作者 | 夏心愉

出品 | 愉見財(cái)經(jīng)

利率市場(chǎng)又有新動(dòng)作。近日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議召開，審議通過了兩項(xiàng)自律倡議，分別是《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》與《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的倡議》，均自今日（2024年12月1日）起生效，主要涉及非銀同業(yè)存款與對(duì)公存款，備受關(guān)注。

所以，看吧，在個(gè)人存款利率一降再降后，利率下降的風(fēng)終于吹到了同業(yè)和對(duì)公客戶上。

從某種意義上來(lái)看，本次兩項(xiàng)新倡議的出爐，也是一種通過行業(yè)自律層面的“抱團(tuán)取暖”——大家都別卷了，一起緩解緩解息差壓力。

在講這兩項(xiàng)倡議的影響前，先給大家插播一下這個(gè)“自律機(jī)制”成立的背景。

利率自律機(jī)制于2013年央行指導(dǎo)成立，是由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體組成的市場(chǎng)定價(jià)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，主要是對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)利率進(jìn)行自律管理，旨在維護(hù)市場(chǎng)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。

自成立以來(lái)，截至2024年10月，利率自律機(jī)制共有1877名成員，其中，15家具有系統(tǒng)重要性的銀行是利率自律機(jī)制核心成員。

總而言之，這段插播是想表達(dá)，利率自律機(jī)制雖然是以“自律倡議”的方式開展，但對(duì)行業(yè)“齊步走”還是有頗具影響力的。

接下來(lái)，大家的共識(shí)在于，隨著新倡議的發(fā)布，將有助于打通“堵點(diǎn)”，疏通利率政策傳導(dǎo)。再說了，讓銀行們息差壓力小一點(diǎn)，其實(shí)也能提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性嘛。

下面具體來(lái)看兩項(xiàng)協(xié)議有哪些影響。

倡議一：將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理。

該倡議明確要將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理。所謂“非銀同業(yè)存款”，主要是指銀行吸收的非銀金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。通俗來(lái)說，即其它金融機(jī)構(gòu)存在銀行的錢，包括金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、銀行理財(cái)子公司、財(cái)務(wù)公司以及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等。

這一針見血的。因?yàn)椋倾y同業(yè)存款可是“利率高地”啊，這里面還藏匿著一些“套利空間”。

特別是近年來(lái)在利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)中，存款利率不斷下降，相比之下，非銀同業(yè)存款的利率則降不動(dòng)。

據(jù)媒體引用權(quán)威專家的消息表示，當(dāng)前，非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。非銀同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，不跟隨央行政策利率變動(dòng)，滋生出套利空間。

數(shù)據(jù)來(lái)說話：2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。

悄悄說一嘴，1.75%其實(shí)很溫和了，據(jù)“愉見財(cái)經(jīng)”所知，有的財(cái)務(wù)公司、理財(cái)子什么的，在某些銀行的同業(yè)活期存款利率，注意，活期哦，有時(shí)候都可以做到3%。

什么是套利？再悄悄說第二嘴，部分“精明”的存款就可以繞道基金、理財(cái)，或財(cái)務(wù)公司存入同業(yè)，變成同業(yè)存款，那豈不是就一下子賺到超過100個(gè)基點(diǎn)的利差？

銀行也是沒辦法，畢竟，非銀機(jī)構(gòu)資金體量大，議價(jià)能力強(qiáng)，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動(dòng)性指標(biāo)需要，不惜“高息買存款”，增加了銀行息差壓力。

專家表示，近年來(lái)，銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動(dòng)，吸引部分存款繞道基金、理財(cái)存入同業(yè)，推高整體負(fù)債成本。

所以你看，倡議猶如及時(shí)雨——要將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，并明確金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的同業(yè)活期存款主要體現(xiàn)支付結(jié)算屬性，應(yīng)參考超額存款準(zhǔn)備金利率合理確定利率水平；除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應(yīng)參考公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率合理確定利率水平。

要說啊，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率也就1.5%。

可以預(yù)計(jì)，倡議實(shí)施后，將有助于壓降同業(yè)存款與一般性存款之間的套利空間，減少銀行高息存款行為，緩解息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)，利好銀行股估值，提振投資者信心。

華源證券固收分析師廖志明進(jìn)一步分析稱，預(yù)計(jì)倡議實(shí)施后，同業(yè)活期存款利率將全面降至1.5%及以下，且未來(lái)跟隨人民銀行7天逆回購(gòu)利率變動(dòng)。規(guī)范后，銀行業(yè)利息支出每年將減少300億元以上。

倡議二：在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”。

除了約束“同業(yè)存款”外，另外一則倡議則瞄準(zhǔn)了“對(duì)公存款”。

《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》要求，銀行應(yīng)在同客戶簽署的存款服務(wù)協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，以進(jìn)一步暢通利率傳導(dǎo)，強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理。

兜個(gè)啥底？就是說，協(xié)議存續(xù)期間，銀行要是調(diào)整了存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權(quán)上限，能及時(shí)體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實(shí)際存款業(yè)務(wù)中。

通常而言，對(duì)公客戶在與銀行簽訂存款合同前，一般會(huì)先簽訂關(guān)于框架性服務(wù)內(nèi)容的協(xié)議，其中就包含利率、時(shí)間等多個(gè)存款關(guān)鍵要素，并約定客戶可在協(xié)議期內(nèi)任意時(shí)間辦理協(xié)定存款、定期存款等業(yè)務(wù)，并提前鎖定未來(lái)一定時(shí)間的利率。

啥意思呢？比如啊，現(xiàn)在是處于降息通道的呀，銀行多次下調(diào)了存款利率。但實(shí)踐中，銀行之間卷啊，有的客戶議價(jià)能力也強(qiáng)啊，有些銀行就和對(duì)公客戶簽訂了“期限較長(zhǎng)”的存款服務(wù)協(xié)議，像三年、五年之類，相當(dāng)于把高價(jià)存款利率鎖死，后面降息就影響不到他了。

市場(chǎng)利率往往是變化的，這一約定就在無(wú)形中加大了銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，也造成利率政策傳導(dǎo)受到影響。

所以，這種鎖法，倡議說，不妥。咱得隨行就市降降利率。倡議提出后，客戶同銀行簽訂的存款服務(wù)協(xié)議中，需加入“利率調(diào)整兜底條款”。當(dāng)市場(chǎng)存款利率調(diào)整后，客戶和銀行可協(xié)商確定存款利率水平。

當(dāng)銀行下調(diào)存款利率時(shí)，客戶可以選擇接受調(diào)整后的存款利率或提前終止協(xié)議；當(dāng)然反過來(lái)，當(dāng)銀行上調(diào)存款利率時(shí)，銀行也可以選擇接受調(diào)整后的利率或提前終止協(xié)議。

《倡議》還指出，若協(xié)議涉及的存款品種為單位活期存款或協(xié)定存款的，計(jì)息期間遇利率調(diào)整應(yīng)分段計(jì)息，自相應(yīng)調(diào)整生效當(dāng)日起，按不超過最新允許范圍上限的利率分段計(jì)息。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“利率調(diào)整兜底條款”的引入將使各方獲益。

一來(lái)，對(duì)銀行而言，有助于管理自身利率風(fēng)險(xiǎn)，降低負(fù)債成本，穩(wěn)定凈息差，保障持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)； 二來(lái)，對(duì)客戶而言，可以促使其將閑置資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，聚焦主責(zé)主業(yè)，避免資金在金融體系內(nèi)沉淀空轉(zhuǎn)； 三來(lái)，從宏觀調(diào)控的角度看，有助于規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，疏通利率傳導(dǎo)的堵點(diǎn)，讓市場(chǎng)化的利率“形得成”“調(diào)得了”，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

還值得一提的是，為避免增加銀行年末流動(dòng)性壓力，利率自律機(jī)制對(duì)優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理設(shè)置了一個(gè)月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入央行宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核。目前各家機(jī)構(gòu)都在做相應(yīng)的調(diào)整和應(yīng)對(duì)。

實(shí)際上，不管是同業(yè)存款倡議的提出，還是對(duì)公存款倡議的明確，從初衷上來(lái)看，都體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)維持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性的態(tài)度和精細(xì)化管理。通過規(guī)范金融機(jī)構(gòu)對(duì)存款端不同品類的定價(jià)行為，穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本，并傳導(dǎo)至貸款端，進(jìn)而加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，促進(jìn)金融資源高效配置。

接下來(lái)的，就看各家銀行怎么落實(shí)了，“愉見財(cái)經(jīng)”將持續(xù)關(guān)注。