圖源：正恒動(dòng)力官網(wǎng)

科創(chuàng)四川最新消息：2025年2月12日，深交所的公告，成都正恒動(dòng)力股份有限公司（簡稱“正恒動(dòng)力”）的上市夢破碎。從2022年6月遞交申請，2023年6月成功過會(huì)，到20個(gè)月后主動(dòng)撤回，近2年的上市路功虧一簣。原計(jì)劃募資4.87億元，用于汽車輕量化智能制造項(xiàng)目、商用車發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件擴(kuò)能項(xiàng)目、技術(shù)中心升級項(xiàng)目。

這家位于成都市新都區(qū)、起步資金僅50萬元的企業(yè)，經(jīng)過20多年發(fā)展，成為國內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)缸體領(lǐng)域的“小巨人”，也是汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)。但在沖刺IPO過程中，燃油車客戶“砍單”不斷、四名前員工受賄入獄、子公司兩年內(nèi)兩次因安全事故致人死亡......或許，IPO終止的結(jié)局早有預(yù)兆。在電動(dòng)車?yán)顺毕?，這家依賴傳統(tǒng)燃油車巨頭的企業(yè)，能否在時(shí)代變革中找到立足之地？這遠(yuǎn)比上市更值得關(guān)注。

草根逆襲

50萬起家，年入7億的缸體領(lǐng)域“小巨人”

實(shí)控人劉帆，1968年出生，中國香港籍，香港大學(xué)全球運(yùn)營與管理研究生，經(jīng)濟(jì)師，擁有中國香港永久居留權(quán)。而劉帆的創(chuàng)業(yè)故事曾是一段勵(lì)志傳奇。19歲踏入社會(huì)的他，從辦公室專員一路打拼，1995年成為成都一家金屬冶煉企業(yè)副總，兩年后自立門戶。1997年，劉帆聯(lián)合葉新共同出資50萬元設(shè)立了成都正恒動(dòng)力曲軸箱體制造有限公司（簡稱“正恒有限”，正恒動(dòng)力的前身），憑借技術(shù)積累和成本優(yōu)勢，逐漸打入一汽、長安、吉利等頭部車企供應(yīng)鏈。

劉帆，圖源：正恒動(dòng)力官微

時(shí)間來到二十多年前，1997年1月，上海通用汽車金橋項(xiàng)目工地打下第一根樁，這個(gè)動(dòng)作預(yù)示著國內(nèi)汽車行業(yè)即將迎來新的發(fā)展浪潮。彼時(shí)站在成都春熙路上的劉帆，敏銳地捕捉到了其中的商機(jī)?！澳菚r(shí)候年輕氣盛，特別膽大，看到市場機(jī)會(huì)多，就帶了一幫人開始創(chuàng)業(yè)做汽車零部件?！倍畮讱q的年紀(jì)，最不缺的就是熱情。因此，即使在前三年全部虧損的情況下，劉帆依然選擇了堅(jiān)持。

熬過艱難的起步階段，劉帆終于迎來了收獲的時(shí)刻。正恒動(dòng)力的銷售收入從最初一年僅有幾百萬，逐步增長到幾千萬，隨后更是突破一個(gè)億，在行業(yè)高峰期甚至達(dá)到了十個(gè)億的高峰。在中國汽車行業(yè)飛速發(fā)展的黃金時(shí)期，正恒動(dòng)力如同裝上了強(qiáng)力加速器，一路高歌猛進(jìn)。

然而在2008年，全球性的金融危機(jī)爆發(fā)，正恒動(dòng)力也未能幸免。公司業(yè)務(wù)急劇下滑，前期投入新工廠基建的大量資金讓公司資金鏈緊張，更糟糕的是，一個(gè)多億的應(yīng)收賬款收不回來。劉帆四處奔波借錢，卻四處碰壁，銀行拒絕放貸，身邊的人也大多對他避而遠(yuǎn)之。為了挽救企業(yè)，他無奈之下將房產(chǎn)、汽車以及公司股權(quán)全部抵押，背負(fù)著高額利息借貸的巨大壓力，只為了按時(shí)償還供應(yīng)商欠款和員工工資。那段日子，劉帆感覺自己仿佛置身于黑暗的深淵，“我當(dāng)時(shí)真的快崩潰了，多年的心血眼看著就要化為泡影，曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)夢想也似乎遙不可及?！?但他骨子里的堅(jiān)韌讓他沒有放棄。

幸運(yùn)的是，在政策的扶持下，劉帆帶領(lǐng)正恒動(dòng)力咬牙堅(jiān)持了下來。這段至暗時(shí)刻，讓劉帆深刻領(lǐng)悟到堅(jiān)持的力量，“創(chuàng)業(yè)者一定要堅(jiān)守勇氣和信念，在困境中多堅(jiān)持一會(huì)兒，哪怕只有一絲希望，也要全力以赴。”

此后，正恒動(dòng)力發(fā)展越來越好。2016年，公司完成股份制改革，并成功掛牌新三板。到2022年遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請時(shí)，正恒動(dòng)力已經(jīng)手握248項(xiàng)專利，年?duì)I收超過7億元，凈利潤連續(xù)四年保持增長。

內(nèi)憂外患

多重危機(jī)來襲，上市夢碎的背后

正恒動(dòng)力作為國內(nèi)知名的汽車整車廠和發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠的核心關(guān)鍵零部件供應(yīng)商，客戶包括一汽集團(tuán)、長安汽車、吉利汽車、長城汽車等頭部車企。然而，由于正恒動(dòng)力的下游客戶多為燃油車企，隨著電動(dòng)車市占率的提升，其業(yè)績增長趨勢在2023年上半年戛然而止。

科創(chuàng)四川從招股書了解到，2019年至2022年，正恒動(dòng)力的營業(yè)收入分別為5.28億元、5.74億元、6.4億元、7.32億元，凈利潤分別為2086.03萬元、5514.22萬元、6184.97萬元、7630.4萬元，均保持逐年增長態(tài)勢。2023年開始，該公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。該年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，同比下降14.18%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1391.88萬元，同比下降17.14%。2023年1-6月預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元-3.65億元，同比下降6.69%-6.43%。

圖源：招股書

其中，與大客戶吉利汽車的合作變化尤為明顯。招股書顯示，截至 2022 年，雙方已合作 7 年，2020 年、2021 年，吉利汽車分別是正恒動(dòng)力的第一大客戶、第三大客戶。但到了 2022 年，正恒動(dòng)力遭到吉利汽車 “大砍單”，2019 年至 2022 年，正恒動(dòng)力對吉利汽車的供貨產(chǎn)品數(shù)量分別為 17.61 萬臺(tái)、15.43 萬臺(tái)、6.75 萬臺(tái)。2022 年，吉利汽車更是直接退出了正恒動(dòng)力的前五大客戶之列。

業(yè)績下滑的同時(shí)，公司內(nèi)部治理問題也不斷冒頭?？苿?chuàng)四川團(tuán)隊(duì)從中國裁判文書網(wǎng)了解到，正恒動(dòng)力曾有4名員工犯受賄罪被判刑。（2018）川0114刑初821號文件顯示，工程部刀具師廖某利用職務(wù)之便，非法收取供應(yīng)商好處費(fèi)，2016年3月至案發(fā)，共收取7.79萬元。2018年6月22日，廖某因涉嫌犯非國家工作人員受賄罪被刑事拘留，最終被判處有期徒刑八個(gè)月，緩刑一年。

圖源：裁判文書網(wǎng)

同年，羅某、陶某某、宋某某三名員工也因同樣罪名被抓、判刑。（2018）川0114刑初726 號文件顯示，三人利用職務(wù)便利，收取回扣、好處費(fèi)歸個(gè)人所有。其中，陶某某在采購中心商務(wù)課當(dāng)課長，羅某先后在采購中心作業(yè)課、商務(wù)課做業(yè)務(wù)員，宋某某在采購中心作業(yè)課任采購業(yè)務(wù)員。最終，陶某某非法收取賄賂款199900元、羅某收取201400元、宋某某收取140100元，均構(gòu)成非國家工作人員受賄罪。四川省成都市新都區(qū)人民法院分別判處羅某、陶某某有期徒刑一年，宋某某有期徒刑十一個(gè)月。

圖源：裁判文書網(wǎng)

不僅如此，正恒動(dòng)力及其子公司桐林鑄造、川相鋁業(yè)還因環(huán)保稅申報(bào)、安全生產(chǎn)隱患、員工違規(guī)操作等問題，曾多次受到行政處罰。其中，正恒動(dòng)力子公司桐林鑄造分別于2022年4月30日和2022年11月4日發(fā)生兩起因員工不按操作規(guī)程違規(guī)操作機(jī)器導(dǎo)致1人死亡的安全生產(chǎn)事故，并分別受到大邑縣應(yīng)急管理局出具的罰款30萬元的行政處罰。

回顧正恒動(dòng)力的發(fā)展歷程，從50萬元啟動(dòng)資金到年入7億，劉帆和團(tuán)隊(duì)用了20多年的時(shí)間。然而，沖擊上市之路，從過會(huì)到撤材料卻只用了20個(gè)月。IPO的終止，既暴露了公司內(nèi)部治理與合規(guī)方面的問題，也讓傳統(tǒng)燃油車供應(yīng)鏈在電動(dòng)化浪潮沖擊下的困境浮出水面。接下來，正恒動(dòng)力將如何調(diào)整戰(zhàn)略？是否會(huì)重啟上市計(jì)劃？科創(chuàng)四川將持續(xù)關(guān)注。

成都汽車產(chǎn)業(yè)，或許正迎來一場“大變革”！2月7日，四川省委常委、成都市委書記曹立軍前往龍泉驛區(qū)、青白江區(qū)調(diào)研汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，明確定調(diào)：大力推進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新突破轉(zhuǎn)型升級。成渝招商助推中心內(nèi)部消息，一個(gè)300億體量的頭部新能源車項(xiàng)目，目前正在成都加速落地。新形勢下，成都汽車產(chǎn)業(yè)的“刀”會(huì)砍向哪里？新的投資機(jī)會(huì)有哪些？（詳情點(diǎn)擊《300億大項(xiàng)目加速落地，成都要對汽車產(chǎn)業(yè)動(dòng)“刀”了？》）

機(jī)會(huì)清單

機(jī)會(huì)清單1：百億規(guī)模產(chǎn)業(yè)資本“求購”4類企業(yè)

四川超過百億規(guī)模產(chǎn)業(yè)集群，委托科創(chuàng)四川面向全球?qū)ふ移ヅ?類客戶資源：“投早投小”有掌握核心技術(shù)人才領(lǐng)軍創(chuàng)辦的硬科技項(xiàng)目；四川25條產(chǎn)業(yè)新賽道（6“主”19“快”）排名前10的企業(yè)或細(xì)分產(chǎn)業(yè)賽道排名前5的科創(chuàng)企業(yè)。6條“主賽道”包括：人工智能、商業(yè)航天及衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)、綠色氫能、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、生物技術(shù)、低空經(jīng)濟(jì)及無人機(jī)。19條“快車道”包括：先進(jìn)存算、下一代移動(dòng)通信及智能終端、信息系統(tǒng)密碼及安全、新型工業(yè)母機(jī)、先進(jìn)核能裝備、高效太陽能電池、超高清視頻顯示、工業(yè)元宇宙、激光裝備、下一代操作系統(tǒng)及應(yīng)用、新型儲(chǔ)能、高性能稀土永磁材料、智能傳感器、腦機(jī)接口及人機(jī)交互、機(jī)器人、新制式軌道交通、固態(tài)電池、高性能高分子材料、核醫(yī)藥。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)賽道非上市公司，年利潤超過5000萬，愿意接受國資背景產(chǎn)業(yè)資本并購；已上市公司，年利潤超過1億以上，有愿意接受產(chǎn)業(yè)資本并購。

機(jī)會(huì)清單2：世界500強(qiáng)企業(yè)全球?qū)で蟠蠼煌?、綠色能源并購標(biāo)的

凈資產(chǎn)超過1.5萬億世界500強(qiáng)企業(yè)，委托科創(chuàng)四川在全球范圍內(nèi)遴選優(yōu)質(zhì)大交通產(chǎn)業(yè)賽道頭部企業(yè)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括不限于高速公路、高速公路上下游配套優(yōu)質(zhì)企業(yè)例如頭部大交通及綠色能源形成配套及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)協(xié)同的戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)等。特殊要求：有意愿轉(zhuǎn)讓實(shí)控權(quán)。

機(jī)會(huì)清單3：某上市公司擬并購硬科技企業(yè)

科創(chuàng)四川受一家創(chuàng)業(yè)板上市公司委托，目前正在成渝地區(qū)尋找年利潤2000萬以上，有意愿接受上市公司并購的硬科技企業(yè)。歡迎企業(yè)自薦或有相關(guān)一手資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，接洽商談。

機(jī)會(huì)清單4：成都資產(chǎn)數(shù)十億民企求購產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)

成都資產(chǎn)數(shù)十億民企，委托科創(chuàng)四川在成渝地區(qū)尋找優(yōu)質(zhì)帶租約產(chǎn)業(yè)廠房資產(chǎn)；長租公寓資產(chǎn)。限資產(chǎn)實(shí)控人“直客”，非誠勿擾。

對接熱線：18628366546微信同號

科創(chuàng)四川研究員 龔銳綜合整理

本期值班責(zé)編 伍麗穎