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一筆漂亮的退出:93億賣(mài)始祖鳥(niǎo)股份

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女子身穿始祖鳥(niǎo)服裝走在大街上 圖片由AI生成

消費(fèi)賽道又一明星公司被減持了。

5月29日,據(jù)彭博社消息,始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬體育主要股東FountainVest方源資本尋求出售其在芬蘭公司的一半持股,套現(xiàn)約13億美元(約合人民幣93.5億元)。

亞瑪芬被譽(yù)為“體育用品界的勞斯萊斯”,旗下?lián)碛惺甲骧B(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝及Atomic等高端品牌。近年來(lái),始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙在國(guó)內(nèi)走紅,與Lululemon并稱(chēng)為“中產(chǎn)三寶”,已經(jīng)成為社交媒體口中的新一代社交貨幣。

亞瑪芬與方源資本的故事始于2018年,當(dāng)時(shí)安踏聯(lián)合方源資本、騰訊以及Lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson以46億歐元(當(dāng)時(shí)約合人民幣360億元)收購(gòu)亞瑪芬。

如果按照21.40%的占股比例計(jì)算,方源資本當(dāng)時(shí)的收購(gòu)金額約在77億元左右。這意味著,此次減持不但讓方源資本收回了投資成本,并實(shí)現(xiàn)了超額收益。而交易完成之后,方源資本仍持有亞瑪芬6.2%的股份。


從煙草公司到體育用品界的勞斯萊斯

亞瑪芬的故事始于1950年,最早是由芬蘭四大教育組織聯(lián)手創(chuàng)辦的一家煙草公司,目的是通過(guò)公司利潤(rùn)為當(dāng)?shù)氐慕逃脱芯坑?jì)劃提供資金。

在亞瑪芬成立的前二十多年里,公司經(jīng)營(yíng)版圖經(jīng)歷了不斷擴(kuò)張,業(yè)務(wù)覆蓋航運(yùn)、出版印刷、造紙業(yè)等多個(gè)行業(yè),但表現(xiàn)都不太理想。直到1974年,亞瑪芬收購(gòu)了一個(gè)冰球裝備品牌,才開(kāi)始向體育用品行業(yè)轉(zhuǎn)型。

回顧亞瑪芬在體育用品行業(yè)的布局,堪稱(chēng)一場(chǎng)大型并購(gòu)史。

1986年,亞瑪芬正式成立了體育部,同年就收購(gòu)了芬蘭國(guó)民品牌Marimekko。三年后,斥資2億美元收購(gòu)了球類(lèi)運(yùn)動(dòng)器材制造商威爾勝。隨后幾年,亞瑪芬又先后通過(guò)并購(gòu)將Atomic、Precor、Prince等品牌收入囊中。2004年,公司剝離此前的煙草業(yè)務(wù),將經(jīng)營(yíng)重心完全轉(zhuǎn)移至體育用品行業(yè)。

截至目前,亞瑪芬旗下已經(jīng)擁有始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等13個(gè)品牌,領(lǐng)域覆蓋網(wǎng)球、羽毛球、高爾夫、滑雪、滑板、健身器材等,且定位大多是中高端。

當(dāng)然,提到亞瑪芬,就不得不提到始祖鳥(niǎo)。始祖鳥(niǎo)成立于1989年,于2002年被阿迪達(dá)斯全資收購(gòu),并入薩洛蒙部門(mén)。不過(guò)加入阿迪那些年,始祖鳥(niǎo)的日子并不好過(guò),發(fā)展停滯不前。2005年,亞瑪芬以4.85億歐元買(mǎi)下薩洛蒙,始祖鳥(niǎo)也因此歸入其麾下。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2024年,亞瑪芬全年?duì)I收51.83億美元,其中,始祖鳥(niǎo)的營(yíng)收突破20億美元,是亞瑪芬手中的絕對(duì)王牌。

亞瑪芬的重大轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年。當(dāng)時(shí),由安踏牽頭的投資者財(cái)團(tuán)對(duì)亞瑪芬發(fā)起收購(gòu)要約,財(cái)團(tuán)成員還包括方源資本、騰訊及Anamered Investments,收購(gòu)金額高達(dá)46億歐元(約合人民幣360億元)。這一交易也創(chuàng)下了2018年中資最大對(duì)外并購(gòu)紀(jì)錄。

被收購(gòu)之后,亞瑪芬開(kāi)始精簡(jiǎn)業(yè)務(wù),相繼剝離了自行車(chē)品牌馬威克、高端健身器械品牌必確、腕表品牌頌拓等,并聚焦在技術(shù)服裝、戶(hù)外表現(xiàn)及球類(lèi)及球拍運(yùn)動(dòng)三大業(yè)務(wù),且每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)只保留一個(gè)核心品牌。

大刀闊斧的改革,最終迎來(lái)了成效,亞瑪芬在2020年至2022年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到20.4%。2024年,亞瑪芬在美國(guó)紐交所掛牌上市,發(fā)行價(jià)為13美元,總市值達(dá)到64.92億美元(約合人民幣466億元)。

亞瑪芬上市的第二年,也是持有公司股份7年后,方源資本迎來(lái)了自己的收獲期。


凈利大增超25倍,方源資本將套現(xiàn)93億

事實(shí)上,亞瑪芬在2018年被收購(gòu)之后,也并非一路坦途。

一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情,使得亞瑪芬長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示,2020-2022年以及2023年前9個(gè)月,亞瑪芬的凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元和1.14億美元。

2024年IPO時(shí),外界關(guān)于其“流血上市“的情況頗具微詞,而且公司完全依靠投資的運(yùn)營(yíng)方式也遭遇到了市場(chǎng)質(zhì)疑。上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間,公司股價(jià)都在14美元上下波動(dòng)。

不過(guò)得益于近兩年戶(hù)外休閑運(yùn)動(dòng)的大熱,擁有始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙等品牌的亞瑪芬也順勢(shì)被推上塔尖。“一鳥(niǎo)難求”更是成為時(shí)下戶(hù)外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的現(xiàn)象級(jí)現(xiàn)象。

2024年8月,亞瑪芬發(fā)布了2024年上半年業(yè)績(jī),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.77億美元,同比增14.14%,利潤(rùn)510萬(wàn)美元,同比扭虧。超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大大刺激了投資者的神經(jīng),此后公司股價(jià)一路上漲。

2024年12月,亞瑪芬完成了一次10.79億美元的定向增發(fā)。據(jù)報(bào)道,該增發(fā)不僅是自2017年以來(lái)美股消費(fèi)品企業(yè)中規(guī)模最大的股本增發(fā)之一,也是全球運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)中第二大的股本增發(fā)項(xiàng)目。這一利好更是使得公司市值突破140億美元,相較于2024年2月上市之初翻了一倍。

時(shí)間進(jìn)入2025年,亞瑪芬業(yè)績(jī)依然一路狂奔。

5月20日,亞瑪芬發(fā)布2025年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。同期營(yíng)收達(dá)14.73億美元,同比增長(zhǎng)23%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)97%至2.14億美元;歸母凈利潤(rùn)為1.35億美元,上年同期為510萬(wàn)美元,同比增超25倍。

截至5月30日收盤(pán),亞瑪芬體育報(bào)36.85美元/股,市值達(dá)204.33億美元,相較上市首日市值翻了3倍,相比2018年的46億歐元被收購(gòu)價(jià)格,更是翻了近4倍。

對(duì)于亞瑪芬的背后股東來(lái)說(shuō),當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)熱度帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙增長(zhǎng),此時(shí)以較高的價(jià)格實(shí)現(xiàn)股份套現(xiàn),的確不失為一個(gè)好的選擇。

具體來(lái)看方源資本,按照21.40%的占股比例計(jì)算,方源資本2018年的收購(gòu)金額約在77億元左右,而此次減持套現(xiàn)金額已經(jīng)達(dá)到13億美元(約合人民幣93.5億元)。也就是說(shuō),此次減持不但讓方源資本收回了投資成本,并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超額收益。

值得一提的是,本次方源資本出售的只是手中的一半持股,交易完成之后,其仍持有亞瑪芬6.2%的股份,相對(duì)應(yīng)的市值高達(dá)12.67億美元。

當(dāng)然,除了完成一筆漂亮的賬面退出之外,對(duì)于方源資本來(lái)說(shuō),此次減持背后或許還有更重要的意義。

在經(jīng)歷了數(shù)年的低迷期之后,過(guò)去一年,消費(fèi)投資熱度肉眼可見(jiàn)的起來(lái)了,不少PE機(jī)構(gòu)都加入“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的行列,方源資本正是其中的活躍分子。

2024年8月,方源資本通過(guò)子公司上海泓方瑞全資控股了寵物營(yíng)養(yǎng)品牌RedDog紅狗的母公司紅瑞生物;12月,又與Unison Capital以1000億日元(約合人民幣48億元)聯(lián)合收購(gòu)日本高端珠寶品牌Tasaki。

今年2月,市場(chǎng)消息稱(chēng),星巴克有意出售中國(guó)業(yè)務(wù),方源資本也出現(xiàn)在了潛在買(mǎi)家列表里。

一筆筆收購(gòu)背后,都需要大量的資金作為支撐,此時(shí)減持套現(xiàn),也為方源資本提供了充足的資金彈藥,幫助其未來(lái)在消費(fèi)賽道繼續(xù)攻城略地。

責(zé)任編輯:胡淑麗_MN7479

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