來源 | 投中網(wǎng) （ID：China-Venture）

作者 | 喜樂

責編 | 韓瑋燁

// 睿評 //

整個金融圈，沒有人再否定私人信貸存在的意義。阿波羅全球管理CEO Marc Rowan曾說過的，“這是私人信貸產(chǎn)品募集的好時機”。

貝萊德今年來的動作真不少，哪怕是今年即將結束，還是在12月初就對外宣布公司將以120億美元（約合人民幣870億元）的股票收購HPS Investment Partners，原因是這家全球最大的資產(chǎn)管理公司希望在非常受歡迎的私人信貸領域分一杯羹。

據(jù)了解，該交易預計將于2025年中期完成，交易將使HPS高管和員工獲得貝萊德子公司的股權，這些股權可以兌換約1210萬股貝萊德股票。交易完成后，公司將支付75%的股權，剩余的25%和額外的獎金池將在未來五年內(nèi)支付，具體取決于成交條件和財務業(yè)績里程碑。

在貝萊德官方公告中，該交易還將創(chuàng)建一個擁有約2200億美元資產(chǎn)的“綜合私人信貸特許經(jīng)營權”。

說貝萊德是造富機器并不虛，這次其為HPS高管和員工爭取到一定股票——截至發(fā)稿前公司股價為1057美元/股，相當于這些人手頭的股票資產(chǎn)高達近130億美元（約合人民幣946億元），實現(xiàn)人生財富自由應該手到擒來了。

這不是貝萊德第一次撒錢，在今年7月份收購英國私募股權數(shù)據(jù)庫提供商Preqin的交易中，也手把手地幫后者公司一批骨干實現(xiàn)下半生躺平自由。

PE的盡頭仍是放貸

在貝萊德官方申明中已經(jīng)足夠明顯，收購HPS就是為了涉水私人信貸領域。

其表示，固定收益的未來是建立公共和私人投資組合，以優(yōu)化流動性、收益率和多樣化。這筆交易將把貝萊德強大的企業(yè)和資產(chǎn)所有者關系與HPS的多元化發(fā)起和資本靈活性結合起來。合并后的私人信貸特許經(jīng)營權將與貝萊德3萬億美元的公共固定收益業(yè)務并肩工作，為整個投資組合的客戶提供公共和私人收入解決方案。

貝萊德預計，到2030年，私人債務市場將翻一番以上，達到4.5萬億美元。私人信貸的期限、回報和收益率特征與長期資本客戶的需求相匹配，包括保險公司、養(yǎng)老金、主權財富基金、財富管理公司和為退休儲蓄的投資者。

也就是說，有了HPS之后，貝萊德的私人市場資產(chǎn)管理規(guī)模和管理費將分別提高40%和約35%。HPS管理著約1480億美元的資產(chǎn)。截至今年第三季度，貝萊德監(jiān)管著11.5萬億美元資產(chǎn)。

不光如此，這筆收購交易里程碑式的意義在于，貝萊德拿到了能夠與KKR和Apollo Global Management等私募巨頭競爭的籌碼。

貝萊德壯大不是一蹴而就。就拿今年的一些動作來說，它的每次收購明顯意味深長。

比如7月，以32億美元（約合人民幣233億元）現(xiàn)金收購英國私募股權數(shù)據(jù)庫提供商Preqin，后者作為另類資產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)和市場分析可靠的提供商，無疑能幫助貝萊德增強了其在快速增長的私募資產(chǎn)市場中，監(jiān)管風險和分析數(shù)據(jù)的能力。更重要的是，貝萊德希望將指數(shù)化的理念引入私募市場，提供指數(shù)和交易所交易基金 (ETF)。目前該交易已經(jīng)到達最后階段。

10月，貝萊德完成了以125億美元對全球最大的獨立基礎設施投資管理公司Global Infrastructure Partners 的收購，這筆交易使貝萊德以約1700億美元成為第二大基礎設施資產(chǎn)管理公司。

老話說PE的盡頭是放貸，貝萊德用行動在支持這個觀點，同樣地，也說明放貸是真賺錢啊。

一家曾自己收購了自己的公司

賣身貝萊德，不是HPS最初的想法，后者更想通過IPO大放異彩。

據(jù)了解，今年9月，就有外媒報道HPS已開始與潛在投資者討論IPO的細節(jié)。去年，彭博社報道稱，HPS已秘密向美國證券交易委員會提交了文件，以期首次公開募股。據(jù)知情人士透露，該公司最早可能在下周公開披露其財務狀況。潛在的上市可能會使該公司的估值超過100億美元。

HPS有多擅長放貸呢？在今年早些時候，該公司關閉了其第二只核心高級貸款基金（CSL II）和平行投資基金，籌集了約100億美元。幾個月后，由于高凈值個人的需求激增，HPS被迫限制流入其100億美元的HPS企業(yè)貸款基金。

今年6月，HPS又為新的私人信貸基金籌集了211億美元，這是迄今為止最大的一筆融資。事實證明，說HPS是全球頂級私人信貸公司毫不為過。

截至目前，HPS管理了1230億美元的私人信貸，監(jiān)管著220億美元的公共信貸，擁有760多名員工。

HPS的創(chuàng)業(yè)故事很勵志。2007年——雷曼兄弟倒閉的前一年，創(chuàng)始人Scott Kapnick在摩根大通成立了一個新部門HPS（Highbridge Principal Strategies），主要為摩根大通高橋資本負責私募股權和信貸業(yè)務。

后經(jīng)過金融危機及傳統(tǒng)金融機構頻受波動等原因，HPS 在摩根大通的地位變得比預期更不穩(wěn)定。2016年 ，Kapnick團隊出1億美元自有資金，以及美國銀行的3億美元債務融資，以接近10億美元的估值，從摩根大通手中收購了自己。

在這次交易里，摩根大通保留了少數(shù)股權，并在之后兩次出售中，分別賣給Dyal Capital和Guardian Life，賺到了7.5億至10億美元的收益。

大勢所趨

貝萊德做過預計，到2028年底，全球私人債務市場的資產(chǎn)管理規(guī)模將達到3.5萬億美元。在2008年時，這個市場管理的資產(chǎn)規(guī)模只有3750億美元。在麥肯錫最近的一份報告中亦表示，截至2023年底，該市場總規(guī)模達到近2萬億美元，是2009年的10倍。

整個金融圈，沒有人再否定私人信貸存在的意義。

今年7月的時候，蔡崇信創(chuàng)立的家族辦公室藍池資本（Blue Pool Capital）就宣布已經(jīng)籌集了5億美元資金（約合人民幣36.35億元），用于投資對沖基金和私人信貸基金。

此前藍池資本曾投資過私人信貸管理公司貓頭鷹資本（Owl Rock Capital），該公司于2021年與戴爾資本（Dyal Capital Partners）合并，成立了上市公司藍貓資本公司（Blue Owl Capital Inc），目前管理著超過1740億美元的資產(chǎn)。

藍池資本只是眾多財富機構追捧私人信貸大軍中的一員，加入私人信貸如今也早已成為全球富豪資產(chǎn)配置的“大勢所趨”。正如阿波羅全球管理CEO Marc Rowan曾說過的，“這是私人信貸產(chǎn)品募集的好時機”。

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