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注：本系列僅為筆者跟蹤各大外資行觀點的筆記，不代表筆者觀點。

看多了！

UBS：擁擠但還得漲

我們的分析表明，盡管中國人工智能相關股票的擁擠程度有所增加，但與2023年6月達到的近期峰值相比仍然較低。此外，與美國人工智能相關股票在過去兩年中擁擠度評分增加了0.2相比，中國的擁擠度今年迄今僅小幅增加了0.02。 通常情況下，擁擠程度合理但呈上升趨勢的股票在接下來的時期表現會更好。

即使在最近的上漲之后，港股和美股ADR的持倉水平似乎也并未處于異常水平，而對于A股而言，機構持倉的下降意味著現在有增加機構持倉的空間。來自其他新興市場地區的數據顯示，LOs（我們尤其懷疑是新興市場投資者）今年迄今已重新增持中國股票。

GS盤后：都在買

從資金流來看，今天的訂單簿（pad）顯示買方傾向明顯，名義交易量是四周日均值的2.4倍，交易金額是四周日均值的2.6倍。 長期投資者（LOs）主導了今天的交易，即使市場回調，他們的買入力度依然很大 。我們注意到，LOs對信息技術（硬件/智能手機）和非必需消費品（電動汽車/配送服務）表現出濃厚的興趣，但通信服務（互聯網）則呈現凈賣出。LOs似乎一直在等待逢低買入的機會，而今天恰好出現了這樣的機會——同時，我們也欣喜地看到了一些新市場參與者的加入，買家數量之多是這輪反彈初期未曾見過的。對沖基金（HFs）的買賣方向大致平衡，由于港股反彈后A股溢價收窄，一些消費品（電動汽車）出現了A股/H股的套利交易。此外， HFs也在買入之前表現落后的“舊經濟”板塊，例如金融（保險/銀行） 。

MS：將MSCI中國和恒生指數的評級上調至平配（從低配）

企業自救、股東回報提升、地緣政治條件改善以及政府對私營部門的支持是促成因素。將MSCI中國和恒生指數的評級上調至平配，并提高目標價格。

由于ROE的持續復蘇以及與廣泛的EM市場的趨同，以及在中國地緣政治環境改善的背景下較低的股權風險溢價，以及由最新的AI技術突破帶來的更好的投資能力，MS現在預計MSCI中國12個月遠期市盈率將回升至高達11.6倍，回到2018-19年期間觀察到的10-12倍范圍。

Citi：買入表現滯后的

科技股上漲空間在反彈后收窄——基于過去三個歷史高點，我們認為恒生指數在短期內的進一步上漲空間可能已收窄至5-15%。

“中國制造2025”涵蓋10個子行業：(1) 信息技術，(2) 機器人，(3) 綠色能源和綠色汽車，(4) 航空航天設備，(5) 海洋工程和高科技船舶，(6) 鐵路設備，(7) 電力設備，(8) 新材料，(9) 醫藥和醫療器械，以及 (10) 農業機械。與信息技術、機器人以及部分醫藥和醫療器械相關的股票已經跑贏大市。

摩根大通：附議

四只MSCI中國成分股的14天RSI已接近或超過80，AI相關的已經超買，房地產板塊表現不佳，存在戰術性上漲空間；醫療保健板塊中的醫療技術和生物技術可能因更好的營收趨勢而重新估值：自2021年2月以來，醫療保健板塊在MSCI中國周期性板塊中表現最差；自2021年上半年以來表現最差的必需消費品板塊可能受益于房地產穩定以及本地消費品牌。