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2月6日，重慶啤酒（600132.SH）發(fā)布2024年度業(yè)績快報，其營收146.45億元，同比減少1.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.45億元，同比減少6.84%。

在資本市場上，2025年初至今，其股價就下跌12.41%，目前市值267億元。

在公告里，重慶啤酒表示，受啤酒消費場景和消費習(xí)慣轉(zhuǎn)換的影響，啤酒行業(yè)在餐飲和娛樂渠道等現(xiàn)飲消費場景承壓，公司營業(yè)總收入較上年同期有所下降。

如果拉長時間線來看，2020年-2023年，重慶啤酒的收入增速分別為7.14%、19.9%、7.01%、5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別為3.26%、8.3%、8.35%、5.78%。

重慶啤酒也在公告中提及，公司持續(xù)推進多元化品牌組合和高端化戰(zhàn)略，盡管整體銷量下滑0.75%，全年高端啤酒銷量占比依然實現(xiàn)提升。

然而，在高端化之下，旗下部分品牌市場份額可能會被擠壓。重慶啤酒的聯(lián)營企業(yè)重慶嘉威作為山城啤酒的生產(chǎn)商，就因山城啤酒的市場份額減少，利益受損而與重慶啤酒糾紛不斷。

在增長放緩下，重慶啤酒與聯(lián)營企業(yè)的糾紛也遠未結(jié)束，如今啤酒行業(yè)需求疲軟，高端化的重慶啤酒能否重回增長呢？

01

高端化乏力？

2013年，嘉士伯集團成為重慶啤酒的控股股東。2020年，重慶啤酒完成重大資產(chǎn)重組，重慶啤酒向嘉士伯香港購買重慶嘉釀48.58%的股權(quán)，同時重慶啤酒參與重慶嘉釀增資，增資完成后重慶啤酒持有重慶嘉釀51.42%的股權(quán)。

嘉士伯（中國）啤酒工貿(mào)有限公司100%的股權(quán)、嘉士伯啤酒企業(yè)管理（重慶）有限公司100%的股權(quán)、嘉士伯啤酒（廣東）有限公司99%的股權(quán)、昆明華獅啤酒有限公司100%的股權(quán)、新疆烏蘇啤酒有限責(zé)任公司100%的股權(quán)、寧夏西夏嘉釀啤酒有限公司70%的股權(quán)均注入重慶嘉釀中。

在2020年的年報中，重慶啤酒表示，重組完成后，公司成為嘉士伯在中國運營啤酒資產(chǎn)的唯一平臺，銷量、營業(yè)收入都實現(xiàn)了近3倍的增長，2020年資產(chǎn)和營收均達人民幣100億級別。

但拉長時間線來看，完成重組后的重慶啤酒的業(yè)績增速基本處于個位數(shù)增長。2020年-2023年，重慶啤酒的收入增速分別為7.14%、19.9%、7.01%、5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別為3.26%、8.3%、8.35%、5.78%。

事實上，業(yè)績的放緩，源于高端化的乏力。在2024年半年報中，重慶啤酒表示，在品牌組合方面，公司擁有“本地品牌+國際品牌”的品牌組合。國際品牌有嘉士伯、樂堡、1664、格林堡、布魯克林等，本地品牌有烏蘇、重慶、山城、西夏、大理、風(fēng)花雪月、天目湖、京A等。同時，公司是世界三大啤酒公司之一——丹麥嘉士伯集團在中國的運營平臺，也是中國第四大啤酒公司，近年來通過持續(xù)推動高端化。

在高端化下，重慶啤酒還曾重新按照價格劃分了產(chǎn)品檔次。2023年開始，重慶啤酒將消費價格8元以上劃為高檔，擁有嘉士伯、樂堡、1664、紅烏蘇等品牌；4-8元劃為主流，擁有重慶、烏蘇、大理、西夏等品牌；4元以下為經(jīng)濟，為山城及其他品牌。而在之前，10元以上為高檔、6-10元為主流、6元以下為經(jīng)濟。

這一產(chǎn)品檔次的變化，讓原本屬主流的樂堡躋身為高檔產(chǎn)品，高檔產(chǎn)品的收入范圍明顯變大。

同時，為了推動高端化，重慶啤酒也在盡力營銷。如，烏蘇品牌與肯德基、貝納頌等品牌聯(lián)合推出聯(lián)名產(chǎn)品和營銷內(nèi)容；樂堡品牌2024年3月官宣雙代言人GAI與Asen，贊助愛奇藝《中國新說唱》和優(yōu)酷《說唱夢工廠》兩檔說唱綜藝節(jié)目；嘉士伯品牌推出“懂追球，就喝嘉士伯”的品牌活動；1664品牌官宣品牌代言人于適等。

然而，高檔產(chǎn)品的收入增速卻在放緩。2024年前三季度，重慶啤酒高檔產(chǎn)品收入76.25億元，同比減少1.24%；主流產(chǎn)品收入47.64億元，同比增長0.03%；經(jīng)濟產(chǎn)品收入3.18億元，同比曾14.84%。而在2023年，重慶啤酒的高檔產(chǎn)品收入88.55億元，同比增長5.18%；主流產(chǎn)品收入52.97億元，同比增長5.64%；經(jīng)濟產(chǎn)品收入2.9億元，同比增長10.06%。

02

品牌方和生產(chǎn)商“內(nèi)斗”不止

重慶啤酒重要的聯(lián)營企業(yè)重慶嘉威，其也是重慶啤酒旗下產(chǎn)品山城啤酒的生產(chǎn)商，近年來因為山城啤酒市場份額減少，利益受損而與重慶啤酒糾紛不斷。

2024年12月，重慶啤酒發(fā)布關(guān)于子公司涉及訴訟進展公告。嘉士伯重啤收到重慶市高級人民法院《民事判決書》。原審被告鈺鑫集團對一審判決不服，向重慶高院提起上訴，重慶高院維持了一審判決。此前，一審判決鈺鑫集團償還重慶嘉威本金7.12億元及利息約1845.98萬元。同時，二審案件受理費219.38萬元，由鈺鑫集團承擔(dān)。幾天后，重慶啤酒再發(fā)公告稱，重慶嘉威已收到上述訴訟回款。

公告顯示，原告嘉士伯重啤為重慶啤酒控股子公司，持有重慶嘉威33%的股權(quán)；鈺鑫集團持有重慶嘉威60.3107%的股權(quán)。嘉士伯重啤以鈺鑫集團損害重慶嘉威的公司利益為由向重慶五中院提交《民事起訴狀》，2021年3月12日法院受理。

而這只是重慶啤酒“內(nèi)斗”的一角。

資料顯示，鈺鑫集團幫重慶啤酒生產(chǎn)山城啤酒，而具體生產(chǎn)由重慶嘉威執(zhí)行，產(chǎn)品由重慶啤酒包銷。

2009年1月，重慶啤酒和重慶嘉威簽訂了產(chǎn)品包銷框架協(xié)議，雙方約定在協(xié)議期限內(nèi)，重慶嘉威將僅生產(chǎn)山城牌商標(biāo)系列啤酒，且應(yīng)將其生產(chǎn)的全部啤酒交由重慶公司包銷，協(xié)議有效期為20年。

2020年9月，重慶嘉威向重慶市第一中級人民法院提交民事訴訟狀，將重慶啤酒、嘉士伯啤酒（廣東）有限公司在內(nèi)的7家單位列為被告。

訴訟狀稱自2011年起，重慶啤酒存在諸多違約行為，且重慶啤酒與本案其他被告，采取委托加工、授權(quán)生產(chǎn)、外購酒在重慶區(qū)域銷售、品牌調(diào)整及推廣等多種關(guān)聯(lián)交易行為，擠占山城啤酒的市場份額，損害重慶嘉威的利益。訴訟請求金額暫計6.39億元。

2021年2月，重慶啤酒公告訴訟進展，原告重慶嘉威新增加了6個被告，分別為湖南重慶啤酒國人有限責(zé)任公司、嘉士伯天目湖啤酒（江蘇）有限公司、嘉士伯啤酒（安徽）有限公司、寧夏西夏嘉釀啤酒有限公司、新疆烏蘇啤酒有限責(zé)任公司、廣州嘉士伯咨詢管理有限公司。訴訟請求金額變更為8.22億元。

一個月后，重慶啤酒公告，控股子公司重慶嘉釀向重慶五中院提起訴訟，起訴鈺鑫集團向重慶嘉威歸還6.99億元占用資金及對應(yīng)的資金占用利息，并要求被告承擔(dān)本案產(chǎn)生的律師費損失人民幣30萬元及訴訟費用。同年12月，次起訴被駁回。

2023年3月，重慶市第五中級人民法院受理了嘉士伯重啤向鈺鑫集團提起的損害公司利益責(zé)任之訴，法院裁定結(jié)果即前文提及的鈺鑫集團償還重慶嘉威本金7.12億元及利息約1845.98萬元。

雙方互訴過程中，重慶啤酒持有的“山城”系列注冊商標(biāo)和“重慶”系列注冊商標(biāo)因涉及訴訟多次被查封。

2024年8月2日，重慶嘉威發(fā)布《關(guān)于拯救“山城”啤酒品牌的聲明》稱，自2013年嘉士伯啤酒收購重慶啤酒以來，嘉士伯基于自身利益的最大化，對“山城”啤酒品牌進行了全面封殺和系統(tǒng)打擊。

隨后，重慶啤酒回應(yīng)稱，重慶嘉威文章內(nèi)容嚴重不實，重慶啤酒擁有“山城”品牌的所有權(quán)，重慶嘉威只是代加工廠。同時其強調(diào)，山城啤酒2023年的銷量較2019年增長了16%。

在重慶啤酒“內(nèi)斗”之際，啤酒行業(yè)也面臨著需求承壓。資料顯示，2014-2020年中國啤酒產(chǎn)量持續(xù)下滑，2014年，中國啤酒產(chǎn)量達到近十年頂峰，約為4936萬千升。2020年中國啤酒產(chǎn)量跌至谷底，產(chǎn)量下滑至3411萬千升。2024年1-10月中國啤酒產(chǎn)量累計達2536萬千升，同比下降6.1%。2024年，啤酒行業(yè)整體需求承壓，餐飲消費和天氣因素對啤酒消費產(chǎn)生了較大影響。

高端化乏力，業(yè)績出現(xiàn)下滑，“內(nèi)斗”還未結(jié)束的重慶啤酒如何在行業(yè)需求疲軟下，重拾增長呢？

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)