新的信號來了。

當馬斯克在推特上狂發火箭表情，當劉強東在宿遷老家分發年貨，當張一鳴在算法世界里尋找下一個TikTok，那個宣稱"悔創阿里"的杰克馬，正用一場股價狂飆，向世界宣告互聯網的戰國時代從未終結！

正如凱文·凱利所言，"技術有自己的需求，就像生物進化一樣不可阻擋。"

穿著深色夾克的馬云在杭州園區微笑揮手的身影，恰似互聯網江湖的《清明上河圖》——

看似市井煙火，實則暗藏乾坤。

1

阿里“翻盤”

這幾天阿里的股價，太猛了。

2月21日，連日大漲的阿里巴巴港股繼續暴漲，單日大漲超過14%。

截至收盤，阿里巴巴報138.5港元/股。2025年以來，阿里巴巴港股漲幅已近70%。

時間再拉長一點，相比于2024年1月的低點，阿里巴巴港股的股價已經漲了120%。

這個漲幅，對比全球各大互聯網巨頭，都是比較靠前的。

阿里這回，真算是揚眉吐氣了。

遙想幾年前，2020年10月底開始，阿里港股就開始進入下行空間，股價從300多的高點，一路跌至70附近。兩年時間，其股價跌去了77%，市值蒸發了5萬億港元。

那時候，無數網友在股吧吐槽，對阿里失望頭頂：市值還不如一個賣酒的。

如今阿里的反轉讓人想起《史記·貨殖列傳》的智慧：

貴上極則反賤，賤下極則反貴。

這不禁令人好奇，背后到底發生了什么？

2

馬云回來了

答案可以從馬云和阿里身上尋找。

前幾天的頂級規格會議上，馬云與一眾大佬坐在第一排，還認真地記著筆記。這種重磅會議，能上桌本身就是一種信號。

2020年的外灘金融峰會和螞蟻風波之后，馬云一度從公眾視野消失了。

但從2024年底開始，馬云開始頻頻露面。當時，多位博主在社交媒體上曬圖稱，阿里創始人馬云現身阿里園區，照片中，馬云手拿咖啡與多位阿里員工合影。

螞蟻集團20周年慶典晚會現場，馬云還罕見現身，并發表了演講。臺上的馬云嗓音依舊嘹亮，他在臺上談互聯網，談AI，談情懷，他說：

我不是為螞蟻過去的20年而來，而是為了螞蟻未來的20年而來。

有人想起了當年，阿里集團的20周年晚會上，馬云一身搖滾造型，扎著臟辮，穿著鉚釘皮衣，背著電吉他演唱了一首《怒放的生命》。

看來時間確實能改變一個人。

然后是前段時間，馬云再度現身杭州阿里園區。多位網友曬圖稱，阿里巴巴創始人馬云現身杭州的阿里園區A區，身穿帶有阿里巴巴集團 logo 的黑色棉馬甲，全程微笑并向員工揮手致意。

此外，馬云還去了湖南長沙，參觀了長沙縣的盒馬鮮生星沙萬象匯店。

馬云回歸的同時，阿里的業績也在向好。

最新財報顯示，2024年Q4阿里表現穩健，營收同比增長8%至2801.54億元，歸母凈利潤同比上升239.12%至489.45億元。2024年全年，阿里營收9817.67億元，歸母凈利潤2203億元。

可以說，無論是營收還是凈利潤，阿里業績都大超預期。

AI熱潮也對阿里形成了助推。

財報顯示，阿里云收入重回13%的雙位數增長，AI相關產品收入連續六季度保持三位數增長。

此外，公司的資本開支達到人民幣318億元，環比大增80%。主要用于云計算基礎設施的擴展、技術研發以及新興市場的開拓。

阿里集團CEO吳泳銘在財報會上說，未來三年，阿里將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入：

未來三年在云和AI的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和。

更早些時候，阿里已經和蘋果就AI業務達成合作，這也讓市場對阿里期待滿滿。

馬云回歸+財報超預期+AI期待，共同推動了阿里股價的攀升。

3

中概股的價值重估

阿里的表現，是中概股命運的縮影。

時間回到2021年7月23日，這一天足以載入中概股史冊。

那天，回港上市不久的新東方港股（HK：09901）突然瀑布式下跌，最深跌幅49%，以40.61%的跌幅收盤。除此之外，新東方在線、思考樂教育等上市公司也都出現了大跌。

港股的大跌很快蔓延到了美股。在中概股的教育陣營中，多只龍頭盤前交易就跌超40%。最后，好未來收跌70%，高途收跌63%，新東方收跌54%，超20只教育股跌超20%。

教育股的暴跌很快就蔓延到了整個中概股板塊。和教育沒有半毛錢關系的貝殼、拼多多等中概股也同樣迎來了大跌。

要知道，同樣在這一天，同樣是在美股，美國三大指數全部創下新高，一眾大企業漲上天際。

一邊是漫天的歡呼，一邊是無盡的哭泣，中概股太慘了。

這是“雙減”的威力，但從那之后，中概股徹底拉胯，基民們被逼成了段子手：

中概互聯，被叫做“中丐互聯”，到現在成了“丐中丐”、“新丐中丐”。

你滿倉了新能源，我抄底了中概互聯，我們都有美好的未來。

說好一起做時間的朋友，到頭來成了時間的獄友……

中概股何以崩塌？從國內看，那幾年反壟斷的呼聲不斷，首當其沖的正是那些互聯網巨頭。更關鍵的是，在20多年的狂奔之后，中國互聯網的紅利期已經過去了。當反壟斷的大潮遇上互聯網行業的周期拐點，巨頭們的窘境似乎無可避免。

從國外看，2021年底美國證券交易委員會（SEC）通過了《外國公司問責法》的最終規定，總結起來就是：

在美國上市的中概股企業，要么乖乖交上審計底稿，要么就等著退市。

正因此，這個法案的通過，也被有些投資者調侃為：催著中概股退市。

內外夾擊之下，中概股偃旗息鼓。

而如今，DeepSeek的一夜爆火和“杭州六小龍”的脫穎而出，讓高層重新看到了互聯網行業的意義。

以阿里為例，阿里帶動的電商生態，曾讓杭州每平方公里土地上“長”出80家電商公司。杭州人工智能企業數量突破2500家，其中70%創始團隊承認“受阿里文化直接影響”。

而且，AI需要應用場景。而互聯網行業，就是最好的AI試驗田：上千萬的物流車、上千萬的司機外賣員、數百萬的制造型企業，每一個都是AI的養料和地基。

每天上億條的網購評價、8000萬條物流軌跡、3000萬條直播彈幕，構成了全球最豐富的語義訓練場。這些數據如同《四庫全書》般包羅萬象，正在訓練出更懂中國社會的AI模型。

可以想象，屬于中概股的反轉時刻，已經來了。

4

尾聲

當馬云在阿里新園區眺望未來，他或許想起了《三國演義》開篇詞：

滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。是非成敗轉頭空。青山依舊在，幾度夕陽紅。

只不過這次，夕陽紅的是中概股，空的是做空者的錢包。這場互聯網價值回歸大戲，終將證明《貨殖列傳》的真理：

無財作力，少有斗智，既饒爭時。