文︱關品方

和記黃埔嗅到地緣政治風險，以228億（美元，下同）的估值向貝萊德財團賣掉包括巴拿馬運河2個港口在內的全球總共43個港口的運營權。美國貿易戰在全球開打，國際貿易將會萎縮，港口生意會大不如前。大國博弈的核心節點是航道順暢，港口控制權是關鍵脈門。巴拿馬運河是其中之一。巴拿馬政局有變，新政府上臺后對和黃集團態度強硬，提出要收回港口，是早在特朗普發聲之前。和黃集團決定收縮港口業務是及時退守，套現為先，回歸核心資產業務運管，回歸亞洲區域，改變賽道。在商言商，這完全可以理解。

買家是由貝萊德牽頭的美資財團（據說包括花旗集團等在內），和黃退出，讓美資接盤接管。這符合特朗普想要將巴拿馬運河"美國化"的要求，因此一拍即合。和黃集團順水推舟。

眾所周知，貝萊德是猶太裔美資背景。特朗普是猶太裔美資的代理人之一。這是世紀大交易，是全球風向標。時局動蕩，由于中美之間大國博弈，和黃作為港資，不立危墻之下，無可厚非。多年前先后以合共大約35億買回來的港口，現在以228億出售，及時出手取回現金，正是時候。美國要對巴拿馬運河下手，當然要早點離場。筆者認為這絕對沒有問題。

美國政府要把運河收回來，巴拿馬政府準備硬杠，后果如何未知。因為運河爭議，港口生意肯定受影響。商人鞭長莫及，難與官爭，沒有辦法。現在提早完成交易退場，反而減少了不確定性，因為要預防巴拿馬運河最終被"美國化"之后，港口的業務會有波動甚至大幅減少。加上關稅戰前景不明，一旦全球貿易額萎縮，經濟前景將大受影響，首當其沖的就是航運和港囗業務。

高明的企業家高瞻遠矚深不可測，看透了國際時局將會有極大變動。歐洲可能會打起來，俄烏戰爭或會擴大。雖然不一定弄至一發不可收拾，但古有明訓：有懷疑，持現金。

和黃集團的戰略眼光：亂局一旦出現，重要的港口碼頭都有可能被政府收購或征用，亦有可能被敵方破壞。所以在未出現大亂之前先行賣出，是非常明智之舉。在人工智能飛速發展的今天，經濟的風口已轉到高端科技和未來產業方面。此時調整庫存、轉換賽道，正當其時。隨著人工智能的充分運用，人們的行為觀念和生活習慣可能會發生翻天覆地的變化。經濟前景如何？無法準確預判，最安全的做法是回歸祖國的內循環大市場，因為大樹底下好乘涼。

所以筆者認為，現金在手是一個非常好的選擇。和黃今次賣掉43個港口（具體來說，是貨柜碼頭包括資產權及運營權；為方便論述，簡稱"港口"其實有誤導），但保留了中國沿海和香港特區的10個港口沒賣。43個港口，首先是巴拿馬處在運河兩端的港口，然后是墨西哥4個港口，巴哈馬群島1個，歐洲共13個港口，英國3個，荷蘭5個，比利時和德國各1個，波羅的海2個（瑞典和波蘭），西班牙1個。中東和北非總共12個港口，最主要的5個分別在埃及、沙特、伊拉克、阿聯酋和阿曼。亞太地區各有2個在澳洲和韓國，東南亞有5個，在緬甸、泰國、印尼、越南和馬來西亞。還有巴基斯坦2個。全部加起來，北美和歐洲20個，中東和北非12個，亞太地區11個，總共43個。和黃集團等于把中國以外的港口業務全賣了，從此一度的貨柜碼頭王國劃上句號。

上市公司的資產凈值反映到股價如果被嚴重低估，可能會導致大股東考慮采取私有化的行動。下一步還要看股市將來的前景。因為時局混亂，筆者不敢隨便猜測。和黃集團決策層的政治眼光和營商智慧，確是勝人一籌，殆無疑問。收回巴拿馬運河是特朗普的硬核要求，波及兩邊的港口，如今提早抽身，避免成為地緣政治和大國博弈的磨心。現金為王，名利雙收，如果及時轉戰內地的人工智能、生物科技和低空經濟，估計將另有一番作為。

相反，現時臺積電已經負債大增，還要被迫應特朗普的要求投資1000億轉移生產線到美國，等于淘空臺灣島內的家當。這是標準的企業出走。民進黨當局只懂得跪在美國面前唯唯諾諾，賣臺媚美，恬不知恥，令人扼腕。臺積電對美擴大投資是要在美國建造最先進芯片生產設施，研發中心也要遷移過去，等于腦袋也搬家。原本臺積電財務健全，500億負債，1500億股本；現在變成1500億負債，估計今后要發新股增資。臺積電已有超過一半的資產在美國，實質變成美積電，如今還要加速遷移，司馬昭之心路人皆知。如同賣樓，先把值錢的東西全部搬走，然后交吉出售。賴清德是售樓經紀、賣家的代理。

臺積電的1000億從何而來？不論舉債或發新股，增資所得用來投向美國。財務方面是這樣，另一方面究竟超高端芯片的前景如何？臺積電24nm芯片的市占率能否維持？如果放棄，將來穩定的盈利來源在那里，是一個未知數。臺灣地區如果這樣走下去，最終經濟一定破產，要回歸到大陸的內循環體系才有出路。有關臺積電問題，筆者深入研究之后，如有機會，另文討論。