人民幣貶值壓力很大，央媽又出手了。

3個交易日，央行放了4個大招。監(jiān)管穩(wěn)匯率，真的是殺瘋了。

今天（1月13日）開盤前，央行、國家外匯局發(fā)布公告，宣布從今天開始將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75。

關(guān)鍵詞：參數(shù)從1.5調(diào)升至1.75，這個動作主要是穩(wěn)匯率。

我們看一下人民幣匯率情況：

最近3個交易日，美元指數(shù)升值了0.9%，而離岸人民幣匯率基本沒貶值。

一方面，離岸人民幣匯率很穩(wěn)定，另一方面也說明人民幣貶值壓力很大。

接下來，如何理解這個工具呢？它如何影響人民幣匯率呢？

1、目的是：讓我國企業(yè)可以從境外融到更多的美元。

這個工具是2016年發(fā)明的，這個工具出臺有兩個背景：

一個是幾個月前的811匯改，人民幣匯率急劇貶值；

另一個是，在人民幣貶值的情況下，當時為了穩(wěn)匯率，消耗了大量的外匯儲備。

為了從總量上加強對資本跨境流動的管理，以及對匯率的把控，為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險，于是監(jiān)管就發(fā)明了這個工具。

一句話來說就是，國內(nèi)的企業(yè)能夠從境外融多少錢，央行和外匯局說了算，從總量上把美元出入境給控制住了。

他的計算公式是：跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

把參數(shù)調(diào)升，意味著，我國的企業(yè)、非銀金融機構(gòu)、銀行等等，從境外融美元的規(guī)模增加了。

2、增加美元供給，吸收市場人民幣流動性，支撐人民幣匯率。

這個工具的核心是，增加了美元供給。

注意，我們是強制結(jié)匯制度，也就是說，你企業(yè)、金融機構(gòu)等等，從外面融到了美元，在境內(nèi)是無法直接使用的，需要強制結(jié)算成人民幣。

結(jié)果就是，境內(nèi)涌入了大規(guī)模的美元，它們（強制）兌換人民幣的需求增加，人民幣匯率就有升值需求。

一句話，這個工具，穩(wěn)匯率的方式，主要是增加美元供給。

而且，這還不用動用國家的美元儲備，是借助企業(yè)和金融機構(gòu)的力量，來穩(wěn)人民幣匯率。

這個工具效果多大呢？我們看一下歷史經(jīng)驗：

2020年3月份，央行把參數(shù)從1調(diào)升至1.25，隨后人民幣由于慣性繼續(xù)貶值了一段時間，隨后就開啟了浩浩蕩蕩的升值大趨勢。

2022年10月份，參數(shù)從1調(diào)升至1.25，人民幣匯率也立馬開啟了一波升值趨勢，但是升值幅度明顯不及上一次。

2023年7月份，參數(shù)從1.25調(diào)升至1.5，但是人民幣貶值壓力并未減輕，仍然繼續(xù)貶值。

從歷史來看，這個工具還是有效果的，但是它的主動性掌握在企業(yè)和金融機構(gòu)手中。

監(jiān)管雖然給他們更高的額度，讓他們能夠從境外融資更多的美元，但是具體他們愿不愿意，需不需要，能不能夠從境外融到美元，還得看企業(yè)本身。

同一時間點公布消息，中國外匯市場指導(dǎo)委員會會議在北京召開。這是穩(wěn)匯率的第二個動作。

看看會議主體，外匯市場指導(dǎo)委員會。顧名思義，就是專門指導(dǎo)外匯市場的。

通稿內(nèi)容：要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

看看用詞，“堅定不移”。當你在通告中看到了情緒，你就看到了決心。

通稿內(nèi)容：人民銀行、外匯局將繼續(xù)綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，增強外匯市場韌性，加強外匯市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

在四季度貨幣政策會議，使用“3個堅決”后，這次又使用了“3個堅決”。

雖然“3個堅決”具體表述不同，但是都傳遞了一個信號：穩(wěn)匯率。

中午，潘行長又喊話市場，這是穩(wěn)匯率第三個動作。

原話是：我們將堅持市場在匯率形成中起決定性作用，有效發(fā)揮匯率的宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。同時，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

表達的含義一樣，都是喊話，表決心。

除了喊話市場，潘行長還公布了兩個重要動作：

1、常態(tài)化在香港發(fā)行人民幣國債、央行票據(jù)。

這個動作，確實豐富了離岸市場的產(chǎn)品和服務(wù)。

當然最關(guān)鍵的是，抽走了離岸人民幣匯率的流動性。

1月9日，，這是央行穩(wěn)匯率的第四個動作。

2、支持香港金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動資金安排

央行發(fā)國債和票據(jù)，會抽走離岸人民幣的流動性。

人民幣池子減少了，這可能會影響正常的貿(mào)易交流。

怎么解決這個問題呢？用互換資金增加人民幣供給。

注意，這個資金用途是有限制的，只用于人民幣貿(mào)易融資，跟貿(mào)易相關(guān)的訂單、打包、保理等等都可以拿到人民幣。

也就是說，央行抽走離岸市場流動性，主要是打擊人民幣投機交易。

同時又開了個口子，讓正常的貿(mào)易商不缺人民幣。

3個交易日，央媽就放出了4個大招，人民幣空頭好像還沒意識到問題的嚴重性。

注意，縱觀最近半個月監(jiān)管傳遞的信號，有一個新的提法被頻繁提及：堅決對擾亂市場秩序行為進行處置。

一定要重視這個表述，這代表著下一步行動?？疹^們注意了，當心自己被當成典型給抓了。

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