今天的情緒偏向謹(jǐn)慎，主要原因有以下幾點(diǎn)：

1，連續(xù)多天大漲后，A股累積了一定的獲利盤(pán)，有盤(pán)整壓力；

2，市場(chǎng)在屏息等待，人大會(huì)議結(jié)束后公布的具體政策，再?zèng)Q定是否下場(chǎng)；

3，早上高毅資產(chǎn)的一份建議客戶(hù)“落袋為安”的信在網(wǎng)上流傳，傳達(dá)出了看空態(tài)度。

4，“國(guó)家隊(duì)”國(guó)新投資大幅減持中遠(yuǎn)海控，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)前景的爭(zhēng)議。

5，現(xiàn)階段信貸資金違規(guī)流入股市較多，ZJH在查配資，同時(shí)抖音嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)投顧直播進(jìn)行整頓。

高層整頓違規(guī)配資，應(yīng)該是吸收了2015年的教訓(xùn)，更希望看見(jiàn)的是一個(gè)健康的慢牛，而不是火一把就死。

看起來(lái)，站在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)，無(wú)論是國(guó)家隊(duì)，還是私募機(jī)構(gòu)，都已經(jīng)出現(xiàn)了一定的看空情緒。

當(dāng)然，這也是很正常的。

牛市中，每一次大幅拉升過(guò)后，看空的聲音都會(huì)明顯變多。

但牛市，從來(lái)就不是一條直線上升的，從來(lái)都是在猶豫和爭(zhēng)議中波浪式漲上去的。

牛市能走多遠(yuǎn)，漲多少，不取決于看空的聲音。

而是取決于，上面政策寬松的力度所帶來(lái)的流動(dòng)性，以及基本面業(yè)績(jī)復(fù)蘇的最終效果。

兩者缺一不可，前者決定了上漲的高度，后者決定了上漲的持久性。

我們都知道，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面現(xiàn)在還是處于谷底，整體有亮點(diǎn)的其實(shí)不算多。

大多數(shù)行業(yè)，即使在流動(dòng)性的推動(dòng)下獲得業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，也要過(guò)幾個(gè)月到半年才能顯現(xiàn)出來(lái)。

所以現(xiàn)階段，有業(yè)績(jī)固然好，沒(méi)業(yè)績(jī)也不用太擔(dān)心。

關(guān)鍵還是流動(dòng)性、政策預(yù)期和高層決心。

或許明年兩會(huì)前后，將是一個(gè)分水嶺。

之前，主要看預(yù)期，不用看盈利，不需要驗(yàn)證。

除了11月的本輪增發(fā)國(guó)債，12月還有中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要開(kāi)，還有明年初的兩會(huì)，各種政策預(yù)期會(huì)很多很大，支撐市場(chǎng)的信心。

但兩會(huì)之后，隨著特朗普上臺(tái)，那邊的政策陸續(xù)出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能扛住，有沒(méi)有盈利去支撐增長(zhǎng)，就將需要接受市場(chǎng)的苛刻驗(yàn)證。

所以，請(qǐng)珍惜眼下難得的“夢(mèng)幻時(shí)刻”吧。

在國(guó)家政策強(qiáng)力護(hù)航+流動(dòng)性異常充沛的大環(huán)境下，現(xiàn)階段每一次的調(diào)整，其實(shí)都是難得的上車(chē)機(jī)會(huì)。

君臨相信，即使近期可能會(huì)有一些調(diào)整和猶豫，但調(diào)整的空間也相當(dāng)有限。

主要原因是：

1，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)中國(guó)跟隨式降息操作也就有了空間。

2，近期基本面數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。

除了前兩天講到的房地產(chǎn)、汽車(chē)、制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)的向上之外，最新發(fā)布的出口數(shù)據(jù)也大超預(yù)期。

以美元計(jì)，中國(guó)10月出口同比增長(zhǎng)12.7%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的5%和前值的2.4%。

貿(mào)易順差擴(kuò)大至10月的957.2億美元，上個(gè)月為817.1億美元。

在特朗普明年出臺(tái)新關(guān)稅政策之前，出口基本面的繁榮，能夠支撐匯率的穩(wěn)定，也有望給到高層更多的政策轉(zhuǎn)圜空間。

3，今天雖然下跌，但兩市總成交額，兩融余額，市場(chǎng)交易情緒依然非常火熱。

賺錢(qián)效應(yīng)依然在，今天半導(dǎo)體、電子化學(xué)品、通信設(shè)備、航空航天、光學(xué)光電子等板塊漲幅均在2%以上，電池、電機(jī)、消費(fèi)電子等漲幅在1.5%以上。

今天半導(dǎo)體行業(yè)漲幅領(lǐng)先，主要原因有四：

第一，早上HW的余承東再發(fā)文，強(qiáng)調(diào)“鴻蒙智行#智界新S7#要來(lái)了，和“史上最強(qiáng)大的Mate”一起發(fā)，只能透露這么多了。”

市場(chǎng)對(duì)智界新S7未必有多少期待，但對(duì)“史上最強(qiáng)大的Mate”肯定是充滿(mǎn)期待的。

因此余承東每一次打廣告，都能讓手機(jī)鏈、芯片鏈、軟件鏈的個(gè)股漲一輪。

新mate7預(yù)計(jì)在11月20日前后正式發(fā)布，在此之前，余承東的廣告肯定是不間斷的，引導(dǎo)市場(chǎng)情緒逐漸達(dá)到高潮。

第二，半導(dǎo)體行業(yè)的基本面數(shù)據(jù)也相當(dāng)好，已逐漸成為國(guó)家王牌產(chǎn)業(yè)。

以10月份的出口數(shù)據(jù)為例，集成電路出口金額9311.7億元，規(guī)模排名第二，僅次于自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（即計(jì)算機(jī)，以代工為主）。

我國(guó)集成電路的出口規(guī)模，是超過(guò)手機(jī)和汽車(chē)兩大支柱產(chǎn)業(yè)的，這個(gè)超出了很多人的認(rèn)知。

另外，在出口增速上，集成電路為21.4%，＞汽車(chē)20%＞手機(jī)-0.9%，估計(jì)也超出了很多人的認(rèn)知。

這表明，現(xiàn)階段我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度已經(jīng)超過(guò)了勢(shì)頭正旺的汽車(chē)行業(yè)。

第三，芯片龍頭中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體發(fā)布財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂邸?/p>

中芯國(guó)際方面，第三季度營(yíng)收156.1億元，同比增長(zhǎng)32.5%，環(huán)比上升14%，第三季度凈利潤(rùn)達(dá)到10.6億元，同比增長(zhǎng)超56%。

華虹半導(dǎo)體方面，第三季度公司營(yíng)收5.3億美元（約等于37.6億元人民幣），環(huán)比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)達(dá)4480萬(wàn)美元（約等于3.2億元人民幣），扭虧為盈同比增長(zhǎng)2倍以上，環(huán)比大增超過(guò)5倍。

兩大龍頭業(yè)績(jī)亮眼，主要原因是產(chǎn)能利用率的提升+毛利率提升帶來(lái)。

第三季度，中芯國(guó)際產(chǎn)能利用率達(dá)到90.4%，去年同期只有77.1%。華虹半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升到105.3%，去年三季度為86.8%。

毛利率方面，中芯國(guó)際三季度20.5%，前兩個(gè)季度分別為13.7%、13.9%。華虹半導(dǎo)體也達(dá)到了12.2%,，前兩個(gè)季度分別為6.4%、10.5%。

產(chǎn)能利用率和毛利率的大幅提升，表明市場(chǎng)需求的旺盛，整個(gè)芯片市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了去年以來(lái)的困境，進(jìn)入向上復(fù)蘇階段。

第四，也是對(duì)特朗普上臺(tái)后，自主可控產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新機(jī)會(huì)的一個(gè)預(yù)期。

市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普上一個(gè)四年任期，半導(dǎo)體板塊誕生了最多的十倍股。

簡(jiǎn)直就是十倍股的集中營(yíng)，現(xiàn)在特朗普又上臺(tái)了，機(jī)會(huì)不就又來(lái)了嗎？

是不是這樣呢？

君臨還真的去查了一下，應(yīng)該說(shuō)，只說(shuō)對(duì)了一半。

特朗普的上一個(gè)任期是2017年1月20日至2021年1月20日，這四年間，A股涌現(xiàn)了79只10倍股。

其中，十倍股最多的是醫(yī)療板塊，一共涌現(xiàn)了22只10倍股。

分別為：明德生物、康泰生物、英科醫(yī)療、昭衍新藥、金域醫(yī)學(xué)、萬(wàn)泰生物、藥石科技、歐普康視、康龍化成、艾德生物、藥明康德、東方生物、邁瑞醫(yī)藥、普利制藥、正海生物、健友股份、智飛生物、華大基因、泰格醫(yī)藥、振德醫(yī)療、康泰醫(yī)學(xué)、愛(ài)爾眼科。

半導(dǎo)體板塊僅僅排名第二，誕生了11只十倍股，比醫(yī)療股少了一半。

分別為：韋爾股份（+5622%）、卓勝微（+4290%）、圣邦股份（+3556%）、立昂微（+2870%）、斯達(dá)半導(dǎo)（+2862%）、長(zhǎng)川科技（+1679%）、至純科技（+1508%）、江豐電子（+1218%）、國(guó)科微（+1081%）、新潔能（+1047%）、晶瑞電材（+1037%）。

問(wèn)題在于，醫(yī)療股的爆發(fā)主要在于百年一遇的疫情，這是可遇而不可求的。

而半導(dǎo)體的爆發(fā)，則是跟特朗普的上臺(tái)息息相關(guān)的。

這是可復(fù)制的邏輯。

眾所周知，特朗普2017年上臺(tái)之后，率先發(fā)起毛衣戰(zhàn)，在“晉華-美光”事件之后外溢成芯片戰(zhàn)。

2019年將華為列入實(shí)體清單，2020年將中芯國(guó)際列入實(shí)體清單，任內(nèi)對(duì)中國(guó)300多個(gè)實(shí)體機(jī)構(gòu)送上了實(shí)體清單，實(shí)行圍追堵截。

正是因?yàn)樘乩势盏臉O端政策，才刺激了中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)從高層到企業(yè)的上下一心，奮發(fā)向前。

全面的國(guó)產(chǎn)化政策、資金補(bǔ)貼、股權(quán)投資、市場(chǎng)機(jī)會(huì)，讓我國(guó)芯片行業(yè)的設(shè)備端、材料端、設(shè)計(jì)端、制造端、應(yīng)用端，均迎來(lái)了高速發(fā)展。

因此，在私底下，很多產(chǎn)業(yè)人士將特朗普戲稱(chēng)為中國(guó)半導(dǎo)體的“恩人”。

如今特朗普再次上臺(tái)，在他對(duì)中國(guó)敵視的政策語(yǔ)境下，自主可控產(chǎn)業(yè)鏈獲得新一輪大發(fā)展的機(jī)會(huì)是非常值得期待的。

值得注意的是，這次特朗普上臺(tái)，還有幾個(gè)變數(shù)：

第一，特朗普曾在公開(kāi)場(chǎng)合批評(píng)《芯片與科學(xué)法案》，表示該法案“太糟糕了”，甚至其所在黨派的一些人士揚(yáng)言可能會(huì)廢除或修改該法案。

若“芯片法案”被調(diào)整或廢除，美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)原本因該法案獲得的政府補(bǔ)貼、研發(fā)資金支持以及相關(guān)的激勵(lì)政策可能會(huì)受到影響，進(jìn)而拖慢美國(guó)半導(dǎo)體制造業(yè)的發(fā)展速度和全球的競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，特朗普將對(duì)中國(guó)臺(tái)灣芯片征收關(guān)稅。

今年6月底，特朗普在接受彭博《商業(yè)周刊》專(zhuān)訪時(shí)暗示，希望臺(tái)灣向美國(guó)支付“保護(hù)費(fèi)”。

他表示：“我的意思是，我們得多蠢啊？他們搶走了我們所有的芯片生意。”

這表明，特朗普極有可能大幅增加臺(tái)灣芯片的關(guān)稅，打擊臺(tái)積電的競(jìng)爭(zhēng)力，或者進(jìn)一步要求臺(tái)積電將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至美國(guó)本土。

最后，插播一條新聞：

“人大會(huì)議落幕，審議通過(guò)近年來(lái)力度最大的化債舉措：增加地方政府債務(wù)限額6萬(wàn)億元。”

這個(gè)數(shù)字，完全符合昨天文章講到的化債部分6萬(wàn)億的預(yù)期。

下周的A股，穩(wěn)了。

關(guān)于部分行業(yè)的細(xì)分板塊及公司，我會(huì)在后續(xù)文章和《私享版》中和大家繼續(xù)深入分享。

市場(chǎng)機(jī)會(huì)紛繁雜亂，如何才能在眾多的不確定中找到確定性？

如何在此起彼伏的熱點(diǎn)板塊中抓住值得投資的主線？

普通投資者，限于專(zhuān)業(yè)技能和精力，面對(duì)此類(lèi)問(wèn)題，往往無(wú)所適從。

盡管大家也可以通過(guò)閱讀券商研報(bào)來(lái)獲取有用信息，但即使對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資者來(lái)講，篩選研報(bào)也是一件繁重、耗時(shí)的事情，更不用說(shuō)跨行業(yè)篩選了。

基金經(jīng)理做決策，背后也是要靠專(zhuān)業(yè)研究團(tuán)隊(duì)支持的。

鑒于此，君臨團(tuán)隊(duì)集結(jié)資深行業(yè)研究員，推出服務(wù)：

只為給中小投資者從茫茫研報(bào)中，篩選出真正具備參考價(jià)值的信息，輕松享受投資經(jīng)理般的待遇。

另外，近期君臨公眾號(hào)文章由于涉及敏感信息較多，頻頻被刪，部分文章將重新在私享版上線，僅供內(nèi)部傳閱。

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