近期A股強勢，有類資產也在默默上漲。

Wind數據顯示，截至2025年3月6日，中證可轉債指數今年以來上漲+4.99%，表現明顯好于同期的上證指數（+0.88%）、滬深300（+0.54%）。

2024年9月24日以來中證可轉債指數也上漲19.53%，轉債價格中位數從105.68元上漲至122.9元，漲幅達16.3%。

中證可轉債指數去年“924”以來表現

數據來源：Wind；截至20250306

可轉債是“債券+股票期權”的投資工具，它可以像債券一樣持有到期，等待還本付息；也可以在規定的期限內，轉換成股票。

對于債市投資者來說，可轉債是間接參與權益市場的重要工具；對于股市投資者來說，可轉債的波動通常小于正股，是一種相對穩健的投資選擇。

也就是說，它既有作為債券的純債價值，也有反映轉股權的期權價值，還有贖回條款、回售條款等條款價值，“攻守兼備”，是資產配置的良好工具。

如果追求有一定波動、同時有望獲取長期收益的品種，或可考慮轉債產品。

為何近期可轉債走強？

一方面，今年2月國內PMI重回擴張區間，出口旺勢延續，產需價格同步回暖，國內經濟增長出現持續向好態勢。

另一方，DeepSeek、人工智能等熱度持續發酵，助力股市信心恢復，市場風險偏好提升，交易情緒回暖，這些都利好可轉債的股性屬性。

加上去年12月中下旬以來理財、保險等增量資金驅動行情，轉債股性估值高位續升。

而且由于供給端強贖等因素，轉債市場存量規模逐漸縮小，但需求穩定增加，進一步推高了可轉債的估值，也支撐了近期可轉債的強勢表現。

當前轉債漲幅和價格較高，是否“見頂”？

開源證券指出，從技術指標看，2024年9月至今，RSI指標多次觸發“上漲擁擠信號”，包括2024年10月8日、11月8日、12月12日和2025年2月10日。但擁擠信號觸發后，轉債只是短期調整之后持續上漲，即“漲幅明顯”并不一定意味就會“行情見頂”，行情延續很重要的一點是“趨勢”。

本輪轉債行情的趨勢是宏觀企穩和產業趨勢共同推動，而且當前權益市場具備吸引力，在基本面復蘇、企業盈利回升的環境中，轉債作為正股的映射也可能會取得正向的資本利得，轉債的驅動邏輯有望繼續處于趨勢之中。

同時也要看到，在轉債品種內部，偏股型、偏債型、均衡型個券可能出現分化。

而且由于前期上漲，獲利盤可能止盈，估值或也存在波動風險。

另外轉債市場的流動性與機構行為和債市息息相關，若債市出現較大擾動，可能也會影響轉債市場表現。

如何布局可轉債？

可轉債身處股、債、衍生品的交匯之處，理解起來較復雜，是一個相對小眾的投資品。

同時可轉債作為一種獨特的資產類別，兼具股債雙重屬性，當A股經歷牛熊周期反復時，憑借其不對稱的風險收益特性，展現出獨特的投資價值，是投資者多元化資產配置的重要工具。

對轉債市場感興趣的小伙伴，也可考慮借助可轉債基金布局。

可轉債基金主投可轉債，通常會保持較高的可轉債倉位，綜合運用各類策略，挖掘投資收益。

據海通證券數據顯示，截至2025年3月2日，主投可轉債的可轉債債券基金今年以來凈值增長率為+4.65%，明顯優于同期純債基金（-0.38%）、靈活混合型基金（+1.84%）、偏股混合型基金（+3.56%）和主動股票型基金（+4.04%）。

主要參考資料

中信建投《3月轉債市場展望與組合推薦》20250305；開源證券《2025年轉債新一輪周期》20250305

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