作者｜睿研消費 編輯｜Max

來源｜藍籌企業評論

在今年以來轟轟烈烈的零售業調改中，永輝超市無疑是最大的受益者。

不管是在投資者眼中，還是在普通消費者閑談里，永輝超市（601933.SH）都可謂話題度拉滿。

先是憑借“胖東來”調改，在線下零售業改革中分到了第一杯羹，而后又是成功賣身名創優品，甚至還開辟了第三戰場，向王健林發起了大額索賠。

但打開今年的三季報，永輝又不能讓人滿意。

營收利潤減少，業績經歷陣痛

根據最新披露的三季報，2024年前三季度，永輝超市實現營業收入545.49億元，較上年同期減少12.14%；實現歸母凈利潤-0.78億元，較上年同期減少248.91%，營收與利潤雙雙縮水。

各季度的指標分別是，一季度營收216.65億元，歸母凈利潤為7.36億元，分別較上年同期降低8.98%和增長4.57%；二季度營收為161.14億元，同比減少11.58%，利潤為-4.61億元，同比減少39.53%；三季度營收為167.7億元，同比減少16.4%，利潤為-3.53億元，同比減少9.86%。

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僅憑業績數據上還不能直接看出永輝超市的調改效果。

目前，永輝超市的營業策略大致是兩方面，一方面是大幅關閉一些經營狀況不佳，扭虧困難的尾部門店；另一方面則是較為健康的門店中逐步推行調改，以“胖東來”式的經營模式重塑門店的盈利模式。

根據披露，截止第三季度末，永輝超市已完成門店調改10家，其中自主調整改7家，并表示調改門店營收均有大幅度增長。雖然調改門店增長可觀，但僅靠這10家門店顯然無法帶領永輝超市實現業績反轉。

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對于今年前三季度的業績虧損，永輝超市認為一方面是由于零售行業競爭激烈，所以導致自身客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面則是表示，由于主動進行門店優化與調改，導致門店數量下降及同店銷售下滑。

不光是業績下滑，調改的短期影響還波及到了企業的毛利率。

永輝超市前三季度毛利率為20.84%，較上年同期降低了0.79%；聚焦到第三季度，第三季度毛利率為19.19%，較上年同期降低1.69%。永輝超市表示，“三季度毛利率下滑主要是公司在門店調改過程中主動優化商品結構和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉型過程中的短期影響?！?/p>

根據永輝超市透露，下一步還將進一步擴大調改范圍，預計到春節前，全國調改門店數量將達到40至50家，新增上海、蘭州、天津、重慶、沈陽、深圳等多個城市。

調改已成風潮，后續誰來幫扶

永輝超市在調改中遭遇陣痛，讓期待帶來立竿見影效果的人只能繼續等待。

透過零售商超三季報可以發現，前三季度里，有不少永輝的同行業績轉好，有的甚至實現收入利潤雙增。

申銀萬國行業分類中A股共有8家超市企業，收入增速最快的是國光連鎖，營業收入20.47億元，較上年同期增長12.74%；利潤增長最多的則是步步高，歸母凈利潤增長達到409.89%，但其凈利潤大幅增長主要得益于資產重組收益，除開步步高外，利潤增長最高的是三江購物，歸母凈利潤為1.21億元，增長15.83%。

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調改已然成為線下零售商超的改革的新浪潮，“胖東來”式的經營方式與經營理念也逐漸成為了零售商超的共識。

以胖東來幫扶調改的永輝超市門店鄭州信萬廣場店為例，調改重新開業后的信萬廣場店首日銷售量達到188萬元，客流量達到1.3萬人，銷售量是調改前的13.9倍，人流量是此前的5.3倍。

不僅是永輝超市，胖東來幫扶調改的步步高梅溪湖店，也在調改后實現了日均超150萬的銷售額，客流量由此前的日均2000人，增長到日均超12000人。

可以說，胖東來式的線下零售業調改是有效的，是能夠為備受線上電商沖擊的實體商超提供轉型之路的方法論的。

但并非是所有的連鎖商超都有能力進行調改，更多的小型區域商超仍是需要胖東來的一對一幫扶指導。

然而，永輝超市的股權變動，就像蝴蝶的翅膀引起的風暴，為這場2024年中轟轟烈烈的胖東來調改畫下來句號。

永輝賣身名創優品，胖東來停止幫扶

9月23日，永輝超市發布公告稱，公司股東牛奶有限公司、北京京東世紀貿易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司將通過協議轉讓的方式，分別向廣東駿才國際商貿有限公司轉讓其所持有的部分股份。

本次交易預計將花費62.39 億元，在交易完成后，駿才國際及其實控方名創優品將成為永輝超市第一大股東，合計持有永輝超市29.4%的股份。

近年來，由于受到線上電商、社區團購以及消費者習慣等影響改變等影響，線下的連鎖商超面臨著巨大的生存壓力，業績表現不佳，門店人流減少，陷入難以恢復的惡性循環。即便是作為國內線下零售行業的頭部企業，永輝超市依舊也遭遇著極大的經營壓力。

市場中頻繁流傳出永輝超市即將被出售的傳聞，尤其是一度阿里出售盒馬的傳言對永輝的影響最大。不過由于業績低迷，市場對線下零售業態信心不足，永輝超市始終未能尋得買家。

然而，隨著5月后胖東來出手，獲調改的永輝超市一下了成了市場關注的火熱企業，胖東來式的調改也成為了線下零售業態的風潮。一定程度上，永輝超市成了胖東來式調改的代言人。

名創優品創始人葉國富表示，在看過各種各樣的零售業態和模式之后，發現比Costco、山姆和Trader Joe's更優秀的零售模式是在中國，那就是胖東來模式。他認為胖東來模式是中國超市的唯一出路。于是，在看了兩家胖東來調改后的永輝店后，決定“出手”永輝?！?/p>

與其說是永輝超市被改造成功，不如說是這只“胖東來概念股”足夠吸引人。

9月23日永輝超市公告該交易后，9月26日凌晨，胖東來董事長于東來抖音官方賬號發布視頻稱，“關于幫扶企業行動、幫扶聯商學員企業和永輝步步高還將持續兩年左右時間、這些企業基本能自己進行調整！為了胖東來員工正常的工作和生活、胖東來只是不再派團隊到新的企業進行幫扶！”這也意味著，此后不再有胖東來派駐團隊進行一對一幫扶的行動。

此消息一出，市場中便有不少討論，認為是永輝超市過河拆橋，利用胖東來幫扶調改實現業績、口碑、關注度的回暖后，便拋售離場，一時間市場中謠言四起，永輝超市也不得不發布澄清公告澄清此事。

圖片來源：企業公告

但無論二者是否存在聯系，此番胖東來停止派遣團隊進行一對一幫扶，最大的收益者無疑是永輝超市。

此后，永輝超市仍可以繼續得到胖東來的調改幫扶，而一些區域性的小型連鎖商超恐怕就沒有這樣的直接接受胖東來調改的機會了。

得到名創優品青睞的永輝超市能夠得到提振業績，得到更好的發展嗎？

根據名創優品首席財務官張靖京的說法，“我們預計不會控制董事會的多數席位，因此，我們不會作為永輝城市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表，這是根據目前的情況做出的判斷?！?/p>

看起來，名創優品入主永輝超市，更像是一次財務投資，未來永輝超市+名創優品能否發揮出1+1＞2的效果，仍需市場檢驗。

參考文獻：

《12家商超上半年財報解讀：“門店調改”成關鍵詞、多數商超業績下滑…》，食品板

《胖東來宣布不再派團隊到新企業幫扶 葉國富63億入股永輝調改成效待考》，長江商報

《胖東來不再幫其他超市調改？于東來：幫扶行動還將持續兩年，以后不再外派團隊》，澎湃新聞

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