這兩天的走勢嚇壞了新韭菜，別著急，好戲還長著呢。

日內走勢唯一的亮點是下午1點到2點的反抽，因為中午出了個消息：

國新辦將于周六上午 10時舉行新聞發(fā)布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調節(jié)力度、推動經濟高質量發(fā)展”有關情況，并答記者問。

昨天發(fā)改委的發(fā)布會，面對記者關于財政刺激的提問，回答類似于“今天北京的天氣真好啊”。周六肯定還會有記者問天氣好不好。

按照A股的尿性，一個眾所周知翹首以盼的東西，市場已經漲過一大波，沒有個5、6萬億，短期很難再掀起大波瀾。

后續(xù)3萬億的成交額肯定是穩(wěn)不住的，可能會慢慢冷卻到1萬億左右，再看宏觀有什么新東西出來，最近的就是月中即將公布的9月份的經濟數(shù)據(jù)。

貼一個預期值，反正都不高，不然也不會9月份召開政治局會議。

比如說比較重要的幾項工業(yè)增加值是4.7%，社零消費同比是2.18%，PPI同比降幅擴大為-2.5%，金融數(shù)據(jù)里可能政府貸款多一些。

最后再貼一張有意思的圖，通過大類資產的價格來感知宏觀經濟。

滬深300指數(shù)和黑色系指數(shù)走勢對比：

黑色系可以代表中國經濟里房地產和基建部分的景氣度，滬深300走勢可以拆解為估值和利潤兩方面。

23年二者是一段明顯的背離過程，黑色系大幅上行，但是滬深300一路下行。24年則是同向在下行。

可以簡單認為23年滬深300更多是在殺估值，原因是美聯(lián)儲加息高位，同時國內債務周期收緊導致股票市場缺乏增量資金。黑色系因為國內生產端的強勢對上游的拉動，以及全球大宗商品整體的強勢，還保持了不錯的漲幅。

24年滬深300更多的是在殺盈利，如下圖，這兩年A股營收增速逐季下滑。而且今年商品端也是大幅下殺。

這一波商品系的漲幅遠遠小于股票，也是因為股票被殺得太狠，直接對照商品，只跌到了20年以來的低點，但是滬深300跌到了18年，同時股票這波也疊加了部分美聯(lián)儲進入降息周期對估值的提升。

后續(xù)如果政策不及預期，我認為商品端的下殺空間是更大一些的。

即使是政策超預期，從刺激經濟的角度，市場更加期待的是把投資和基建的額度，更多分給民生和高質量發(fā)展，所以商品端大概率也是分不到太多的羹。

如果再跟蹤一些庫存數(shù)據(jù)，就可以得出一個大概的結論：未來一段時間，商品的空頭可能比股票的多頭和空頭，都更好做一些。股票多頭和空頭，可能都比較難做。

為什么我會思考這個問題，因為從大類資產的角度，今年是有非常明顯的三波主升/主跌的機會：

第一波是一季度時候黃金為代表的大宗商品的機會，本質上是對這幾年全球高通脹的一次性兌現(xiàn)，通脹利于大宗商品；

第二波是七八月份美債的機會，本質上是對美聯(lián)儲降息預期的一次性兌現(xiàn)，遠超中性利率的名義利率對經濟的限制性太強；

第三波是這次中國權益類的機會，目前可以定義為超跌之后的反彈，超跌是相對商品和債券而言（對債券的對比可以下次找機會展開），催化劑是政策；

每一波宏觀上的轉換，都會綜合基本面、技術面和資金面等，對某一類資產集中完成定價，這個定價是迅猛而又急促的，是否超預期只有事后才知道，也沒有太大的意義。

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