新技術(shù)引來(lái)了產(chǎn)業(yè)規(guī)則的重塑，但隨著陸續(xù)有不少新玩家邁過(guò)最初的規(guī)模擴(kuò)張期，奪得一定領(lǐng)地后，車企最終都將回歸長(zhǎng)跑耐力賽的軌道。

作為新勢(shì)力陣營(yíng)的TOP1，2024年理想汽車以50.05萬(wàn)輛的年交付量再創(chuàng)歷史新高，穩(wěn)居20萬(wàn)元以上新能源車銷量榜首。

全年其整體業(yè)績(jī)也符合高盛等機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。日前，理想汽車公布了2024年全年財(cái)報(bào)：收入總額實(shí)現(xiàn)了16.6%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到1445億元人民幣。

然而，銷量、營(yíng)收同時(shí)高增的光環(huán)下，其凈利潤(rùn)雖然依舊遙遙領(lǐng)先其它新勢(shì)力，達(dá)80億元人民幣，但同比減少了31.9%。

站在產(chǎn)業(yè)維度，按照技術(shù)擴(kuò)散理論，滲透率邁過(guò)40％后，這場(chǎng)汽車產(chǎn)業(yè)的能源變革在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)階段性的緩沖點(diǎn)。接下來(lái)，技術(shù)降本、消費(fèi)升級(jí)才是打開(kāi)新空間的其它可能，也是理想等玩家們繼續(xù)長(zhǎng)跑的新方向。

營(yíng)收再破千億新高，理想怎樣堅(jiān)守新勢(shì)力銷量C位？

2024年是理想汽車營(yíng)收體量連續(xù)破千億規(guī)模的第二個(gè)年頭。財(cái)報(bào)顯示，理想汽車2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%；

其中，第四季度營(yíng)收443億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，車輛銷售收入占比超95%（1385.4億元）。

這主要得益于其銷量的持續(xù)高速放量，全年交付50.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.1%，相當(dāng)于每分鐘售出一輛車，規(guī)模效應(yīng)顯著。

眾所周知，2024年被認(rèn)為是汽車賽道的加速分化年。

僅中高端領(lǐng)域，前有新秀小米汽車一躍成為最大黑馬，SU7首發(fā)非完整年度的總交付量已超13.5萬(wàn)輛；傳統(tǒng)汽車勢(shì)力賽力斯、北汽、奇瑞、江淮先后聯(lián)手智駕生態(tài)玩家華為聯(lián)合打造的鴻蒙智行系列總銷量暴增334％至44.5萬(wàn)輛。

其中，問(wèn)界M9連續(xù)9個(gè)月蟬聯(lián)中國(guó)市場(chǎng)50萬(wàn)元以上月度銷冠；問(wèn)界新M7系列以全年累計(jì)19.7萬(wàn)輛的銷量登頂2024年新勢(shì)力車型年度銷冠；享界S9系列連續(xù)5個(gè)月成為40萬(wàn)以上純電豪華轎車銷冠；智界R7增程版上市熱銷，進(jìn)一步加固了鴻蒙智行在30萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)的護(hù)城墻。

后有主打高階智駕的極越汽車淪為歷史。

而理想最終是基于其堅(jiān)定且精準(zhǔn)的"家庭用戶"定位和爆款戰(zhàn)略，突破重重包圍后繼續(xù)穩(wěn)居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量榜首，其中難度不言而喻。

產(chǎn)品端，去年公司推出了Li MEGA和Li L6兩款新車，并對(duì)現(xiàn)有車型進(jìn)行升級(jí)，覆蓋了20萬(wàn)元至60萬(wàn)元的價(jià)格區(qū)間，滿足了不同家庭用戶的需求。

其中理想L6上市9個(gè)月累計(jì)銷量21萬(wàn)輛，連續(xù)霸榜中大型SUV市場(chǎng)；理想L7兩年交付超28萬(wàn)輛，成為30萬(wàn)以上新能源車銷冠。兩款大爆款車型的成功，驗(yàn)證了理想汽車對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的把控能力

與此同時(shí)，除去核心的銷量收入外，理想還有不足4％的營(yíng)收來(lái)自服務(wù)。去年其全年服務(wù)收入59.22億，同比增長(zhǎng)66.5%。

事實(shí)上，為輔助好銷量需求的釋放，去年一整年理想在營(yíng)銷售后運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系的構(gòu)建上應(yīng)該花了不少心力。

全年新增1427座超級(jí)充電站、7900個(gè)充電樁；至今已有1727座在運(yùn)營(yíng)中，配備了9100個(gè)充電樁；為提供覆蓋范圍更廣、更全面的服務(wù)，全年增加售后中心118家，總量達(dá)478家。同時(shí)，全年新增零售中心35家。

目前，理想零售店已覆蓋150座城市，502家門店構(gòu)成的渠道網(wǎng)絡(luò)為其銷量增長(zhǎng)提供了支撐。同時(shí)新車型方面，理想I8已經(jīng)開(kāi)啟全國(guó)范圍內(nèi)的實(shí)地測(cè)試，已進(jìn)入產(chǎn)品性能的最后打磨階段，預(yù)計(jì)將于今年7月份上市。

單車均價(jià)一路降，理想價(jià)值“縮水”了？

群狼四環(huán)下，理想雖然依舊穩(wěn)住了其頭部地位，但它的困境也開(kāi)始出現(xiàn)。

首先，與營(yíng)收不同，其盈利指標(biāo)呈明顯分化：全年凈利潤(rùn)80億元，同比下滑31.9%；其中第四季度凈利潤(rùn)35億元，同比銳減38.6%；毛利率也從2023年的23.5%降至20.3%；對(duì)應(yīng)單車銷售毛利率已從22.7%降至19.7%。

公司指出營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)剪刀差的主因包括L系列車型降價(jià)促銷、電池及芯片成本上漲，以及研發(fā)與基建投入擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)顯示，2024年理想全年銷售成本同比增加19.1%，增速明顯快于營(yíng)收的16.6%；技術(shù)發(fā)持續(xù)投入，全年研發(fā)費(fèi)用111億元，占到總營(yíng)收的7.7%。

但重要的是，隨著新能源滲透率加速滲透，玩家不斷以技術(shù)、價(jià)格等競(jìng)爭(zhēng)方式向中高端細(xì)分領(lǐng)域入侵，理想品牌溢價(jià)在一點(diǎn)點(diǎn)的收縮。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自2022年四季度創(chuàng)下最高37.28萬(wàn)的單車均價(jià)開(kāi)始，理想產(chǎn)品的均價(jià)整體呈季節(jié)性、年度性下滑趨勢(shì)，截至2024年其全年不含稅的單車均價(jià)僅有27.68萬(wàn)元，第四季度則為26.87萬(wàn)元。

而短期內(nèi)，技術(shù)的投入難以轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，行業(yè)毛利率普遍下滑至15%-20%，盈利平衡難度加劇。

毫無(wú)疑問(wèn)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，理想雖然憑借“以價(jià)換量”策略鞏固了其市場(chǎng)份額，全年公司在20萬(wàn)元以上新能源市占率15.3%。但隨著行業(yè)毛利率普遍下滑至15%-20%，即便是頭部玩家短期的盈利平衡難度也在加劇。

新能源增速放緩，理想如何破局？

進(jìn)一步放大到行業(yè)維度，隨著滲透率逐漸逼近50％，2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的增速預(yù)計(jì)回落至20%-25%。

此時(shí)，按照技術(shù)生命周期S曲線，當(dāng)新產(chǎn)業(yè)滲透率突破40％之后，產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)降本和消費(fèi)升級(jí)可能打開(kāi)新空間。放在當(dāng)下的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)方向有三：

其一，生態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)：譬如華為、小米等科技企業(yè)通過(guò)“汽車+IoT+服務(wù)”生態(tài)綁定用戶，傳統(tǒng)車企則加速智駕合作（如大眾與小鵬聯(lián)姻），行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從產(chǎn)品維度升級(jí)為生態(tài)維度。

這或許也是為何去年當(dāng)各大對(duì)手都在加碼發(fā)力產(chǎn)品端時(shí)，理想?yún)s選擇完善其充電網(wǎng)絡(luò)并擴(kuò)張其網(wǎng)絡(luò)。據(jù)悉理想計(jì)劃年底建成4000座超充站，覆蓋國(guó)家級(jí)高速干線，緩解用戶續(xù)航焦慮。

其二，隨著吉利、比亞迪等自主勢(shì)力先后宣布全面推動(dòng)智駕系統(tǒng)的普及后，接下來(lái)各大車勢(shì)力將進(jìn)一步加碼推動(dòng)在智駕領(lǐng)域的布局。

在這一領(lǐng)域，理想自研的端到端+VLM雙系統(tǒng)智駕方案已實(shí)現(xiàn)城市/高速全場(chǎng)景覆蓋，接管率雖然低于特斯拉FSD。

不過(guò)其下一代VLA（視覺(jué)-語(yǔ)言-行動(dòng)）大模型據(jù)悉計(jì)劃與I8同步發(fā)布，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)L3級(jí)自動(dòng)駕駛落地，并探索AGI時(shí)代“空間機(jī)器人”的終端形態(tài)。智能化投入既是技術(shù)護(hù)城河的構(gòu)建，更是企業(yè)溢價(jià)能力的關(guān)鍵——搭載AD Max的車型占高端車訂單70%，用戶付費(fèi)意愿顯著提升。

其三，產(chǎn)品端，增程式技術(shù)雖然能緩解一定程度的里程焦慮，但實(shí)質(zhì)上純電方向仍是未來(lái)主要突破方向。理想曾階段性以增程式技術(shù)為核心優(yōu)勢(shì)，但隨著插混市場(chǎng)擴(kuò)容，傳統(tǒng)車企加速布局，理想L系列面臨“技術(shù)標(biāo)簽弱化”風(fēng)險(xiǎn)。

為此，理想此次計(jì)劃推出純電車型I8，以期進(jìn)一步提升其純電比例。據(jù)悉若I８上市后月銷穩(wěn)定在8000輛以上，理想全年純電目標(biāo)達(dá)成率超80%。

雖然有這樣那樣的問(wèn)題，但無(wú)疑理想的錢包是充裕的。截至2024年末，理想現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1128億元，為行業(yè)最高。

據(jù)悉，其計(jì)劃將資金用于海外市場(chǎng)拓展（德國(guó)慕尼黑研發(fā)中心已啟動(dòng)）、供應(yīng)鏈優(yōu)化（規(guī)模化采購(gòu)降本10%）及生產(chǎn)效率提升（工廠自動(dòng)化率提高至75%）；在中東、拉美等新興市場(chǎng)，理想通過(guò)本地化合作模式降低出海風(fēng)險(xiǎn)，2025年海外銷量目標(biāo)占比5%。

結(jié)語(yǔ)

理想汽車的2024年財(cái)報(bào)，是新勢(shì)力從野蠻生長(zhǎng)到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的縮影。

面對(duì)華為系生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)、小米性價(jià)比攻勢(shì)與盈利模型重塑的三重挑戰(zhàn)，接下來(lái)就看其純電轉(zhuǎn)型與智能化投入能否在2025年轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力。

這場(chǎng)戰(zhàn)役的終局，或許取決于誰(shuí)能率先將“用戶生態(tài)”轉(zhuǎn)化為“盈利生態(tài)”。