白酒巨頭們的生意，表面是傳統制造，但實則個個都是金融大佬。

今日（2025年1月13日），宜賓銀行首掛上市，每股定價2.59港元，共發行6.884億股股份。

而宜賓銀行的大股東，正是五糧液；本次已經是宜賓銀行第三次沖擊IPO，急于上市，大股東給的壓力不得而知。

布局銀行的白酒巨頭，也不止五糧液；貴州茅臺有貴州銀行，瀘州老窖有瀘州銀行，兩家銀行都已在港交所上市。此外，貴州茅臺和五糧液還都組建了投資基金，投了生物醫藥、供應鏈等方向。

回到此次宜賓銀行上市，截至目前，其股價無漲跌，報2.59港元。

而此前在暗盤交易中，宜賓銀行暗盤交易報價為2.52港元至2.54港元，較招股價2.59港元下跌了約1.93%至2.70%。

如今宜賓銀行雖艱難保住了開盤價，但市場反響并不積極，與五糧液之間的高度綁定、地方商業銀行之困，自然也成為關注重點。

01 既是大股東，也是大客戶

宜賓銀行成立于2006年12月，前身是宜賓市的城市信用合作社；改制期間，五糧液集團即入駐，此后還在2009年至2021年四次參與該行增資。

招股書顯示，截至2024年6月末，五糧液集團持有宜賓銀行19.99%股份；為宜賓銀行的第一大股東。

除了行使股東權利之外，五糧液集團也派駐高管進入宜賓銀行管理層。

比如根據宜賓市人民政府2023年9月發布通知，五糧液集團原董事兼副總經理蔣琳將出任宜賓商行副行長、董事。

業績方面，2024年以來，宜賓銀行營收與凈利潤增長開始明顯放緩。

財報層面，2022年、2023年宜賓銀行分別收入18.67億元、21.7億元，分別同比增長15.2%、16.2%；凈利潤分別為4.33億元、4.77億元，分別同比增長31.7%、10.4%。在2024年上半年，宜賓銀行收入10.78億元，同比增長0.2%；凈利潤2.62億元，同比增長2.9%。

回到業務模式層面，因為宜賓銀行一邊是地方商業銀行的定位，一邊是超強現金流的大股東，這就導致宜賓銀行吸收的存款有兩個明顯的特點，其一是以宜賓當地為主，其二是五糧液占比較高。

招股書顯示，宜賓銀行的存款有九成都來自宜賓地區。2024年上半年，來自宜賓的客戶存款總額達707.15億元，占客戶存款總額的90.1%；內江占剩余的9.9%。

與此同時，宜賓銀行的存款主要以公司存款為主，占比始終保持在50%以上。

而在公司存款中，五糧液占了大部分。根據五糧液2024年半年報顯示，其存放于宜賓銀行的存款余額為129.09億元，另持有尚未到期的宜賓銀行承兌匯票約為1.88億元。

同時，宜賓銀行披露，其來自五糧液集團上下游合作伙伴的客戶存款在2024年上半年為12.26億元，占客戶存款總額的3.2%。

也就是說，今年上半年，宜賓銀行的395.35億元的公司客戶存款中，有超三成來自于大股東五糧液及其關聯方。

除了吸收的存款來自五糧液外，貸款方面，宜賓銀行也依托于五糧液開展了諸多業務。

公開資料顯示，圍繞白酒產業鏈，宜賓商行為上下游客戶打造了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，滿足酒類生產企業、酒企糧食供應商等客戶的不同貸款需求。

截至2024年6月底，宜賓銀行向五糧液集團上下游合作伙伴提供的貸款及墊款總額25.62億元，占其向客戶總貸款及墊款的4.7%。

但這種模式也會存在諸多隱憂，比如瀘州銀行就曾因為單一集團客戶授信集中度超過監管規定的比例等問題被罰。

02 “借大貸小”，背后的另一面

除了與五糧液深入綁定外，宜賓銀行的業務模式還有一個明顯的特點，那就是“借大貸小”。

簡單來說，就是宜賓銀行從五糧液等大股東及大客戶處吸收大量存款，之后作為貸款投放給當地的小微企業。

招股書顯示，宜賓銀行的客戶貸款及墊款包括公司貸款、個人貸款、貼現票據及再貼現票據，其在2024年上半年分別為419.06億元、49.11億元、6.8億元、73.23億元，分別占客戶貸款及墊款總額的76.4%、9%、1.2%、13.4%。

可見，貸款業務方面，宜賓銀行也以公司貸款為主，在總客戶貸款及墊款中的占比近80%。

再進一步看，宜賓銀行的公司貸款，主要流向了當地的小微企業。

招股書顯示，今年上半年，宜賓銀行向小微企業發放了316.18億元貸款，占當期公司貸款總額的75.4%。

雖然主要把錢貸給了小微企業，但宜賓銀行給單個客戶貸款的額度卻并不低；2024年上半年，單個客戶貸款超過1億元的金額，占該行貸款總額的比重高達60.2%。

能夠給小微企業這么高的貸款額度，說明宜賓銀行的放貸尺度并不低，畢竟小微企業相比大中型企業，面臨更高的信貸風險。

根據宜賓銀行的招股書，截至2024年上半年，宜賓銀行的不良貸款余額為9.44億元，不良率為1.72%，高于商業銀行平均不良率水平。根據國家金融監管總局數據顯示，我國今年上半年商業銀行不良貸款率為1.56%。

而為了應對信貸風險，宜賓銀行只能通過加大核銷的方式來壓降不良貸款率。

招股書顯示，2024年上半年，宜賓銀行不良貸款新增3.58億元，而前三年每年近增加約5億元。為了壓降不良貸款，該行上半年核銷了2.58億元不良貸款，核銷力度超過上年一整年。

總結起來，宜賓依靠五糧液等大客戶，為自己“沖業績”；再把存款流向當地小微企業，但銀行這邊放貸尺度不小，銀行不良率不低，后期不良率也將存在一定隱患。

03 村鎮銀行，或成大隱患

此次宜賓銀行上市，還有一個需要重點關注的點，那就是宜賓銀行旗下還有兩家村鎮銀行，分別是內江興隆村鎮銀行、宜賓興宜村鎮銀行。

其中宜賓興宜村鎮銀行，其不良貸款率從2021年的3.96%飆升至2023年的4.95%，已經逼近了監管要求的5%紅線，撥備覆蓋率也從2022年的222.89%降至2023年的183.97%。

而在2023年6月，宜賓銀行向港交所提交上市申請時，就被監管出具境外上市反饋意見。證監會要求該行出具境外發行上市備案補充材料，其中之一是要說明控股的村鎮銀行的情況，是否存在相關風險隱患，相關風險管控化解處置措施等。

這一定程度說明宜賓銀行旗下的村鎮銀行，存在一些內控管理水平不足、風險識別和評估手段滯后的情況，可能導致其在業務運營過程中逐漸積累更大的風險。

也就是說，這兩家村鎮銀行由于自身實力相對較弱，特別是宜賓興宜村鎮銀行，在后續的發展中可能會進一步拖累宜賓銀行。

作為區域性商業銀行，其實宜賓銀行在擴大業務規模、提升資產質量和應對市場競爭等方面本來就面臨諸多挑戰，再加上以上諸多風險因素，這無疑為宜賓銀行后期的經營，帶來了更多不確定性。

小結

都說背靠大樹好乘涼，宜賓銀行與五糧液這種深度綁定，固然是給宜賓銀行帶來了諸多便利。

但與此同時，客戶集中度過高，也使得宜賓銀行對五糧液及其上下游企業的業績變動過于敏感；一旦這些企業的業績出現波動，就可能對宜賓銀行的資產質量、盈利能力和風險控制產生較大的影響。

再進一步，宜賓銀行“借大貸小”的商業模式，旗下村鎮銀行的業務隱患，都更加加劇了未來變數。