要說(shuō)春節(jié)期間哪個(gè)賽道很火熱，消費(fèi)肯定有一席之地。不論是返鄉(xiāng)的車(chē)票、豐盛的年夜飯，還是火爆的景區(qū)和電影院，幾乎我們每個(gè)人都參與到了春節(jié)這場(chǎng)消費(fèi)盛宴中。

據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，2025年春運(yùn)全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量將達(dá)90億人次，規(guī)模有望創(chuàng)歷史新高。其中春運(yùn)前20日（1月14日-2月2日）全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì)約48億人次，相較2024年同期增長(zhǎng)7.2%。

據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，春節(jié)假期前4天（1月28日至31日），全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額比去年同期增長(zhǎng)5.4%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)餐飲企業(yè)營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)5.1%。

據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，“年夜飯預(yù)訂”相關(guān)搜索量月環(huán)比提升256%，年夜飯線上預(yù)訂量同比增長(zhǎng)305%。

據(jù)國(guó)家電影資金辦，2025年春節(jié)檔（1月28日至2月3日）電影總票房達(dá)82.9億元，同比增加26%。

在A股眾多行業(yè)板塊中，消費(fèi)應(yīng)該是我們最熟悉的。

2021-2024年，消費(fèi)板塊連續(xù)四年熊市，主要是消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降導(dǎo)致消費(fèi)整體需求弱，海外業(yè)務(wù)面臨美國(guó)關(guān)稅的擾動(dòng)。

2024年下半年一攬子促消費(fèi)政策發(fā)力，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季及首發(fā)經(jīng)濟(jì)、情緒消費(fèi)等熱點(diǎn)催化，四季度消費(fèi)活力不斷激發(fā)，需求回暖。2025年政策有望加力加碼，持續(xù)提振消費(fèi)需求。

同時(shí)，連續(xù)四年的調(diào)整后，很多消費(fèi)板塊的優(yōu)秀公司已消化高估值，跌出價(jià)值。

中國(guó)擁有龐大而活躍的消費(fèi)市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化與我們每個(gè)人的生活息息相關(guān)。只要我們用心觀察和思考，就能發(fā)現(xiàn)無(wú)論環(huán)境如何變遷，消費(fèi)領(lǐng)域始終蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)遇。

同時(shí)，由于消費(fèi)者需求的多樣性和復(fù)雜性，即使在同一個(gè)細(xì)分子行業(yè)里，不同公司的表現(xiàn)也可能大相徑庭，這取決于它們各自的經(jīng)營(yíng)策略、產(chǎn)品定位以及適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力。

如果個(gè)股不好把握，也可以考慮相關(guān)的基金。

正在發(fā)行中的融通品質(zhì)優(yōu)選基金，由資深消費(fèi)女將關(guān)山擬任基金經(jīng)理。

關(guān)山

18年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，其中8.6年投資管理經(jīng)驗(yàn)。自2006年3月加入融通基金后，歷任融通基金紡織服裝行業(yè)研究員、餐飲旅游行業(yè)研究員、輕工制造行業(yè)研究員、消費(fèi)行業(yè)研究組組長(zhǎng)，現(xiàn)任融通基金研究部副總監(jiān)。

融通新消費(fèi)是關(guān)山在管時(shí)間最長(zhǎng)的基金。自2016年6月3日開(kāi)始管理該基金以來(lái)，至2024年12月31日累計(jì)回報(bào)+64.50%，同期滬深300漲幅為+24.24%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為+46.89%，基金年化回報(bào)+5.97%。

注：基金業(yè)績(jī)與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)自Wind，已經(jīng)托管行復(fù)核；同期滬深300漲幅數(shù)據(jù)來(lái)自Wind；關(guān)山在管的其他基金業(yè)績(jī)見(jiàn)后文。

作為在大消費(fèi)賽道耕耘多年的老將，關(guān)山投資視角寬廣，能力圈不僅覆蓋傳統(tǒng)消費(fèi)品，在科技消費(fèi)品、偏軟件類(lèi)的消費(fèi)鏈延伸資產(chǎn)上也有自己的見(jiàn)解。

關(guān)山認(rèn)為，消費(fèi)本是一個(gè)慢變量，尤其在經(jīng)濟(jì)增速和GDP體量達(dá)到一定水平后。或許需要調(diào)整傳統(tǒng)的斜率思維模式，轉(zhuǎn)而更加重視消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期潛力，關(guān)注那些具備持續(xù)增長(zhǎng)能力的企業(yè)。

一方面，是那些過(guò)去表現(xiàn)出能夠穿越周期波動(dòng)、具有強(qiáng)阿爾法的公司。這些公司已經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的起伏，積累了豐富的應(yīng)變能力。

另一方面，隨著新興消費(fèi)領(lǐng)域的不斷涌現(xiàn)，例如科技驅(qū)動(dòng)的相關(guān)AI硬件，如智能眼鏡等可穿戴設(shè)備，以及提供情緒價(jià)值的手辦玩具等等，都為投資者帶來(lái)了新的機(jī)遇。

同時(shí)還要看到，政策層面正不斷釋放積極信號(hào)，通過(guò)多種措施促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇，例如鼓勵(lì)以舊換新的補(bǔ)貼政策，地方文旅部打造特色I(xiàn)P等等，都是在推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的自我循環(huán)和發(fā)展，這也給不同的消費(fèi)細(xì)分賽道帶來(lái)很多機(jī)會(huì)。

另外，港股中的消費(fèi)品領(lǐng)域也很有看點(diǎn)。

首先，近年來(lái)港股市場(chǎng)迎來(lái)一批表現(xiàn)優(yōu)異的消費(fèi)品龍頭公司，特別是在新消費(fèi)領(lǐng)域，這種趨勢(shì)尤為顯著。這些企業(yè)涵蓋了餐飲茶飲、潮玩IP、旅游服務(wù)等，也包括國(guó)內(nèi)汽車(chē)品牌新勢(shì)力等。

其次，港股定價(jià)受到國(guó)際資金配置的影響，這使得定價(jià)既有可能更加合理并與國(guó)際市場(chǎng)接軌，也可能由于國(guó)際局勢(shì)變化、匯率波動(dòng)等因素導(dǎo)致短期內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊，從而造成股價(jià)被階段性低估的情況。所以港股消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)不容忽視。

注：關(guān)山當(dāng)前在管4只基金。融通新消費(fèi)成立于2016年5月27日，2020年-2024年業(yè)績(jī)分別為18.92%、8.17%、-7.10%，-9.99%、-0.24%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為30.75%、-2.65%、-6.67%、-8.87%、-0.36%。關(guān)山自2016年6月3日開(kāi)始管理至今。融通動(dòng)力先鋒成立于2006年11月15日，2020年-2024年業(yè)績(jī)分別為53.42%、-5.54%、-17.82%、-1.61%、-2.48%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為21.73%、-3.52%、-17.37%、-8.71%、13.08%。關(guān)山自2021年2月18日開(kāi)始管理至今。融通消費(fèi)升級(jí)成立于2019年7月16日，2020年-2024年業(yè)績(jī)分別為75.85%、16.49%、-18.05%、-5.26%、-0.86%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為45.12%、-7.13%、-10.77%、-14.33%、-1.90%。關(guān)山自2022年12月16日開(kāi)始管理至今。融通藍(lán)籌成長(zhǎng)混合成立于2003年9月30日，2020年-2024年業(yè)績(jī)分別為15.32%、9.75%、-17.07%、-7.09%、2.27%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為20.36%、-3.12%、-16.28%、-8.04%、12.66%。關(guān)山自2023年2月18日開(kāi)始管理至今。數(shù)據(jù)來(lái)源于年度報(bào)告，業(yè)績(jī)僅供參考，不代表未來(lái)表現(xiàn)。

謹(jǐn)慎投資。指數(shù)過(guò)去走勢(shì)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

本材料是作者基于已公開(kāi)信息撰寫(xiě)，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布該等更新。材料中的內(nèi)容和意見(jiàn)基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見(jiàn)在未來(lái)不發(fā)生變化。本材料在任何情況下不作為對(duì)任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請(qǐng)。

公開(kāi)募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，融通基金管理有限公司作出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。融通基金管理有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

五、材料中展示的基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人網(wǎng)站【www.rtfund.com】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

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