昨晚在公眾號里和大家提過，我在知識星球里搞了一個，今天恒生科技收盤漲跌的競猜，抽5000元的紅包，我自己猜了一個漲1-2%，結果一早開盤，心是哇涼哇涼的，開盤就是一路大跌，到10點出頭的時候，跌幅已經擴大到-3%以上了。

不過港股今天是真硬氣，硬是一路拉起來，恒生科技下午15點不到的時候就翻紅了，最后收漲0.29%，算是蛇年的開門紅了，而恒生指數微跌了0.04%，不過，你看下圖中全球股市的話，港股確實是課代表級別的表現了，尤其是考慮到，美股盤前，納指100和標普500的股指期貨，跌幅也都在1.5%以上。????????????

全球股市大跌的邏輯很簡單，上周五的關稅大棒，周末以來繼續(xù)發(fā)酵，加拿大和老墨都宣布立即反制，而老中這邊比較克制，畢竟有兩個加25%的肉墊頂在前面，可以在全球的輿論場里，替我們發(fā)聲，責怪美國。???????????

而港股今天之所以能拉起來，說到底，還是因為有能夠對沖關稅影響，甚至受益于美國“小院高墻”政策的細分行業(yè)。????????????

今天往細了看的話，港股是明顯的結構性行情——雖然主要指數都是漲的，但看個股的話，1700多只股票里，有1000只以上是跌的；看恒生指數的30個成分股的話，21只下跌，只有9只上漲。?????????

看行業(yè)概念的話，主要就是AI、半導體、軟件、機器人、黃金股等板塊上漲，其他大多數板塊也是下跌的。?

今天三個明星股，都很有代表性。??

一是中芯國際，這個占恒生指數的7%左右，今天漲10%出頭，相當于貢獻了0.7%左右的漲幅，中芯的邏輯很簡單，如果貿易摩擦，英偉達的芯片也要禁售，那國內的大模型就得進一步用國產芯片了；

二是阿里，占恒生指數的8%出頭，今天漲6%出頭，相當于貢獻了0.5%左右的漲幅，阿里大漲，是因為前幾天上線了大模型Qwen2.5，測試下來性能不輸OpenAI和Deepseek。??

里外里，光是這兩個票，就為指數貢獻了1.2%的漲幅。?????????

第三個票，是金山云，今天漲了30%多，這個在指數的占比很低，不過，邏輯很清晰，因為如果國產的大模型崛起，和美國的分庭抗禮，那么對國產算力和云服務的需求就會提高，而金山云的兩個大客戶分別是小米和頭條；另外一邊，你看美國，三大云服務商分別是微軟、谷歌和亞馬遜，如果全球的AI不是美國一家說了算，那么相應的業(yè)務增速可能就得下來，這也是為什么，上周微軟的四季報，云業(yè)務增速放緩后，股價馬上大跌的原因。?????

上面想說的，核心還是，在美國關稅的壓制下，一國的經濟結構，越分散，越有反制的能力，相應受到的影響，可能越小；反之，如果業(yè)務深度綁定美國，甚至大部分要看美國的臉色的話，那么近期的沖擊會比較大。?????????????????????

比如，今天跌的最狠的，是亞太地區(qū)的中國臺灣、日本、韓國，分別下跌超3.5%、2.6%、2.5%，反觀其他亞太的新興市場，跌幅都不到1%。

中國臺灣比較典型，屬于對美大幅順差，但核心的電子產業(yè)又嚴重依賴老美，所以川寶威脅說要加100%的關稅，直接揉捏。看個股的話，臺積電，在臺灣加權指數中占比超接近40%，今天大跌5.7%，相當于一家貢獻了指數2%、也就是一半以上的跌幅，而臺積電和美國的羈絆就不用說了；另外，你看臺灣加權指數，今天成交額超50億（10億人民幣）的，一共12只票，全部都是電子相關的企業(yè)，下圖，大部分都是狂跌狀態(tài)，唯一上漲的2只個股，聯(lián)發(fā)科是做手機芯片的，大量的業(yè)務其實在大陸，而華碩電腦，大家也都認識，大概50%的營收是在亞洲。??????????????????

日本，今天大票里，跌的最狠的是豐田，跌了5%，而和川寶眉來眼去的軟銀集團，今天還是漲的。而豐田大跌的原因也很簡單，美國是豐田目前銷量增速最快的區(qū)域（在中國去年銷量同比跌了9%），野村證券做過一個報告，如果美國對日本出口加征10%關稅，豐田2025年度合并業(yè)績將被拉低5%。??????????

韓國，市值和成交額最大的，就兩個票，一是三星電子，二是SK海力士，今天一個跌2.7%，另一個跌4.2%，而之所以SK海力士跌得更狠，我查了一下，三星電子2024年在美洲地區(qū)的銷售額占比為35%，而海力士是55%左右，顯然，海力士對美洲地區(qū)的依賴度更大，受到潛在關稅沖擊的影響也越大。

淺聊三個市場的熱點哈，人民幣匯率、村長講話的解讀、大S的流感。

1、人民幣匯率承壓。

這個沒法展開說太多，僅僅從目前來看，一周之內，美元指數從低位的107出頭，今天一度接近了110，漲超2.5%，對全球貨幣都是明顯的壓制。?????????????

而離岸人民幣匯率，今天一度跌到了7.37，現在是7.35，而春節(jié)前在7.25附近，相當于跌了1.5%左右。?

雖然這回對我們實際只加了10%，但算上原來已經提高的關稅，美國對我們的實際關稅，已經在25%左右了，壓力還是比較大的。???

節(jié)后，需要關注人民幣中間價的變化，如果一直死守在7.2以內，理論上對債市是利空。?????

2、村長重要講話的解讀。

前天，村長在《求是》發(fā)表了一篇文章，我個人覺得意義很重大，在星球寫了10多條解讀，大家有興趣的，可以掃碼下圖，去星球看完整的內容。????

尤其是要看到，結合今天港交所主席唐家成提到的，“港交所目前已收到大量新股申請，僅1月份就有8只新股上市，正在處理超過100家公司上市申請，當月還收到30只新股上市申請，其中有7只A+H股的申請”，2025年，科技型公司在A股和H股融資的口子，可能會進一步打開，這對一二級市場，都很關鍵。???

3、大S的流感。

明星大S今天突然去世，據稱是在日本得了流感，然后因為原本身體就不好，導致了并發(fā)癥。??

其他的不去討論，因為我前陣子也去過日本，同行的有10多個小伙伴，確實有1/3以上的人在旅途中或者回國后，馬上就有了流感癥狀，所以大家對防治工作還是要上心，公共場所盡量戴口罩。???

因為元宵節(jié)前，還會有人錯峰出行，所以如果出門的話，可以考慮兩個事。

第一，備一下流感藥物，奧司他韋或者瑪巴洛沙韋，京東應該都有得賣，價格是不便宜的，但有癥狀后，48小時內吃一粒，效果應該就會有；???????????????

第二，去日本旅游，可以考慮提前買個意外險（此處并非保險廣告），去「上海日領館」公眾號，點下面這里進去，一個人也就幾十塊錢，但保障范圍，從門診住院、旅行延誤啥的都有，我個人覺得，買了極大概率用不著，但至少安心一點。

就聊這么多。

求贊、在看。

明天，星球里繼續(xù)競猜A500的開盤漲跌幅。

祝返程的各位順順利利。