行業內卷催生周期逆襲，科技創新賦能工藝迭代。在2024年四季度率先實現現金流回正的曙光中，3月20日，協鑫科技（03800.HK）發布了2024年度業績預告，全年預計虧損48億元。得益于顆粒硅業務的突出表現，公司虧損額度大幅降低，業績處于頭部硅料企業中位線水平。

值得注意的是，協鑫科技同時宣布，朱共山、朱戰軍、孫瑋、蘭天石及楊文忠等執行董事已主動自愿削年度薪酬，全體執行董事年薪合計削減至約1640萬元（2024年度）和約1630萬元（2025年度）。相較于2023年度的1.88億元，此次執行董事薪酬削減幅度超過90%。

公告中，協鑫科技還更新了最新業務進展：2024年，其四大基地顆粒硅技術工藝更趨成熟，年內完成階段性技改和工藝優化，成本控制成效顯著，光伏材料業務自二季度起季度環比持續減虧。

行業數據顯示，過去一年，傳統產能過剩與新質產能奮力爬坡的情況相互交織，硅料行業整體虧損，企業很難獨善其身。公司表示，虧損主要原因如下：在行業負重前行的大背景下，2024年度多晶硅與硅片產品市場平均售價大幅下降；出售附屬公司收益以及出售聯營公司權益出現虧損；設備（主要包括拉晶切片設備）減值和應收及其他應收款減值虧損。

有接近協鑫科技的人士表示，根據公司1月發布的《有關顆粒硅業務的最新進展公告》，2024年四季度協鑫科技顆粒硅現金成本環比減少約5元/公斤。按照此前公布的單季度銷量計算，協鑫科技去年四季度顆粒硅經營虧損應較三季度的-14.92億元環比減少3.7億元，即約為-11億元，由此推斷出四季度的減值虧損應該超過7億元。此外，受行業自律影響，顆粒硅產量未達預期，客觀上擴大了虧損規模。

“2024年協鑫科技仍間接持有棒狀硅聯營公司約40%股權。如果按照6萬噸產能，每噸2萬元虧損計算，協鑫科技會有5億元虧損并入報表。”上述人士告訴記者，去年底協鑫科技全資子公司江蘇中能硅業科技發展有限公司退出聯營公司間接持股名單。雖然這在客觀上造成了一定程度的減值損失，但在當前行業環境下，傳統棒狀硅企業單位虧損更為嚴重，協鑫科技此舉一次性解決了長期經營風險。

上述人士稱：“需要注意的是，協鑫科技2024上半年研發投入已經超過7億元，全年研發投入大概率超過10億元，這也在一定程度上加劇了虧損。”

公開信息顯示，2024年四季度協鑫科技顆粒硅現金成本創行業新低，僅為28.17元/公斤，較一季度下降25.6%。與此同時，公司2024年實現顆粒硅產量26.92萬噸，出貨28.19萬噸，庫存不斷降低。

協鑫科技表示，過去一年，得益于公司研發團隊的不斷精進，顆粒硅技術工藝持續完善，設備優化基本完成，生產過程中的物料平衡、能源消耗不斷優化，生產成本進一步降低。

此外，記者注意到，協鑫科技旗下包頭顆粒硅基地2月已取得法國環境與能源控制署（ADEME）碳足跡認證，每千克顆粒硅的碳排放僅為14.441千克二氧化碳當量。相較于2024年8月該署認證的樂山基地顆粒硅24.913千克二氧化碳當量的碳足跡數值，大幅降低42%，再次刷新全球多晶硅行業碳足跡最低紀錄。

上述人士告訴記者，目前通威股份、大全能源等多晶硅巨頭均已發布業績預報或快報，均未能避免虧損。但是從目前協鑫科技已披露的經營數據來看，顆粒硅的成本優勢愈發明顯。公司已于年底率先實現現金流回正，同時顆粒硅碳足跡數值行業最低，受到客戶廣泛認可。反而是資產減值、聯營虧損造成的損失成為公司年度虧損的主要原因。