今天股市又崩了，現(xiàn)在利好不到位就是利空，這就是最大的麻煩。經(jīng)濟工作會議看完了，很多人期待的經(jīng)濟刺激方案沒來，說白了就是沒說具體幾萬億，只給了一個大方向，所以市場就崩了。

前幾天適當寬松的貨幣政策方向出來之后，很多人都在說大牛市要來了，并且拿2009年來舉例子。2009年我們的股市大約是漲了一倍，從1600多點漲到了3000來點。我們要知道當年股市可以漲一倍，有兩個大前提。

第一個是股市絕對點足夠點，因為2007年大牛市漲到了6000多，2008年最低跌到了1600多。第二個是2009年我們的M2足足增長了30%，從40多萬億漲到了60多萬億。

這樣的情況在2025年并不具備。其實你看看這些M2跟股市的變化，你就知道25年很難重現(xiàn)當年的行情。因為我們只需要想明白一個問題就可以了，那就是為何我們的M2已經(jīng)突破300萬億，可是股市卻還是3000點呢？

2009年的時候，我們的股市大約是3000點，當時我們的M2是60萬億出頭。如今我們的M2已經(jīng)漲了5倍，最新數(shù)據(jù)是309萬億，可是我們的股市還是3000多點。12年之前納斯達克跟我們一樣都是3000多點，可是現(xiàn)在人家是2萬點，我們還是3000多點。

先說說什么是M2，那就是我們整個社會中錢，包括在社會中流動的錢，還有銀行的定期存款等等。按道理來說，M2增長這么快，股市應(yīng)該水漲船高才對。可是實際上從上證指數(shù)上看，我們一直在原地踏步。那具體原因是什么呢？

第一，這些年來我們的上市公司多了非常多，2007年只有1400多家公司，現(xiàn)在我們已經(jīng)是5000多家公司。你可能不知道，2007年歷史最高點的時候，總市值也才28萬億多。可是現(xiàn)在我們大A的總市值是80多萬億了。當時28萬億的市值對應(yīng)GDP是107%。現(xiàn)在雖然也是3400點，可是我們占GDP的比重也在70%左右。換句話說，雖然指數(shù)沒有漲多少，但是整個市場規(guī)模其實也是一直在漲了。

第二，2007年到現(xiàn)在，我們的GDP已經(jīng)漲了幾倍，可是我們的股市卻沒怎么漲，這個話其實也不對。可是如果我們按照2007年高點來算，當時A股的整體市盈率是60多倍，其實是嚴重充滿水分的，現(xiàn)在我們的市盈率是十幾倍。美國股市目前也是30多倍，已經(jīng)是歷史第二高。換句話說2007年、2015年那樣的大牛市，其實充滿了巨大的泡沫，并不能作為常態(tài)化。我們的GDP增長雖然快，但是我們的上市公司利潤增長確實不如美國的上市公司，這才是我們的股市增長遠遠跟不上GDP的原因。

第三，美國家庭資產(chǎn)70%配置是股市。所以美國股市可以走一個長牛，基本上是漲好幾年，然后回調(diào)一兩年，之后再接著漲，基本就是一個螺旋式上漲的趨勢。可是中國家庭資產(chǎn)80%都是配置在房產(chǎn)上面了，換句話說我們社會大量的財富其實是沉淀在房產(chǎn)上面，而不是股市了。這也是無可厚非的情況。在中國過去20年的情況，買樓確實比買股靠譜多了，我們?nèi)狈Υ罅砍砷L性的優(yōu)質(zhì)股票，所以居民無法長期持有，只能是階段性投機，因此股市很難走出美股那樣的慢牛趨勢。

第四，如今我們的M2大部分其實在金融系統(tǒng)里面空轉(zhuǎn)，光是居民存款就高達149萬億，接近一半躺在銀行吃利息。現(xiàn)在我們的M1占M2的比重只是30%左右。日本M1占M2在80%左右。換句話說，我們的水是放了不少，可是這些水被人儲存起來了。這股市自然很難起來。

鑒于上面幾個原因，我們的股市才沒有隨著M2的增長而增長。你想想這么多年M2增長了這么多，股市還是3000點，你能期待明年一年的放水就把股市撐起來么？同時這個水流向什么地方也是關(guān)鍵，現(xiàn)在嗷嗷待哺的還有樓市。股市不漲還不傷筋動骨，可是樓市如果不漲，這可是會出系統(tǒng)性問題的。

所以現(xiàn)在的趨勢，基本上就是明年會走一個慢牛的趨勢，慢慢漲上去，漲快了會有人砸盤，跌急了也認出來護盤。