看到下面這張公司2024年主要財務數據的圖片，看到收入和利潤增速超過20%，看到公司ROE超過20%，再聯系到這是山東高密的一家公司，我們會認為有這份業績實屬不易。

與此同時，公司經營現金流凈額同比下降29%。
都說現金為王；但是豪邁科技收入增長，現金流凈額卻下滑了，為什么會出現這種情況？

根據凈額=流入-流出。
我們先從現金流出端，來考慮豪邁科技現金流凈額下降的原因。

一、現金流出端：有兩項現金支出增多
從經營現金流增速看，2024年：
豪邁科技現金流入同比增長16.73%；
現金流出同比增長32.38%。
流出增速大于流入增速，導致凈額同比下降29.03%。
年報里給出的原因是，主要是報告期購買商品、支付給職工的薪酬增多所致。
如下表所示，公司購買商品支付的現金同比增長了9.17億元；支付給職工的薪酬增長了5.29億元。

二、現金流出端：購買商品支付的現金為何增多？
年報在提示原材料價格波動風險時提到，公司主要原材料為鍛鋼、生鐵、廢鋼、鋁錠等。

⒈關于生鐵價格變動：
Mysteel的新聞顯示，2024年鋼材價格穩中有降，并沒有出現明顯的價格上漲。
⒉關于廢鋼價格變動
如下圖所示，從“同花順iFinD”提取的數據看，2024年廢鋼價格整體式下降的。
考慮到基建縮量，房地產等行業投資下降，鋼材、生鐵并不存在漲價空間。因此：
豪邁科技2024年購買商品支付的現金增多，不知是否是因為鋼鐵類原材料的購買量增加，而不是因為原材料漲價。

⒊從鋁錠價格變動看：
2024年鋁錠價格變動明顯，上半年價格沖高回落，下半年再次沖高再次回落，年末又有所反彈。
但是整體來看，2024年鋁錠價格是上漲的，可能這對豪邁科技的成本上漲造成了影響。

⒋整體來看：
我們想要知道豪邁科技購買商品支付的現金為什么增加，基本是沒有門路的。
公開選擇不披露這部分信息，于是只能我們根據年報里的蛛絲馬跡進行推測；但是在披露產銷量的時候，公司銷售量的計量單位是“元”。
汽車輪胎裝備銷售量多少？49.17億元。
大型零部件機械產品銷售額多少？33.32億元。
這種披露方式原來真的沒見過。

可能公司產品的數量計量有難度，也可能公司內部沒有數量的核算？或者，公司內部核算過，但是不方便披露。
但是，這會導致我們不知道公司去年的產量和產能，無法驗證公司購買商品支付的現金增多，原因是不是因為產量增加。

⒌關聯交易：向關聯方采購的商品增多
如下表所示，2024年豪邁科技關聯方采購額共增長2.30億元，其中，向關聯方豪邁機械的采購額，增長了1.75億元。
也就是說，豪邁機械是豪邁科技關聯方采購額增長的主要當事人，采購事項包括焊接件和加工費。
對此，不知道大家怎么理解怎么看？

三、現金流出端：支付的員工薪酬為何增多？

2024年，豪邁科技支付給職工的薪酬增長了5.29億元。
如下表所示，2024年：
公司在職人員共增加2275人；

其中行政人員增加93人；

技術人員增加693人；

生產人員增加1477人。
新增2275人，薪酬增長了5.29億，不考慮原有職工的升職加薪，那么，這新增2275人的人均薪酬達到了：
5.29億元÷2275人＝23.25萬元/人。
但是從員工構成看，生產人員增加最多，其次是技術人員，人均年薪23.25萬，待遇這么好？

四、現金流入端：賬款回收加快？
剛開始看到豪邁科技經營現金流凈額下降的時候，我考慮的是回款問題，即公司應收賬款增多，雖然收入利潤增長了，但是現金流下降。
2024年公司營業收入增長了16.47億元；
銷售商品、提供勞務收到的現金增長了9.64億元；

應收賬款增長了5.36億元。

從回收情況看，2024年公司應收賬款周轉率為3.66次，較2023年有所提升；再從賬齡結構看，公司的96%以上的應收賬款都在1年以內回收。

因此，公司經營現金流凈額下滑，主要是流出端的問題，而不是現金流入端的問題。

五、2024年，豪邁科技盈利水平略有下降

如下表所示，模具業務的毛利率是最高的，也是占比最高的，但是2024年這塊業務的毛利率是下降的。
關于公司輪胎模具業務毛利率降低，年報里提到：

報告期內，公司輪胎模具業務訂單量充足，內銷的同比增速優于外銷。
受內外銷等產品結構變化、人員數量增加及薪金增長等因素的影響，公司輪胎模具業務毛利率水平有所降低。
2024年，公司輪胎模具業務實現營業收入46.51億元，同比增長22.73%，毛利率39.59%，同比降低3.10個百分點。

大型零部件和數控機床的收入是增長的，毛利率也是增長的，這是經營向好的方面。

但是，它們不是公司毛利率最高的業務；這表明公司的業務結構還有一定的改善空間。
此外，如果我們把利潤表重新組合來看，如下表所示：
營業成本增速，大于營業收入增速；

期間費用增速，大于營業收入增速。
如果沒有1個億的營業收入，也就是政府補貼，豪邁科技的凈利增速不可能達到25%；也就是說，扣非凈利增速20%，更接近公司業務的盈利水平。