最近我在糾結，投美股指數ETF，是用港股賬戶投海外的，還是用內地賬戶投QDII類的。

不過我思來想去，還是打算以內地賬戶為核心。

說說邏輯，

首先還是業績，既然兩岸賬戶都可以投美股和A股，

跟蹤同一個指數，無非是關心誰業績做的更好？

我通過一系列測算，先是初步得出了結論，

老中發行的A股基金業績好，

老美發行的美股基金業績好...

我們來一個個看：

1、納斯達克100

首先來看納斯達克100（后文均已折算為美元業績）：

如果看過去五年的話，美股上市的納斯達克100ETF（QQQ），

和美股納斯達克100全收益指數（帶分紅），差距只有5.3%，跟蹤度相當之高了。

再看內地的國泰納斯達克100ETF（513100），近五年比QQQ少了13%，

按照年化來算，513100每年平均比QQQ少了1.6%，

由于兩者本身費率就差了0.6%，

所以基金刨去費率影響，在其他方面每年跑輸的比率是1%左右，

這個跟蹤誤差，其實也是不難理解的，

主要有兩部分的原因，

首先513100和159941這種內地的美股QDII-ETF，倉位會比QQQ略低一些

因為513100美股部分接受現金的申贖，所以會備留一些現金倉位。

我們直接看圖，513100最新一季度的倉位大概是在92.39%左右，而QQQ是接近于滿倉的。

但注意了，光靠92.4%倉位，不可能做到和納斯達克QQQ接近的效果。

于是我又看了下，發現513100和159941會用一些美元配置納指看漲期權，以達到倉位接近的效果，

所以據我估算下來，加上期權后，513100的多頭倉位大致在97%左右，雖然不如QQQ，但也能非常接近了。

2、標普500

接著來看標普500，

美股上市的標普500（SPY），和標普500總回報指數（帶分紅）近五年差距竟然只有2.7%。

說明美股大盤的ETF跟蹤效果確實牛。

但國內的標普500（513500）也同樣不賴，和SPY五年竟然只差7%，

也就是513500每年平均比SPY少0.86%的收益，

考慮到這倆光費率差就達到0.76%，可以說A股的標普ETF，跟蹤度也很不錯了。

……

3、法國CAC40

繼續看海外的法國CAC40（CACX.L），和本土的法國CAC40ETF（513080），

近五年513080反而比海外CACX.L的業績，每年高出了0.26%，這還是在本土基金費率比海外每年高0.4%的情況。

……

4、滬深300和科創板50

滬深300也是，滬深300（ASHR）和滬深300（510300），

近五年ASHR總收益為0.3%，而510300為11.2%，

內地的300ETF完爆海外。。

最后科創板50（KSTR）就更別說了，海外版簡直是辣眼睛。

KSTR比588000竟然三年差了20個點，你敢信

我還看了一些其他標的，無一例外都是如此，跑輸內地居多。

…….

說明買中國資產，通過海外賬戶遠不如國內投資，

我思考了一下，為什么業績會相差那么多。

估計很大一部分也是因為倉位的問題，

國內的滬深300ETF才有股票實物申贖的方式，完美復制指數，

但海外ETF卻需要保留一部分現金倉位，很難和內地一樣直接完美申贖，

再加上老美發行的跟蹤A股市場的基金，可能涉及到一些更高昂的交易、合規等成本，

導致基金的費用較高，故業績表現略差一籌。

最后得就是開頭這個結論，

老中發行的A股基金業績好，

老美發行的美股基金業績好...

理解倒也不難，畢竟都是各自的主戰場嘛，當然是選適合自己的最好。

其實我也發現QDII基金確實有不少的問題，

比如并不是都那么優秀，坑的坑死人

尤其是當我看到大成納斯達克100ETF，跑輸別家ETF十個點以上時，曾一度讓我懷疑人生，

而之所以大成納斯達克跑輸那么多，核心有兩個原因，

一個是倉位不夠，我們拿全市場倉位最高的華夏納斯達克舉例，

倉位高達98%，幾乎是完全拉滿，所以上漲行情里收益自然會更高，

而大成的倉位竟然只有不到80%，對于納指，少兩成倉，長期看就是在自殺...

雖然“其他”部分有6.6%，說明做了一些股指期貨的多頭，但是你竟然有13.5%的存款，是有點說不去了。

其次就是大成的QDII計價問題，大成采取虛高的rmb外匯中間價計價，而華夏采取rmb市場公允價，

在規模激增的過程中，無形的就少了大量的收益。

具體見這篇：我的QDII基金收益，被偷走一大半！

……….

說到這，你估計會問我，

為什么還是打算以國內賬戶為主呢？

一方面是國內的美股QDII-ETF，有更多的換車套利交易機會，

我有時候交易一次換車，可能把幾年的跟蹤誤差、管理費都給賺回來了。

其次是國內的賬戶，有很低利率的融資融券，給我的成本甚至只有4%左右，我可以充分調用資金的使用率。

我也反復和大家說過，我自己是有杠桿的，所以會額外看重低利率，而老美那邊加息后，融資的利息高的不能看。

因此思來想去，還是打算在國內做海外基金的配置。

...........

最后做個總結，國內的QDII-ETF其實很多追蹤的并不差，甚至是超出我預期。

比老美王牌軍可能比不了，但也沒有想象中那么水，甚至有時還能反超，

而且只要選的不糟（比如規模太小、匯率計價有問題、倉位太低、長期跑輸基準等），

和美股市場基本就是一個費率出頭的差距，

但還是強調句，不能瞎選，否則ETF能落后的你想哭...