交出了一份收入凈利雙雙增長的成績單，但股價卻大幅下挫，在港上市的中國太平就遭遇這看似背離的一幕。

3月24日晚間，中國太平公布了2024年年報，公司當年實現保險服務收入1113億港元，同比增長3.5%；實現凈利潤84.32億港元，同比增長36.2%。董事會建議派發截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.35港元。

但3月25日開盤，中國太平股價一度暴跌超8%，而當時中國太平董事長尹兆君、總經理李可東、副總經理朱捷、趙峰，董事會秘書張若晗等一眾高管正在香港召開業績說明會。截至收盤，股價下跌7.03%。

業界分析認為，中國太平分紅率不斷下行，調整投資回報率假設導致影響內含價值超20%，這些都讓投資者選擇了用腳投票，股價大跌迎接財報發布。

分紅率不斷降低

中國太平在2024年盡管實現凈利潤84.32億港元，同比增長36.2%，但這一增長是在較低基數上實現的增長。

財經眾議院注意到，拉長時間線來看，這一凈利潤水平還不及2019年90億港的水平，也就是說，中國太平的凈利潤回到了5年前。

2021年底，尹兆君接棒中國太平總經理，帶領中國太平從低點逐漸爬升，2022年凈利潤僅為27.97億港元，相比上年的75.14億港元大幅下降。2023年凈利攀升到61.90億港元，再到2024年的84.32億港元，呈現觸底反彈的態勢。

在3月25日的業績發布會上，中國太平董事長尹兆君在致辭中表示，2024年是中國太平創立95周年，也是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年。面對復雜嚴峻的外部環境，全體太平人在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，堅持目標導向，抓實主責主業，高質量完成全年經營任務，取得了近年來最好的經營業績。

但投資者獲得感卻沒有同步提升。2024年中國太平擬現金分紅12.58億港元，現金分紅比例僅為14.9%。

而且，近兩年其現金分紅比例還在不斷下降，從2021年的22%，下降到2023年的17.4%，又下降到2024年的14.9%。

下調投資回報率影響較大

2024年，中國太平下調了投資回報假設和風險貼現率假設，導致內含價值和新業務價值相對調整前的假設大幅縮水。

投資回報率假設是計算壽險業務價值的重要依據。太平人壽的投資回報假設從2023年的4.5%調整為2024年的4.0%，風險貼現率也從9%調整為8.5%。這使得中國太平的總內含價值比假設調整前縮水了23.7%，新業務價值縮水了36%。因為假設調整后，未來預期的投資收益減少，相應地，公司現有業務和新業務的價值在計算時也會降低。

雖然假設調整在整個業內是普遍現象，但不同的壽險公司對假設調整的敏感性會有所不同，中國太平新業務價值和內含價值的縮水要比同行大得多。比如，中國平安同樣也進行了假設調整，但其壽險及健康險的內含價值縮水約為13%。

總的來說，中國太平調整投資回報率假設，是為了更真實地反映市場環境和公司業務的實際情況，但這會使公司的內含價值等數據下降，對利潤和分紅也可能產生一定的負面影響。

看來，中國太平要想重新獲得資本市場認可，還要再下功夫。