，即壟斷要追求小壟斷，不要追求大競爭，不要去大市場，要去小市場。但這與很多投資人的思路相反。

如今我們也慢慢開始意識到這一點，即競爭永遠不能帶來毛利和利潤。若想做可以持續發展的公司，我們希望創始人能找到別人沒找到的事，哪怕這件事一開始看上去小一點。

04

想對創業者說…

如果說要給創業者一些建議，第一點就是不要進行同質化競爭，不要內卷，要走少有人走的路。

不要總想著技術比別人好多少，或產品比別人優越多少，而是思考有什么需求未被抓住？有什么事值得做？哪些領域有潛在用戶但無人在做？要去做先發之事。

第二點是制定目標，習慣自省。我們很喜歡問創業者：五年后你想成為什么樣的人？五年后的公司是什么樣的公司？要有長期目標。思考每一天、每一周、每一個月所做之事，讓自己離目標更近一點。

第三點，年輕本身就是競爭力。我們看到 cursor 這樣的公司以及美國的 Magic AI 等，很多創始人都是 00 后，在硅谷能融到上十億美金。

如今看，尤其是在硅谷，那些技術最厲害的公司、獨角獸公司的創始人很少有 80 后，基本是 90 后、95 后，偶爾有 00 后。因為越年輕，對新變化適應越快，越不會被過往經驗束縛。

第四點，在今天這個市場，全球出海非常重要。過去幾年中國創業者展現出前所未有的征服全球用戶的決心、勇氣和能力。我們能看到在美國 APP 商店前十名，SHEIN、TikTok 等文化屬性都很強。無論是時尚還是短劇視頻內容，如果你在十年前拿著這些問投資人，他們會認為文化要求太高，很難在國外市場占據地位。但今天中國創始人在這些文化壁壘高的行業做得很好。這也包括硬件，大疆的無人機，拓竹的 3D 打印機，以及我們投資的很多家用電器，出海能力都非常強。

最后我想說，作為投資人回顧過去 20 年，中國值得投且能賺大錢的公司很少，無非是字節、快手、美團、拼多多等公司。若作為前 100 個人加入上述任何一家公司，無論在自我成長還是賺錢方面都會很厲害。

如何找到值得加入的厲害公司呢？投資人常思考這個問題，你們也可以思考。下一個扎克伯格、下一個張一鳴此刻在哪里？最可能在干什么？我覺得他很有可能在 wteam，所以我特意跑來。他可能正在進行第一次創業。