富凱摘要：全天成交額高達罕見的145.1億元，總市值突破400億元。與資本追捧的二級市場火爆相比，近年來潤和軟件業績并沒有那么亮眼。

作者|歐文

10月11日，潤和軟件低開高走，從開盤跌14.08%到收盤暴漲17.03%，期間資金瘋狂出入，全天成交145億元，成交額位列兩市第二，主力資金凈流入3.48億元，主力排名第5，此前一天潤和軟件被融資凈買入7.39億元，創下歷史新高。近3日獲主力資金累計流入33.97億元。正是公司獨特的市場走勢和強勁表現，吸引了無數投資者目光。

特別值得一提的是，在11日上午突然一波巨量資金蜂擁買入，潤和軟件股價被直線拉升，約1個小時的時間便從40.30元猛漲至51.60元，幅度超過25%。伴隨著漲勢，一部分投資者開始獲利立場，拋售手中籌碼，因此潤和股份也停止上漲勢頭，轉而下跌。不過后期隨著資金再次涌入，公司股價向上猛攻，一直持續到收盤，股價報50.38元/股，漲幅為17.03%。全天換手率高達40.82%。

從消息面看，近日，華為鴻蒙操作系統HarmonyOS next開啟公測，微信鴻蒙原生版頁開始邀請內測。作為鴻蒙概念股，有分析認為，相較于常山北明、軟通動力，潤和軟件從某種角度講在華為合作伙伴上市公司中更具核心位置，這也成為被市場關注的重要原因。

雖然如此，但是從今年上半年經營業績看，潤和軟件凈利潤近六成來自于金融投資，而其兩項主要產品的金融科技業務和智能物聯業務毛利率均連年來在持續下降。這或許是如此高換手率背后的因素，投資者已經產生分歧，既有大量資金賣出，同時更多的資金在大量買入。

鴻蒙憑借力

公開資料顯示，潤和軟件為面向物聯網、邊緣智能、數據治理及人工智能應用的專業服務商，深度綁定華為產業鏈，參與OpenHarmony及openEuler生態共建。

潤和軟件開展鴻蒙業務已經五年。資料顯示，在開源鴻蒙的商業落地上,潤和軟件重點在垂直行業領域,如基于OpenHarmony的商業發行版產品已在金融、能源電力、智慧城市、醫療、教育等多個行業商業落地。

正因這種深耕細作，有分析認為，借助鴻蒙公司的估值正在重塑，特別是在數字化轉型加速、云計算與大數據應用越來越普及的當下，市盈率、市銷率等指標都有不少提升空間。

以今天股票走勢為例，潤和軟件在經過一段時間調整后，明顯呈現出低開高走態勢，這往往意味著市場情緒的轉變和資金的重新布局。資料顯示，公司未來創新業務主要圍繞信創和AI開展。特別是信創，在八大關鍵行業中潤和軟件聲稱已經打穿七個，包括金融、電力、能源、醫療等。伴隨著純血鴻蒙商業版的面世，將為公司帶來更多增量業務。

中泰證券在首次覆蓋報告中表示，潤和軟件擁抱華為生態，鴻蒙+歐拉注入增長新動能，創新業務在今年一季度營收增速超90%，收入占比超20%。同時財務端毛利及凈利率持續改善，并保持穩定研發投入，盈利能力逐步恢復，預計公司2024年至2026年歸母凈利潤分別為2.58億元、3.47億元、4.62億元。

毛利持續下降

雖然市場和機構紛紛看好潤和軟件與華為生態的融合發展，且其開展鴻蒙業務已有5個年頭。但是從其業績表現看并沒有像其在資本市場表現那樣亮眼。

從公司近年來財報顯示，雖然營收數據在不斷增長，但增速已經顯著放緩，且盈利呈現較大波動。最新半年報顯示，2024年上半年，潤和軟件實現營收15.80億元，同比增長10.10%；實現歸母凈利潤8476萬元，同比增長6.39%。但當期經營活動產生的現金流凈額為-2.54億元，營收同比小幅增長而經營活動產生的現金流凈額同比下降。

從毛利率看，潤和軟件近年來一直在下滑。公司的主營業務為軟件業務，主要產品包括金融科技業務和智能物聯業務兩項，其中金融科技業務占比53.08%，智能物聯業務占比30.96%。從這兩項產品看，2021年-2024年半年度金融科技業務毛利率呈小幅下降趨勢，從2021年半年度的28.21%，下降到2024年半年度的25.63%。另外一項產品則降幅較大，2021年上半年毛利率為33.76%，到2024年上半年驟降至26.77%。

從其凈利潤看，2019年至2023年分別為虧損17.94億元，盈利1.67億元、1.76億元、1.05億元、1.64億元。在2024年上半年，歸母凈利潤主要來源于非經常性損益4935.21萬元,占歸母凈利潤的58.22%。

這部分收益主要是金融投資的資產所帶來。上半年金融投資所產生的收益對凈利潤的貢獻為5017.91萬元，占凈利潤8664.33萬元的57.91%。

此外，在毛利率下降的同時，潤和軟件應收賬款持續高企。數據顯示，2024年上半年達到18.91億元，已經超過上半年的營收規模，占到總資產的36.95%，較去年同比增長20.17%。

除了經營層面，潤和軟件股東的種種表現或許并沒有太看好公司未來。統計顯示，作為實控人的周紅衛不僅反復質押上市公司股權，而且大比例減持。周紅衛在2014年是持股比例為10.69%，但現如今只剩3.13%。期間還因為違規減持收到江蘇證監局的警示。同時其質押股票也比較頻繁，以質押為關鍵詞搜索發現多達149條公告。最近一次質押發生在9月底，用途系用于融資擔保。上述股份質押融資不涉及用于滿足上市公司生產經營相關需求。

公告顯示,周紅衛未來半年內到期的質押股份數量為1905萬股，占其合計持股數量的31.58%，占公司總股本的2.39%，對應融資余額為2.29億元；未來一年內到期的質押股份數量為3705萬股，占其合計持股數量的61.43%，占公司總股本的4.65%，對應融資余額為4.64億元。

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