文/瑞財經 許淑敏

先導智能籌劃了多年的GDR項目，終止了。

早于2022年12月，先導智能便發布了關于GDR項目的信息。其表示，已獲得瑞士證券交易所監管局關于公司發行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市的附條件批準。

再到2024年2月，先導智能還在公告稱，擬在境外發行GDR，并申請在瑞士證券交易所掛牌上市，本次發行GDR擬募集資金總額不超過人民幣10億元，用于在德國實施歐洲技術能力中心擴建和研發升級，并在江蘇省無錫市新吳區建設高端裝備研發制造與服務能力提升項目，最終形成固態、半固態電池關鍵設備的研發及產業化能力。

兩年時間過去，先導智能終止了瑞交所上市計劃。終止上市的理由很簡單，“內外部環境等因素發生變化”。

2022年，中瑞證券市場互聯互通（滬瑞通）啟動之后，不少國內企業選擇瑞交所上市，尋找融資新路。

但這兩年，滬深交易所對于A股公司境外發行GDR不斷約束規范，再加上瑞交所流動性和規模均不夠強，因而上市熱潮漸褪。像是杰瑞股份、領益智造、愛旭股份等均終止了GDR發行。

先導智能終止赴瑞上市無可厚非。當下的環境，光伏產業面臨著價格“內卷”、產能過剩等多種問題，先導智能內部亟需尋找新的增長點，快速回流資金。

先導智能選擇轉戰港交所。其發布公告稱，為滿足公司在新能源智能裝備領域的全球化發展需要，深入推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，進一步提升公司的全球品牌知名度及綜合競爭力，鞏固行業地位，公司擬發行 H 股股票并在港交所上市。

如若成功赴港上市，先導智能將成為“A H”雙重上市的新能源企業。

比起瑞交所，港交所的流動性更強些。

成立二十多年的先導智能，是全球新能源裝備的龍頭企業，業務涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C 智能裝備、智能物流系統、汽車智能產線、氫能裝備、激光精密加工裝備等領域。

其自2015年在A股上市，股價于2021年11月達到歷史高點，即85元/股左右，市值將近1400億元，一度被稱為“鋰電茅”。

距今四年時間過去，先導智能股價在20元/股左右徘徊，跌了七成以上，市值僅剩300億元左右，已蒸發近千億。

能夠看到，先導智能近幾年業績增速有所放緩。2021年-2023年，先導智能營收分別為100.4億、139.3億、166.3億，分別同比增長71.32%、38.82%、19.35%，歸母凈利潤分別為15.85億、23.18億、17.75億，分別同比增長106.47%、46.28%，-23.45%。

2024年，先導智能業績下滑幅度更大。根據業績預告，先導智能2024年全年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤僅2.1億-3.1億，同比下降88.17%-82.53%。

先導智能解釋稱，年度內國內下游市場需求放緩，客戶設備驗收節奏有所延遲，受此影響，報告期內公司營業收入同比有所下降；同時公司對截至2024年末各類資產進行了全面檢查和減值測試，經過審慎評估，將按照企業會計準則計提資產減值準備，導致凈利潤同比減少。

而2024年前三季度，先導智能歸母凈利潤為6.1億。亦即，先導智能2024年第四季度虧損至少3億。

與此同時，先導智能的總負債增長較快。2021年-2023年，先導智能負債合計145.3億、218.5億、234.5億。截至2024年9月底，先導智能的總負債仍達到225億，資產負債率為65.39%，其中，短期借款30.47億，貨幣資金僅為28.83億。

另一邊，先導智能的股東寧德時代也在不斷減持股份。2024年底，寧德時代通過集中競價和大宗交易的方式減持先導智能股份3355萬股，減持后，寧德時代持有先導智能股份7831萬股，占公司總股本的4.99999%，不再是公司持股5%以上的股東。

早于2021年，寧德時代通過定增入股先導智能，持有先導智能7.14%的股份，進入公司前十大股東名單。隨之，寧德時代與先導智能合作漸漸深入。

財報顯示，2021年，先導智能向寧德時代及其控股子公司銷售商品的金額為41.07億元，占年度銷售總額比例為40.92%。

不過，此后銷售占比有所下滑。2022年、2023年，先導智能向寧德時代及其控股子公司銷售商品的金額占年度銷售總額比例分別為39.8%、15.27%。2024年上半年，其向寧德時代及其控股子公司銷售商品的金額為5.34億元，同比下滑五成左右。

一段時間以來，先導智能都被稱為“寧王伴侶”。當下，寧德時代與先導智能之間的關系也發生了變化。

多重壓力之下，先導智能期望于港股上市，尋找發展新路。

為了赴港上市，先導智能在做一些準備。其將于2月14日召開股東大會，共審議15項議案，其中包括發行H股、新增獨立董事候選人、修訂和制定公司內部治理制度等等。

先導智能增選黃斯穎為公司第五屆董事會獨立董事候選人。履歷顯示，黃斯穎現任氣體動力科技有限公司財務總監，并在橙天嘉禾娛樂(集團)有限公司、瑞慈醫療服務控股有限公司、巨子生物控股有限公司、瑞浦蘭鈞能源股份有限公司擔任獨立非執行董事。

相關公司：寧德時代sz300750,先導智能sz300450