作者 | 小刀 肖不離

融資有術(shù)，經(jīng)營無方。這八個字或許是對華自科技最精煉的評價。

2024年8月底，華自科技發(fā)布中報，公司經(jīng)營頹勢不改——上半年虧損0.36億元，同比下滑1174.46%，盈利降幅在145家湘股中排行第二。

從2022年開始，華自科技兩年半時間共計虧損高達6.45億元。時間再拉長一點，上市八年半，累計虧損2.96億元。

賺不到錢就伸手問市場要錢。八年半時間里，公司實施了三次增發(fā)、一次可轉(zhuǎn)債，算上IPO，累計融資金額高達27.59億元。

圈錢27.59億，累計虧損2.96億，華自科技上市以來的成績單實在有些拿不出手。

更可怕的是，中報顯示，投入大量募集資金打造的儲能業(yè)務(wù)失利、鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)崩潰，華自科技的盈利前景似乎并不明朗。

上市八年半累計虧損2.96億

論及融資，華自科技可謂一把好手。

2015年12月31日，已在電力自動化領(lǐng)域深耕了19年的華自科技登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，IPO募集資金2.27億元。

彼時，公司主營水利水電自動化系統(tǒng)、變配電保護及自動化系統(tǒng)、水處理及其它工業(yè)自動化系統(tǒng)的研產(chǎn)銷及設(shè)備安裝和技術(shù)服務(wù)。

此后，華自科技先后于2017年、2018年、2023年實施增發(fā)，分別募得資金5.827億、3.696億、9.10億，總計達18.62億元。

此外，公司還于2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金6.70億元。

匯總一下，華自科技已經(jīng)先后從資本市場融得資金27.59億元，堪稱A股融資標桿。

伴隨連續(xù)大手筆融資，公司的主營范圍也從水利、水處理自動化領(lǐng)域，拓展到新能源 （源、網(wǎng)、荷、儲） 以及鋰電設(shè)備等熱門領(lǐng)域。

不過，雖然融資有術(shù)，但華自科技的經(jīng)營狀況并不理想。從2022年開始，公司更是陷入了連續(xù)虧損的境地。

營收倒還好，雖然期間也有上下波動，但總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

2023年，華自科技實現(xiàn)營收23.69億元，較2016年增長3.6倍。

但盈利狀況卻是一言難盡。

以2018年為分界線：

2016年—2018年，華自科技的歸母凈利潤呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，一路從4821萬元增長至1.01億元。

2018年之后，公司的歸母凈利潤就開始調(diào)頭向下，終告虧損：2019年—2023年，歸母凈利潤分別為8794萬元、3006萬元、2511萬元、-4.29億元、-1.80億元。

步入2024年，華自科技虧損延續(xù)。

中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收11.70億元，同比下降19%；歸母凈利潤虧損3621萬元，同比下降1174.46%；扣非凈利潤虧損5016萬元，降幅高達令人瞠目的923.24倍。

至此，華自科技上市八年半，累計盈利為虧損2.96億元。

而且，仔細分析中報，華自科技已經(jīng)身陷經(jīng)營困局，2024年全年繼續(xù)虧損或是大概率事件。

兩大儲能電站均陷虧損

華自科技今年中報有一個微妙的變化——近年濃墨重彩、大肆宣揚的儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)明顯降了熱度。

在2023年年報中，“儲能”共出現(xiàn)82次；今年中報僅出現(xiàn)39次。

2023年，華自科技還在基于儲能“研發(fā)+市場”的雙輪驅(qū)動，重點拓展新能源儲能業(yè)務(wù)。

半年之后，這一說法已經(jīng)在中報里面銷聲匿跡，甚至連“實施了多個電網(wǎng)側(cè)儲能電站項目”等內(nèi)容都被刪了個干凈。

來源：2023年年報

昔日小甜甜，如今牛夫人。公司如今似乎對“儲能”唯恐避之不及，原因何在？

很簡單，重金投入的兩大儲能電站項目“未達到預(yù)計效益”！

時間回到2018年12月，華自科技的經(jīng)營范圍新增“儲能電站及儲能系統(tǒng)的設(shè)計、研發(fā)、銷售、建設(shè)、運營、技術(shù)咨詢及服務(wù)”。

2023年，籌備已久的定增付諸實施，華自科技進一步加碼儲能業(yè)務(wù)。9.1億募集資金當中，有5.5億投向了兩大儲能電站建設(shè)項目。

其中，城步儒林100MW/200MWh儲能電站（簡稱“城步儒林項目”）投入1.5億元，冷水灘區(qū)谷源變電站100MW/200MWh儲能電站（簡稱“冷水灘區(qū)谷源項目”）投入4億元。

彼時，公司預(yù)計，兩大儲能電站投入使用后，均能產(chǎn)生4480萬元的儲能配套服務(wù)年收入、2640萬元的電力輔助服務(wù)年收入；項目稅后內(nèi)部收益率分別為6.87%、5.90%。

來源：審核問詢回復(fù)函

如果預(yù)計成真，公司每年都能獲得不菲的穩(wěn)定收入，兩個儲能電站倒也不失為好項目。

然而，現(xiàn)實卻很骨感。

中報顯示，兩大儲能電站分別于2023年6月25日、2024年5月17日達到預(yù)定可使用狀態(tài)，但運營結(jié)果卻是不賺反虧。

其中，城步儒林項目上半年虧損1135.48萬元，累計實現(xiàn)的效益為-2076.37萬元；冷水灘區(qū)谷源項目累計實現(xiàn)的效益為-156.34萬元。

以至于，華自科技自己在半年報中坦言，“未達到預(yù)計效益”。

其實何止未達預(yù)期，根本就是虧損好吧！

花5.5億募集資金干了兩個虧本的項目，難怪公司不愿多提“儲能”二字了。

這一結(jié)果并不令人意外。早在2022年，湘股策（xiangguce）就對這兩大儲能項目的盈利前景提出了質(zhì)疑。

當時湘股策 （xiangguce） 質(zhì)疑的除了儲能，還有華自科技的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)。結(jié)果，不幸言中。

鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)崩潰

2024年上半年，華自科技的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)簡直可以用“崩潰”來形容。

鋰電設(shè)備，也是華自科技利用定增募集資金拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并一度成為公司的主營擔當。

2017年，國內(nèi)新能源汽車市場發(fā)力，鋰電池行業(yè)景氣度持續(xù)上升。

當年，華自科技實施上市后的第一次定增，成功收購了鋰電設(shè)備企業(yè)精實機電、水處理企業(yè)格蘭特，從而進軍鋰電池后端設(shè)備制造、膜及膜裝置領(lǐng)域。

精實機電當時的第一大客戶就是“寧王”寧德時代。

隨著新能源車市場的井噴，華自科技的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)體量也快速膨脹。

至2022年，鋰電池及其材料智能裝備實現(xiàn)收入7.53億元，營收占比43.28%，成為華自科技排行第一的主營產(chǎn)品。

2023年，鋰電池及其材料智能裝備的收入進一步增長，上半年為3.65億，全年高達8.57億。

但進入2024年，華自科技的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)斷崖式崩塌。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，鋰電池及其材料智能裝備上半年僅實現(xiàn)收入9828萬元，毛利率更是由2023年的16.57%驟降至0.08%。

中報顯示，作為公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)的運營主體，精實機電上半年實現(xiàn)營收9812.20萬元，虧損1001.71萬元。

有意思的是，與對于“儲能”的處理類似，中報里有關(guān)鋰電業(yè)務(wù)的篇幅也大幅減少。

來源：2024年半年報

甚至在營業(yè)收入構(gòu)成分析中，“鋰電池及其材料智能裝備”已經(jīng)了無蹤跡，很明顯，其營收占比已降至10%以下。

水利、水處理體量有限

儲能業(yè)務(wù)失利、鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)崩潰，華自科技的業(yè)績還能指望誰？

正如上圖所示，在中報的營業(yè)收入構(gòu)成分析中，占比10%以上的僅剩“新能源（源、網(wǎng)、荷、儲）設(shè)備及系統(tǒng)”“水利、水處理自動化產(chǎn)品及整體解決方案”兩項。

其中，新能源（源、網(wǎng)、荷、儲）上半年營收8.35億，同比下降11.53%；毛利率16.79%，較去年同期下降1.94個百分點。很明顯，在兩大儲能電站虧損的情況下，該業(yè)務(wù)呈現(xiàn)營收、利潤雙降的趨勢。

倒是水利、水處理業(yè)務(wù)表現(xiàn)喜人，上半年營收1.90億，同比增長137.01%；毛利率37.34%，同比提升12.97個百分點，增勢簡直有些嚇人。

其中，作為水處理業(yè)務(wù)的運營主體，格蘭特上半年實現(xiàn)營收1.31億元，盈利3133.33萬元，對公司業(yè)績作出了積極貢獻。

但是，憑借1.90億的營收體量，水利、水處理業(yè)務(wù)就能扛起公司扭虧為盈、業(yè)績增長的大旗嗎？

估計有些夠嗆。畢竟，相對于11.70億的總營收來說，1.90億的身板還是小了一點。

*本文系湘股策（ID： xiangguce）首發(fā)原創(chuàng)發(fā)布，未經(jīng)湘股策授權(quán)不得轉(zhuǎn)載！ 如需轉(zhuǎn)載請查看《轉(zhuǎn)載須知》。

編輯：香菇匠