每逢年底，大伙都會聊起兩件事：一是春季行情，算是對來年的憧憬；二是今年的成績，是對過去的回顧。

“春季行情”或者“春季躁動”，說的是A股從每年年底到次年春天可能出現(xiàn)一波上漲。這種“某個時間段市場會有特定表現(xiàn)”的規(guī)律，被稱作日歷效應(yīng)，春季行情就是其中最著名的一個。

不過很多時候不是說直接漲一波，而是先跌后漲，只要有一波連續(xù)的拉漲就算有春季行情了。比如今年2月份先砸了個深坑，后來又在國家隊(duì)入場下拉起來，那也算有了一波。

春季行情雖然經(jīng)常有，但每年發(fā)生的時間差別很大，早的時候11-12月就啟動了，晚的時候一季度過完了才有。出現(xiàn)的時間不確定，也就很難針對它來交易獲利，加上沒準(zhǔn)先跌一波，根本沒辦法提前埋伏。

從指數(shù)的月線來看，其實(shí)一季度的表現(xiàn)并沒有什么特殊，漲跌幅統(tǒng)計(jì)并不支持春季行情。我把萬得全A指數(shù)從2010年到2024年的這15年間的月度漲跌統(tǒng)計(jì)如下表，全年最容易上漲的月份是2月、10月、11月，上漲概率都是67%，你們看，最好的連續(xù)兩個月份剛過去了。全年最容易跌的是4月份，上漲概率只有33%，緊接在一季度之后。

另外還有個比較出名的說法，叫“五窮六絕七翻身”，數(shù)據(jù)上也沒這個規(guī)律，6月的中位漲幅在全年能排到第三，說它是“絕月”可太冤枉了，“四窮五絕六翻身”還差不多。

還有個“金九銀十”的說法，也不對，要錯一個月改成“銀十金十一”才符合實(shí)際。

這些就都是玩笑話了，日歷效應(yīng)本身就是會變的，如果在固定時候漲跌有固定的規(guī)律，肯定會有人針對交易，這種博弈就會讓規(guī)律改變。能輕易實(shí)行且能賺錢的規(guī)律一旦被明確，市場就會自發(fā)地消滅它。

所以春季行情這些，也就是隨便聽聽，有了固然好，沒有也不用太期待。

再說說年度回報(bào)，其實(shí)也不用太在意，投資是個連續(xù)的過程，自然年的結(jié)束在時點(diǎn)上并沒有那么特殊，有的策略就是可能會遇到持續(xù)兩三年的回撤，只要最終能賺錢我覺得就沒什么問題。

我自己的在2021年9月曾經(jīng)有過一個凈值高點(diǎn)，也是花了3年時間，到今年10月份才全漲回去，而我的投資目標(biāo)就是希望能在跟蹤指數(shù)大勢的基礎(chǔ)上，不斷積累超額收益，同期指數(shù)沒漲回去，我漲回去了，指數(shù)跟上了，超額收益實(shí)現(xiàn)了，目標(biāo)達(dá)成就覺得挺滿意，漫長的回撤期對我是可以接受的。

機(jī)構(gòu)要算年度回報(bào)，是因?yàn)橛蠯PI要考核，作為個人投資者，收益率只需要在變現(xiàn)的時候才要考慮，這其實(shí)是個人投資者的優(yōu)勢，拓展了可以使用的策略空間。

當(dāng)然啦，不止于投資，在年度時點(diǎn)大家都會喜歡各種總結(jié)，今年立的flag完成的怎么樣，明年又立下哪些新的。投資上，如果一年下來取得了還不錯的回報(bào)，也總是一件開心的事兒。

希望明年咱們大伙在各方面，都順順利利。

2024年12月30日估值：

股債利差估值分位6.1%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位59.8%，PB分位19.2%，估值處于中等偏低區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌30.0%，距近15年的中位估值位置，還需漲6.3%。

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