韓國大媽也救不了張家界?

01

這年頭誰都混得不容易。

株洲中車把上市公司張家界（000430.SZ）告上了法庭，因為張家界子公司拖欠了株洲中車2000多萬，包括：

工程款1189.26萬元、工程節約投資獎勵款576.74萬元、質量保證金248.40萬元及相關違約金。

也就是說，這筆錢要是追不回來，株洲中車連200多萬的質量保證金都得搭進去。

這兩家公司都是當地足夠體面的公司，一般不到萬不得已不至于把窟窿捅到臺面上去。

斯基看了下張家界2024年半年報，株洲中車還不是最大的討債鬼，排在它前面的還有——

湖南建工集團、廣州勵豐文化科技股份有限公司。

這里頭最郁悶的估計要屬廣州勵豐文化了，在張家界賬齡超過1年或逾期的重要應付賬款中，只有它的大股東是民間資本。

這家公司的大股東利亞德（300296.SZ）也是大A上市公司。

張家界欠了它2400多萬，而張家界所有的應付款加起來超過了1.7億，賬上的貨幣資金才5000萬出頭。

今年上半年，張家界又默默虧掉了6000多萬。更慘的是，在2020年-2023年之間它沒有一年是不虧損的。

虧損的總額度已經超過了7個小目標。

上市公司張家界和曲江文旅（600706.SH）都是主打文旅的上市公司，目前混得都不咋樣，但兩家公司還是有區別的。

曲江文旅被兄弟企業欠了一屁股債，而張家界不一樣，它才是那個欠錢的大爺。

今年上半年的財報顯示，別人欠它1200多萬，其中1050萬都是1年以內欠上的。往年，別人欠它的錢不會超過7位數。

02

張家界混成這樣，大伙都覺得要怪就怪韓國大媽消費不夠給力。

還有一部分人把鍋甩給了大庸古城，因為這座人造古城建的時候花了24億，現在平均每天能賣出的票不到20張。

20多億的投資和日均不足20張的票，放在一起比較，確實過于刁鉆了。

大庸古城地處黃金地段——張家界市中心區域，曾經被寄予厚望，被稱為：

張家界單體投資最大的城市旅游文化項目。

原來畫的藍圖是，項目建成后，大庸古城預計將實現年營收4.85億元、凈利潤1.85億元。

現在連零頭都沒實現。

2023年，大庸古城營業收入520.86萬元，虧了超過2.4個億。

大庸古城的業績確實爛得掉渣，但現在要說它把上市公司張家界拖垮了，斯基只能說這鍋背得挺冤的。

上市公司張家界啥成色，估計也只有少數人清楚。重要的事情先說三遍：

上市公司張家界不等于景區張家界
上市公司張家界不等于景區張家界！
上市公司張家界不等于景區張家界！

所以，這貨業績不行也別碰瓷韓國大媽。

說到碰瓷，上市公司張家界就不迷糊了。張家界原名不叫“張家界”，叫：

大庸市土地房地產開發公司。

按照《證券時報》2001年一篇報道的說法，這家公司是1992年組建的，啟動投入是1萬元。

公司第二年就搞股份制改造，更名為“張家界萬眾旅游開發股份有限公司”。

公司的第一大股東是張家界旅游經濟開發有限責任公司。

當時，《證券時報》發現這位大股東有注冊資金，但沒有固定辦公場地、沒有固定工作人員、沒有固定經營業務的公司。人家甚至懷疑大股東是——

一家空殼公司。

03

不過，這并不妨礙張家界在短短4年之內就完成了創立到上市的過程。

張家界被送進資本市場之后，坐第一大股東位置的人就在3年內換了3撥。

1996年6月，第一大股東變成了深圳中達集團；1998年3月，又由深圳中達集團變成了北京金恒信財務顧問公司。

8個月之后，第四任第一大股東出現，也就是湖南天通置業。

這些股東手里的張家界主打旅游概念，實際上，當時的張家界手里沒有山沒有水，看上去唯一一本正經在經營的是——

張家界國際大酒店。

說到這家酒店也是蠻提神的。酒店從1992年開工建設，1997年張家界中途加入，直到2000年3月才完全竣工。

2000年開業當年，酒店的營收僅1600萬，一舉實現了“當年投產當年虧損”的局面。

所以，那三年張家界的財報主要靠的手法是胡編與虛構。

從上市的當年一直到1998年，張家界共虛構收入1億2千2百萬，占三年累計營業收入的一半；虛增稅前利潤4662萬元，占三年稅前利潤總額的62％。

2000年，張家界出現了上億元的驚人虧損，同時每股凈資產首次低于面值，僅為0.5元。

一年之后，新一任的第一大股東鴻儀系華麗登場，當時這個劇情在大伙兒心中就是：

枯木逢春。

不過，張家界看上的是鴻儀系資本運作的能力，鴻儀系看上的是上市公司提款的速度。

后來，大伙兒才發現鴻儀系通過各種手段控制上市公司，再利用上市公司各種融資。

讓上市公司為他人或者關聯方提供貸款擔保，直到被掏空。

等到2005年，相關部門反應過來的時候，張家界的資產負債率已經從2001年末的35.32%上升到了2004年末的53.63%。

04

鴻儀系對張家界也不是毫無貢獻，至少張家界成為一家真正的旅游產業公司，是從鴻儀系注入的資產開始的。

現在上市公司的寶峰湖景區和十里畫廊的旅游資源，都是當年鴻儀系注入的。

2009年，張家界的控制權兜兜轉轉又回到了當地政府手里，大股東給它注入了新的資產環保客運業務。

這幾年，上市公司張家界來錢的路子還是相對清晰的，收入大頭來自環保客運。

2023年，環保客運的收入大概是1.7個億，凈利潤1500多萬。

這個板塊相當于一家提供公交服務或旅游大巴的公司，這類公司收入相對穩定，但想象空間有限。

接下來就是楊家界索道，2023年的收入是5000多萬，凈利潤1059萬元。

剩下的就是寶峰湖景區門票收入、十里畫廊觀光電車賣票收入以及張家界國際大酒店的收入。

這些業務板塊的收入都相對穩定，又都少了一點想象空間。

別看大庸古城現狀很拉胯，但仔細想想，它的使命在投產之前已經完成了。

前幾年股民對上市公司張家界的預期與熱情，大多還是來自于大庸古城。

情緒價值也是價值。

更重要的是，要是沒有大庸古城，那么大額度的補貼款和銀行貸款從哪里來？那么大的工程量從哪里來？

咱們可不能把它利用完了，就嫌棄它垃圾。

來源：老司機普拉斯（ID：laosjplus）作者：魔鬼斯基

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