資本市場，迎來大變化

2月14日，三大國有資產管理公司AMC：中國信達、東方資產、長城資產前后宣布，控股股東發生變化，原控股股東財政部通過無償劃轉方式，將其持有的股份劃轉至中央匯金。

老粉應該知道，去年堂主就講過四大AMC，這里再簡單給大家梳理一下。

2024年1月，四大資產管理公司紛紛被合并。

中國信達、東方資產和長城資產將會劃至中投公司。

加上早些時候中國華融劃入中信集團，已更名為中國中信金融資產。

于是2024年1月的時候，中國四大資產管理公司在獨立出來二十多年后，又重新被合并了。

現在三家并入中投，一家并入中信集團，而中投和中信都是國務院控股的。

那么什么是資產管理公司呢？

概括就四個字：不良資產。

舉個例子，一個企業欠了銀行1000萬，現在沒錢還了。

對于銀行來說，這就是壞賬。

假設現在這個銀行立了flag，說要做大做強，那么這個壞賬就要處理掉

于是這銀行就把1000萬的壞賬，打個折，比如三折五折，然后打包給資產管理公司。

這樣一來，本來的不良資產就從表內轉到表外了，壞賬就被剝離出去了。

那么原本欠債企業和銀行的債務關系，就變成欠債企業和資產管理公司的債務關系。

細心的同學可能會說，既然可以打折包給資產管理公司，為何不能自己打折去收回？

個人的理解，就是里面涉及到責任問題，誰來簽字？誰來承擔責任？

銀行的合規是抓得很嚴的，誰都不愿意當這個冤大頭。

從市場角度來看，銀行以合法合規的方式處理了不良資產，而資產管理公司也合法合規的從銀行買到優質的資產，債務人同樣享受到了一定程度的減免優惠。

如此一來，銀行從泥潭里走出來了，債務人還款壓力減少了，資產管理公司也賺到錢了。

所以你看，可能你以為的不良債務，本身就是不良，怎么還能賺錢呢？

其實業務邏輯就是上面說的。

當然了，上面舉的例子只是一個方面，是為了方便大家理解。

對于不良資產的的處置，實際上有很多種形式，比如還可以二次出售、企業重組、債轉股、不良證券化等等。

我們最早資產管理公司是在1999年、經國務院批準成立的。

當時受到亞洲金融危機的波及，國有銀行以及國有企業的不良資產直接暴增，為了化解金融風險，于是就設立了資產管理公司。

就拿這四大資產管理公司來說，設立之初，各自承接的對象也不同：

東方資產成立于1999年10月，對應接收中國銀行的不良資產，

中國信達成立于1999年4月，對應接收中國建設銀行和國家開發銀行的不良資產，

中國華融成立于1999年11月，對應接收中國工商銀行的不良資產，

長城資產也是成立于1999年11月，對應接收中國農業銀行的不良資產。

細心的同學應該能發現，這四大資產管理公司對應的，恰恰就是四大行。

說白了，就是把不良資產從國有銀行里剝離出來，讓國有銀行可以輕裝上陣。

從結果上看，也的確如此。

wind數據顯示，2024年A股市值排名前十名，工商銀行、農業銀行、中國銀行都榜上有名。

接下來來聊聊，國有資產管理公司的變化以及什么影響？

先順著時間線索梳理一下四大AMC的變化、

1999年是成立，設立之初，他們的大股東均為財政部。

2022年到2024年左右，三家并入中投，一家并入中信集團，而中投和中信都是國務院控股的。

到了2025年2月，其中三大中國信達、東方資產、長城資產控股股東轉為了中央匯金。

所以你看，三個時間點、兩個變化。說說堂主個人的理解

第一個變化，是在2024年左右。

主要是因為防范不良資產管理公司的金融風險。

是的，你沒聽錯，堂主也沒說錯。

不良公司自己做不良的，也會有金融風險。

舉個例子，房地產的不良資產。

你看華融過去這些年快速擴張，2017年創下220億的凈利潤。

但是在2020年，2022年都陷入虧損。

比如2020的業績統計，華融對外公布虧損預為1029.03億元。

原因為何？有一個很重要的原因，就是房地產不良債權比重太高了。

到了2020年底，四大不良資產管理公司AMC的母公司，僅在重組類業務中購買債務人為房地產企業的不良債權余額，已接近4500億元。

看到中信建投在2021年年底報道里稱，信達、華融、東方和長城母公司債務人為房地產企業的重組類不良貸款分別約為886.75億元、1923.72億元、994.3億元和654.02億元，占比均在50%左右。

其實從2022年開始，四大AMC開始著手改革。

2022年3月，中信集團正式入駐中國華融并成為第一大股東，然后就是2024年其他三大被劃入中投公司

主要是為了做改革、處理金融風險，

而最新的變化，就是這次三大國有資產管理公司被劃入中央匯金。

個人理解是風險處理得差不多了，可以進入下一步，就是提振資本市場。

確切來說是大A。

要知道這輪其實是把四大金融機構劃撥給中央匯金，還有一家是中證金融，也是國家隊中的一員。

這次被劃入中央匯金前，東方資產直接持有東興證券14.55億股股份，中國信達自持信達證券，還持有方正證券5.93億股股份，占總股本的比例為7.20%。

這次劃撥后，中央匯金將實際控制6家券商，其中5家都為上市券商。

包括了中國銀河證券、申萬宏源、中金公司、信達證券、東興證券。

中央匯金和社保基金，都是“國家隊”。

財經雜志統計了2024年三季度末國家隊的持股規模，合計持股6010億股，持股市值達3.83萬億元

其中中央匯金持倉150家A股公司，持股總市值約為2.7萬億元；

證金公司持倉132家A股公司，持股總市值約為6040億元；

社保基金持倉563家A股公司，持股總市值約為4449億元；

證金公司資管持倉64家A股公司，持股總市值約為844億元。

所以你看，社保基金投到大A的資金，遠遠不及匯金

加上這次中央匯金擴容，我個人感覺或許未來的市場主力資金，就只有一個，就是匯金，

好的一面是，直接下場的目標想的是慢牛長牛，可預見指數慢牛。

當然了，因為三大國有資產管理公司AMC本來是做不良起家，也不排除不良資產證券化，你要知道四大國有資產管理公司AMC在滬深兩所都曾發行過證券化產品。

個人覺得這應該只是配菜，主菜還是想拉一拉大A這個不爭氣的孩子。

為什么要拉呢？說來說去就兩個，一個希望通過資本市場進而反哺經濟增長，另一個就是，最近不是很多外媒機構表示看多中國嘛，那就要讓看多的機構實實在在拿到好處，人家才更愿意給你背書。

不過嘛，這都是比較大格局的表述。

對于金融消費者而言，這種周末出大利好的操作，應該都熟悉了。

試問，是不是感覺每個周末都是出利好消息啊。可一到交易日，總是差強人意。

這期內容也不是告訴大家說大A要起飛了，國家隊股權更加集中，其實跟散戶關系沒有想象中的那么大。

我就問大家一個問題，國家隊這么多年了，除了個別年份，都是正收益的，你散戶能嗎？

堂主還是那句話，股市有風險，韭菜別進來！

我是堂主，希望內容對你有所幫助，我們下期再見~