股神巴菲特在1986年的股東信中表示，股東盈余等于凈利潤加折舊攤銷，減去維持競爭優勢所需的資本支出，這就是他對自由現金流的獨特定義。他強調價值投資的真諦在于最大化現金流。

橋水基金創始人達利歐稱，理論價值是預期價值，即未來現金流的現值。

這兩位投資大佬為何如此看重“現金流”？

最近，國泰富時中國A股自由現金流ETF募集結束，共募集資金14.31億元，有效認購戶數1.49萬戶，個人投資者持有的基金份額占基金總份額的95.81%，看來有不少人追逐這一產品。正好借助具體的產品，我們一起來揭開“現金流”的迷霧。

什么是自由現金流？

公式：自由現金流 = 企業經營活動產生的現金流—資本性支出

自由現金流衡量企業能夠自由支配的現金，是公司價值的基礎。既是資金來源，也是衡量盈利能力的指標。

自由現金流與紅利有什么區別？

通俗的講，自由現金流是分紅的前提，或者叫分紅的來源。在有錢的前提之下，才有分錢的基礎。

高自由現金流的公司不一定高分紅，但高分紅必須以自由現金流作為支撐。自由現金流長期優秀有望轉化為股東分紅回報。

我們再來對比一下兩者收益情況，如下圖。由此可見：富時自由現金流聚焦指數長期顯著跑贏紅利指數。

（數據來源：WIND，富時羅素，基日為2013/12/31,走勢圖及分年度列示的時間區間：2016/1/1-2024/12/31，基日以來漲跌幅的區間是2013/12/31-2024/12/31。）

讓我們來認識一下這個指數——富時中國A股自由現金流聚焦指數

簡稱：現金流ETF（159399）

該指數旨在識別富時中國A股自由流通指數中的高質量公司并實現高于基準的指數層面現金流收益率。

這個指數特殊的地方是來源于國際知名指數制造商，同屬于富時羅素指數體系。借鑒了成熟市場現金流ETF的編制方法。

行業分布：整體看涉及石油石化、煤炭、家用電器、汽車、通用等行業。其中排名前三的石油石化、煤炭和家用電器占比超過50%。

（數據來源：富時羅素，截至2025年1月13日）

前十權重股

（數據來源：富時羅素，截至2025年1月13日）

對比其他現金流指數

基本上大幅跑贏中證紅利指數，年化夏普比率高于其他現金流指數。

（數據來源：WIND，富時羅素，基日是指2013/12/31，時間區間：2013/12/31-2024/12/31）

看一下這個指數的特征：

富時中國A股自由現金流聚焦指數含有50只成分股，相對于其他現金流指數更加集中，算是優選現金流龍頭。

整體偏向大市值風格，1000億以上的股票加權占比在7成左右。另外，超配石油石化板塊，這一板塊都國企、央企占比較高，約占64%。這兩點意味著，抗風險能力更強。

（數據來源：WIND，富時羅素，截至2025/1/13）

最后說估值與股息率情況：

估值來看，富時中國A股自由現金流聚焦指數當前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點附近，估值位于相對中低位置。PE及PB估值均低于其他現金流指數。在股息率上，約為4.44%，高于其他現金流指數。

特別值得關注的是：現金流ETF（159399）這只基金，月月評估分紅。現金流高的公司不一定分紅，但這個基金實現了“分紅”，這一設計還是深得人心的。這只基金今天就上市交易了。

當下階段如何投？

現在的行情階段，AI與紅利交替演繹，熱點概念層出不窮。絕大部分人，沒有高拋低吸的能力。倒不如選取一種經過長期驗證的策略，剩下的就交給市場去演繹。

當下階段，以分批買入方式介入現金流ETF，積累籌碼，長期看不會太差勁。

“當潮水退去時，才知道誰在裸泳"——用現金流望遠鏡穿透市場迷霧，尋找長期收益的“現金奶牛”。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。基金有風險，投資需謹慎。本基金主要通過投資于目標ETF跟蹤標的指數表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的證券如需購買相關基金產品，請您詳閱基金法律文件，關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。