我總是告訴我的學(xué)生們：

“如果你對股票價值的估計是準確的，我保證市場也會認可你的意見。”

但我從來不告訴他們，這個時限是幾周還是幾年。

以我對股市的了解，市場要“恢復(fù)”正常，通常來說兩到三年。如果你每天都看報紙，那日子可就難熬了。

——哥譚資本創(chuàng)始人和合伙人

喬爾·格林布拉特

2025年開年以來A股震蕩調(diào)整，主要指數(shù)表現(xiàn)欠佳。

2025年以來A股重要寬基指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind；截至20250116

有小伙伴擔(dān)心，“春季躁動”會不會變成“春季急凍”。

我們在《》中，介紹了A股回調(diào)原因和機會。而且歷史上看，A股開年不紅并不意味著全年不紅。

在投資中，“說好的”很難馬上靈驗。永遠在正確的時間、做正確的事，基本是不可能的。

投資者應(yīng)該如何應(yīng)對這種“說好的”暫時無法兌現(xiàn)呢？

橡樹資本董事長霍華德·馬克斯的觀點，或許可以給大家一點啟發(fā)。

01、過于超前與犯錯是很難區(qū)分的

在投資中，“正確” ≠ “正確性能夠被立即證實”，所以不要寄希望于馬上成功。

我們所能期待的最好結(jié)果，就是在知道資產(chǎn)的準確價值、并在價格較低時買進。

但即使今天這樣做了，并不等于明天馬上就能賺錢。

很多時候你會發(fā)現(xiàn)，自己買進時，實際是在持續(xù)下跌的中途。很快，你就會看到損失。

正如一句偉大的投資諺語所言：“過于超前與犯錯是很難區(qū)分的”。

現(xiàn)在有很多投資者對于“害怕看錯”認識不足。

這種恐懼導(dǎo)致，即使判斷是正確的，但由于最終實現(xiàn)所需時長可能很長，對許多人來說，也是一個不小的打擊。

要知道，優(yōu)秀投資者的成功率遠低于100%，即使最頂尖的投資者，也會常常犯錯。

02、以折價買進或才最好

在日常生活中，當商品價格較高時，需求量較少；當價格較低時，需求量較大。

但在投資領(lǐng)域，似乎并非如此。

在投資中，當自己持有的股票上漲時，許多人會更加喜歡它們，因為他們的決策得到驗證；當股價下跌時，他們開始懷疑自己的決策是否正確，對它的喜愛度也隨之減少。

這就使得持有并繼續(xù)以更低價格買入（下跌加倉、向下攤平）變得相當困難。

如果你是一個長期價值投資者，且認為股價應(yīng)該值80元的話：

當股價在每股60元時，你會喜歡它；

當價格跌到50元時，就應(yīng)該更喜歡它；

當它跌到40元、30元…時，你對它的喜愛會進一步加深。

遺憾的是，在損失面前人人都會不安，直到最后所有人都產(chǎn)生疑問：“也許是我錯了吧？也許市場才是對的？”

隨后人們開始想“股票跌得太厲害了，我最好趕緊脫身”。

這是一種導(dǎo)致股票見底的思維，并且容易引發(fā)拋售狂潮，導(dǎo)致價格進一步下跌。

03、如何提高勝率？

提高勝率的關(guān)鍵，不是揣測短期市場，而是要最終學(xué)會判斷公司價值。

1、基本面分析：有形實物

提高勝率的關(guān)鍵是熟練的財務(wù)分析。要基于公司特性，即基本面來分析。

對投資者來講，資產(chǎn)不是一個因為你認為它具有吸引力（或認為別人會發(fā)現(xiàn)它的吸引力），就進行短期投資的概念。

它是一種有形實物，應(yīng)該具有可明確的內(nèi)在價值。

什么使得上市公司具有價值？

有很多備選因素：財力資源、管理、工廠、零售店、專利、人力、商標、增長潛力，以及最重要的——創(chuàng)造收益和現(xiàn)金流能力。

我們通常會考察收益、現(xiàn)金流、股利、硬資產(chǎn)以及企業(yè)價值等財務(wù)指標，并強調(diào)在此基礎(chǔ)上，低價買進。

首要目標是確定公司的當前價值，并在價格足夠低時買入。

如果沒有對價值的準確估計，那么你可能會在高價買入你以為的“特價股”。如果你買價過高，那么只有在價值出乎意料地顯著提高、市場強勁或者辨別能力更差的買家（稱之為“搏傻”）出現(xiàn)時，你才能脫身。

2、短期重大因素：心理戰(zhàn)

投資心理幾乎可以導(dǎo)致證券在短期內(nèi)出現(xiàn)任何定價，而無論其基本面如何。

投資是一項人氣競賽，在人氣最旺時買進往往最危險。在那個時候，一切利好的因素和觀點都已經(jīng)被計入價格中，而且再也不會有新的買家出現(xiàn)。

最安全、獲利潛力最大的投資者，往往是在沒人喜歡時買進。假以時日，一旦證券受到歡迎，那么它的價格可能只向一個方向變化：上漲。

心理層面對投資的消極影響包括貪婪；恐懼；從眾；自負；妥協(xié)；放棄邏輯、歷史和規(guī)范，只愿意接受自己相信的；嫉妒，難以坐視別人賺得多而產(chǎn)生的沖動等等。

要克服它們，你就得：

首先，認識他們。

其次，認清現(xiàn)實。

第三，對內(nèi)在價值有堅定的認識

第四，當價格偏離價值時，堅持做該做的事。

第五，足夠了解以往的周期——先從閱讀和與經(jīng)驗豐富的投資者交談開始，之后通過經(jīng)驗積累。

第六、當事情看起來“好得不像是真的”時，它們通常不是真的。

第七、當市場錯誤估價成都越來越深以致自己貌似犯錯時，愿意承受這樣的結(jié)果。

第八、與志趣相投的朋友相互支持。

這些方法不一定湊效，但它們能賦予你一搏的機會。

謹慎投資。指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)。

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