截至今日，股債利差估值分位為5.3%，萬得全A指數(shù)PE分位60.1%、PB分位20.0%，權益估值處在中等區(qū)間，本周我們50%定投權益，50%定投債券。

本周A股延續(xù)上漲，自一月中旬以來，萬得全A指數(shù)上漲已約10%，相較去年9月中旬得低點，已上漲約35%，綜合PE和PB指標看，目前估值已經(jīng)進入了中等區(qū)間。

目前PE分位為60.1%，已處于偏高位置，但PE指標由利潤數(shù)據(jù)計算，容易受經(jīng)濟周期波動和突發(fā)事件的影響，經(jīng)濟周期低谷中企業(yè)盈利能力下降，PE就會被動升高，這時實際市場位置可能并不高，PE指標就可能發(fā)出假高的信號。最典型的例子是2008年次貸危機時的美股，當時美國股市處于歷史性低位，PE指標卻顯示在歷史高位。簡而言之，PE指標在經(jīng)濟周期低谷時，顯示的估值位置可能比真實位置更高，在經(jīng)濟過熱時，顯示的估值位置可能比真實位置更低。

目前PB分位為20.0%，該指標不容易受經(jīng)濟周期的影響，但無法處理ROE的長期趨勢性變化。股票供應大幅增加、部分行業(yè)盈利能力持續(xù)下滑……很多原因都可能導致ROE趨勢性下降，導致PB中樞趨勢性下降。近十幾年來，A股也存在類似的情況，PB指標顯示的估值位置可能比實際位置更低。

在參考這些估值指標時，就需要我們分析估值指標形成的原因，結合市場情況加以修正。目前我們認為PE指示的位置可能較實際的更高，而PB指示的位置可能較實際的更低，我們使用PE和PB分位平均，來大致估計實際的位置，因此認為目前估值處于中等區(qū)間。

在中等區(qū)間，存量權益我們會繼續(xù)持有，等待更好的賣出機會，每周定投則采取股債各半的比例投入。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周方案與上周相同：

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：50%

可選久聰指數(shù)增強或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

• 債：50%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強”組合作為權益定投標的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標的。

進入小程序后，點擊“立即轉入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現(xiàn)每周自動分配股債比例跟車定投。

設置自動跟車的方法：默認發(fā)車金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應的每周定投金額數(shù)，如設置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數(shù)值設置，同時設置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現(xiàn)每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。

如果權益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強”組合。指數(shù)化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

常見問題

1. 定投的起購金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現(xiàn)股債比例的調(diào)整。

2. 定投需要多久？

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會有止盈？

會通過股債輪動策略實現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權益的基礎上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權益組合，實現(xiàn)低位抄底；反之，當股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎上，會提示將存量持有的權益組合逐步換為債券組合，實現(xiàn)高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據(jù)自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。

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