昨晚熱門中概股再次普漲，其中，中國數字貨運平臺企業——滿幫集團(YMM.US)以13.6%的漲幅領漲。消息面上，盤前滿幫發布了強勁的最新業績報。

財報顯示，公司年度營收首度破百億體量，2024全年總營收達112.4億元，同比增長33.2%，遠超行業平均增速；同期，非美國會計準則下的調整后營業利潤大增91.9%至30.3億元；若按非美國會計準則其凈利潤更是突破40.2億元，再創新高，同比增長43.7%。

整體成績在延續了近些年的增長勢頭后，其盈利能力和規模擴張均實現了質的飛躍；這也印證了在中國貨運市場需求回暖背景下，滿幫在數字化轉型和生態布局上的戰略成效。

持續超強勁的業績表現下，滿幫也贏得了市場的喜愛。2024年年初至今，滿幫(YMM.US)累計股價漲超93%，其中今年累計漲幅達22%。機構投資者中，包括挪威全球養老基金（全球最大的主權基金之一）、富達國際、FirstBeijing、摩根大通、貝萊德等超大型長線機構均增持滿幫，這些無一不是印證了市場對滿幫長期投資價值的高度認可。

滿幫用 AI “牽紅線”，履約訂單量首破1.97億單

復盤滿幫財務數據可以發現，這一增長的核心驅動力來自其核心貨運匹配服務及增值業務的協同發力。

具體來看，作為收入支柱，貨運匹配服務全年貢獻收入超80%，并依然保持著穩健的增長態勢。其中，第四季度，該業務收入為27.05億元，較上年同期的20.16億元增長34.2%。

滿幫貨運匹配服務包括貨運經紀服務、貨運信息發布服務、交易服務三大類別。其中，交易服務收入增速最快，第四季同比增長71.1%至11.58億元；貨運經紀服務收入則穩增漲17%至為13.16億元；貨運信息發布服務收入占比最小，四季度增長7.5%至2.31億元。

對此，滿幫管理層也透露，2024年第四季度平臺多項運營數據再創新高，在用戶規模、匹配效率上全面突破。

而這離不開公司在市場策略、技術創新以及業務多元化等方面的積極布局和有效執行。譬如技術層面，滿幫借助AI等最新技術，通過算法優化和智能調度系統，助力平臺貨主與司機的精準匹配，推動履約率從2023年的28.7%提升至34.5%。其中，直客貨主履約單量占比達49%，平臺對中大型企業客戶的服務能力顯著增強。

對此，滿幫集團黨委書記、高級副總裁徐強曾表示，智能匹配，讓貨主和貨車司機成“最佳拍檔”。全年直客貨主履約訂單占比首次達50%，貨主會員突破100萬，司機活躍數達414萬，用戶結構與粘性顯著優化。

持續受益于中低頻直客用戶規模的提升，其貨主用戶規模依舊保持高速增長，全年其活躍貨主數突破320萬家，同比增長22.4%。滿幫管理層解釋稱，全年平臺通過多渠道獲客、極簡發貨的用戶界面和新手扶持計劃，顯著降低了新用戶的使用門檻。

客戶需求穩增下，司機側運營同樣亮眼。滿幫通過完善的司機保障體系和豐富的訂單資源，吸引了大量優質司機入駐平臺，全年履約活躍司機數首次突破400萬人，同比增長31.7%；原因在于，通過“秒搶好貨+司機會員+行為分”機制，提升了運力質量和穩定性，司機平均月收入達9800元，同比增長15.8%，進一步增強了平臺粘性。

最終2024年全年滿幫履約訂單量首次突破1.97億單，同比增長24.1%；平臺平均發貨貨主月活用戶數達284萬，同比增長33.6%。整體來說，滿幫憑借強大的網絡效應和極致的交易效率，持續替代傳統線下物流交易模式，驅動增長飛輪高速運轉。

構建多元貨運生態，滿幫25年利潤率有信心增超60%

除核心業務外，其增值服務生態已形成多元盈利增長點，尤其是其中的保險業務和金融服務業務。

基于其創新的“場景化保險+數據風控”模式下，滿幫依托平臺超400萬活躍司機和320萬貨主的真實交易數據，聯合中國平安、太平洋保險等頭部險企，定制開發了覆蓋貨物運輸全鏈條的保險產品矩陣。2024全年其通過滿幫平臺投保的貨運險保單量突破1200萬份，出險賠付率控制在6.8%，顯著低于行業平均的15%，全年其保險業務保費收入同比增長56.8%。

針對貨主和司機在運營過程中面臨的資金周轉問題，滿幫還推出了一系列金融服務產品，如小額貸款、保理等，全年其金融服務放款規模達87億元，同比增長42.3%。

此外，得益于公司通過整合車后服務資源，在ETC、加油、車輛銷售等領域構建起了閉環生態，其中ETC充值額累計突破1200億元，車后服務收入占比提升至18%。

值得關注的是，滿幫在冷鏈物流和同城貨運領域的布局也已初見成效。冷鏈業務以“運滿滿冷運”品牌為核心，整合社會冷藏運力資源，2024年冷鏈訂單量同比增長45%；同城業務通過“省省”品牌實現全國200城覆蓋，短途貨運訂單量突破3000萬單，標志著公司從跨城運輸向全場景物流服務的戰略延伸。

通過不斷拓展增值服務的邊界，滿幫正在逐步構建一個多元化、綜合性的貨運服務生態體系，為公司未來的持續發展奠定堅實的基礎。

華泰證券表示，滿幫25年起進入業務結構切換期，將部分收縮低利潤的經紀業務并增加高利潤交易服務業務的占比，當前公司交易服務在變現訂單滲透率和抽傭率層面仍有較大的提升空間，隨著整體訂單量提升，推動收入長期穩健增長。

運營效率層面，滿幫成本控制同步得到優化。第四季度，其管理費用和研發費用同比分別下降24.8%和19.6%，運營利潤率提升至26%；同期公司實現經營利潤8.4億元，同比大增233.1%，超預期30.4%；調整后凈利潤達10.5億元，同比大增43.5%，超預期8.4%。經營層面利潤遠超預期。

并且這種高增速未來仍將持續，業績電話會議中，公司透露，對于25年調整后利潤率同比增長超過60%有信心。

大摩等巨頭搶籌，滿幫加碼“智慧”旅程

2024 年，全球經濟呈現出逐步復蘇的態勢，貨運行業作為經濟發展的 “晴雨表”，也受益于整體經濟環境的改善。

而另一方面，增質增效大環境下，物流成本對經濟運行效率的影響逐漸顯現。

2024年11月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發的《有效降低全社會物流成本行動方案》明確提出，到提出2027年社會物流總費用占GDP比率盡量降至13.5%。簡單來說，數字化平臺成為降本增效關鍵抓手，此時滿幫集團作為國內貨運行業的領軍企業，充分受益于這一市場需求的提升。

前不久，中國物流與采購聯合會公布首批有效降低全社會物流成本典型案例，滿幫集團旗下江蘇滿運軟件科技有限公司（以下簡稱“江蘇滿運”）的數字貨運平臺運滿滿入選其中。據統計，運滿滿每年可為司機節省等待、空駛、加油、路橋費等經營成本1—2萬元。

而至今僅滿幫旗下運滿滿平臺每月活躍著300多個城市的約284萬位貨主，這些企業主過去一年中又串聯起約400萬名貨車司機在平臺上接單、履約，可想而知背后帶來的降本增效效益之大。

對此滿幫集團黨委書記、高級副總裁徐強表示，“未來，我們會加大研發投入，加強物流場景與新技術、新模式的創新研究，結合運滿滿智慧物流大腦，深化打造垂直化的人工智能（AI）+物流技術應用，為各行各業提供高效的物流解決方案。”

管理層表示，滿幫作為物流新質生產力的代表，積極擁抱人工智能的科技趨勢，基于貨運行業的獨特場景和海量數據，正探索用AI提升車貨匹配和運力調度的效率，幫助司機提車效、更賺錢，幫助貨主降低物流成本，為行業創造長期價值。

并透露，滿幫計劃將AI技術延伸至貨運路徑規劃、風險管控等領域，探索區塊鏈在物流征信中的應用；未來三年研發投入占比將提升至10%，以鞏固技術壁壘。

3月5日財報發布當日，滿幫美股盤前股價飆升13%，創年內最大單日漲幅，可見市場對其盈利能力的認可。而早在全年四季度，包括大摩、挪威全球養老基金機構超大型機構均大舉增持滿幫，此次業績報發布后機構再次普遍上調目標價。

機構認為，滿幫的“平臺經濟+物流剛需”雙屬性具備長期價值，其現金儲備達292億元（約40億美元），分紅與回購計劃進一步強化股東回報預期。此次財報發布的同時，滿幫還宣布自 2025 年起實施半年度現金分紅政策，全年預計分紅 2 億美元，并將股票回購計劃延長至 2026 年，進一步增強了投資者信心。