作者| 艾青山

編輯| 劉漁

3月6日，食品行業迎來了今年規模最大的并購案。（按照DeepSeek的問答結果來看，也是全球食品行業史上最大一筆并購案）糖果巨頭瑪氏(Mars)宣布將發行總價值260億美元的投資級債券，為收購品客薯片母公司Kellanova提供資金支持。（詳見《》）據媒體報道，該債券由六大投行聯合擔任賬簿管理人，期限覆蓋2至40年不等，在并購融資歷史上排名第八。值得注意的是，瑪氏顯示出對此次交易的強烈決心——若收購無法在2026年8月20日前完成，其將按101%的溢價贖回債券。

瑪氏公司以M&M's、士力架、德芙等糖果品牌聞名，是國際食品業最具影響力的企業之一。不過近年來，在健康消費觀念崛起的大環境下，傳統糖果市場已經漸顯疲態。

歐睿國際數據顯示，中國糖果零食市場規模從2019年的高峰期開始逐步收縮，2022年市場規模為599.9億元，較2020年和2021年分別下滑11.1%和8.7%。

不難預見，在健康導向的新消費風潮下，以及新生代父母的健康育兒理念下，傳統糖果恐怕已經屬于夕陽產業。

因此，瑪氏近年來也在主動調整產品布局。自2020年開始，瑪氏通過收購能量棒品牌Kind、英國高端巧克力Hotel Chocolat等標的，逐步向多元化零食領域拓展。

瑪氏首席執行官Paul Weihrauch在內部通報中表示，公司設定了"在未來十年內將零食業務收入翻一番"的戰略目標。而此次以359億美元收購Kellanova，顯然是實現該目標的關鍵一步。

Kellanova前身為擁有百年歷史的家樂氏(Kellogg's)，2023年拆分后專注于北美以外地區的谷物及咸味零食業務。根據Kellanova發布的2023年財報，公司年銷售額已超130億美元。

若收購完成后，瑪氏將新增兩大年營收超10億美元的明星品牌——品客薯片(Pringles)和Cheez-It奶酪餅干，有效補足其在咸味零食領域的產品空白，形成"甜食+咸食+寵物食品"的全品類矩陣。

至少從品類布局來看，瑪氏和Kellanova形成了有效互補，收購也能直接為瑪氏帶來增量市場。

事實上，今年以來國際食品巨頭的并購活動明顯加速，行業馬太效應越來越明顯——大企業通過并購獲取創新產品和市場份額，同時借助規模優勢降低采購和生產成本，從而保持自身競爭力。

瑪氏零食全球總裁Andrew Clarke將領導合并后的業務，他在接受媒體采訪時表示："在中國和非洲等新興市場，兩家公司有機會形成互補優勢。瑪氏在中國的布局更為全面，而Kellanova在非洲的渠道更為深入。"

這也說明，品客薯片或許將借助瑪氏在中國的渠道能力，進一步打開市場，與樂事等品牌較量。

馬上贏的數據顯示，2024年第一季度，瑪氏在中國糖果市場份額為7.9%，與不凡帝、旺旺、雀巢等品牌差距不大，整體市場CR10不足50%，競爭格局仍較為分散。

事實上，品客薯片雖然是罐裝薯片鼻祖，并且早在1997年進入中國，但其市場表現卻不盡如人意。

尼爾森零售監測數據顯示，中國薯片市場呈高度集中態勢，2022年行業CR5達到76.7%，其中樂事占比高達50.8%，而品客的份額長期被本土品牌可比克等壓制。

此前，家樂氏在華業務曾嘗試自建銷售網絡，但效果有限，最終選擇與金龍魚母公司益海嘉里成立合資企業，負責品客及家樂氏麥片在中國市場的推廣與銷售。

不過，傳統薯片也有高油高鹽的問題，與健康消費的大趨勢并不太匹配，因此品客也好、樂事也好，其實也面臨著產品健康化轉型迭代的難題。

因此，有分析認為，Kellanova旗下的RXBAR蛋白棒、NutriGrain谷物棒等健康產品，或將成為瑪氏未來滲透中國健康零食市場的重要品牌。

隨著收購進程推進，這場價值359億美元的全球食品業巨頭聯姻，顯然將重塑全球零食市場格局。或許在未來，品客有了瑪氏的加持，還能與樂事等品牌一較高下。

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