周一國際金價上漲超1.5%，重返3400美元/盎司上方，創近五周新高。市場避險情緒有所回升，在8月1日最后期限前關稅談判不確定性中，美元和美債收益率走弱提振了黃金的價格。展望未來，分析人士認為，四大因素可能將決定黃金是否能突破3500美元并挑戰今年上半年創下的歷史高位。

金價震蕩蓄勢

本周首個交易日，美元指數震蕩下行跌0.6%，再次失守98關口，基準10年期美債收益率進一步遠離4.50%，觸及一周低位。

據報道，歐盟外交官稱，隨著與華盛頓達成可接受的貿易協議的前景逐漸黯淡，歐盟正在探索一套更廣泛的針對美國的可能反制措施。商品經紀商High Ridge Futures金屬交易主管梅杰（David Meger）表示：“隨著8月1日最后期限的臨近，這給市場帶來了一定程度的不確定性，這無疑是（對黃金）一種支持。”

渣打銀行全球研究部貴金屬分析師庫珀（Suki Cooper）表示：“對美國債務增長和進一步關稅更新的擔憂可能會使黃金成為關注焦點，目前金價似乎得到了很好的支撐。”

自4月達到峰值以來，黃金一直徘徊在狹窄的區間內。盡管金價繼續受到通脹擔憂和全球緊張局勢的支撐，但最近的盤整表明，新勢頭可能需要新的催化劑。

與此同時，外界也在關注美國總統特朗普與美聯儲主席鮑威爾之間的“戰斗”，這可能會影響未來的利率走向。在引起金融市場短暫波動后，特朗普上周回應了相關報道并重申，他不打算解雇美聯儲主席鮑威爾，但保留了選擇權，再次批評美聯儲沒有及時降息。梅杰表示， 關于美國提前降息的討論正在增加，圍繞美聯儲主席鮑威爾可能被替換和美聯儲重組的猜測加劇了市場的緊張情緒。

根據芝加哥商品交易所FedWatch Tool的數據， 交易員預計美聯儲9月份降息的可能性約為59%，距離充分定價還有不小距離。

何時挑戰3500美元

在4月25日突破3500美元后，國際金價隨后曾多次沖擊歷史新高都宣告失敗，貿易緊張局勢、地緣政治因素降溫和美聯儲降息前景不明朗等因素成為了負面因素。

機構Monetary Metals研究主管納德爾施泰因（Ben Nadelstein）認為，至少在7月，金價迎來新高的可能性有限。“在鮑威爾被替換或美聯儲降低利率之前，我認為金價不會達到3500美元。”他解釋說。

資管The Alloy Market首席執行官阿維薩諾（Brandon Aversano）觀點類似，稱短期內任何顯著的價格上漲都需要新的重大經濟逆風或全球不穩定加劇。

相比之下，美國貴金屬交易所（APMEX）營銷總監埃利奧特（Brett Elliott）則認為，參考上半年，黃金可能會出現令人驚訝的走勢。 “在適當的催化劑作用下，（它）有時會在一天內波動超過3%。”他預計，貿易政策的發展是可能刺激金價的一個因素。

在這些市場人士看來，以下四個驅動因素將在三季度、甚至下半年影響黃金的表現：

①全球央行熱情。在過去幾年中，央行一直是黃金的重要買家，他們的購買決策可以迅速影響市場。決策者通過購買貴金屬，以分散資產組合風險，對沖經濟不確定性。阿維薩諾表示：“如果我們開始看到央行再次以創紀錄的速度購買黃金， 可能會看到金價上漲。（但是）如果我們看到央行需求降溫，金價或小幅下降。”

②地緣政治事件。政治動蕩通常會促使投資者從股票和債券轉向貴金屬作為避風港。7月份的未知因素是是否會出現新的危機。埃利奧特指出，任何擾亂地緣政治或宏觀經濟格局的黑天鵝事件都可能給黃金帶來所需的提振，使其達到3500美元。然而，由于幾個地區的緊張局勢（中東、俄烏）已經降溫，黃金目前的價格可能反映了大多數明顯的風險。因此，催化劑可能都需要來自市場尚未關注的風險。

③通貨膨脹數據。納德爾施泰因認為，盡管通脹一直在“悄悄醞釀”，但數據的任何急劇變化都可能預示著潛在的經濟疲軟。當投資者擔心經濟時，他們通常會增加黃金持有量。阿維薩諾表示，金價通常會跟隨經濟趨勢，這意味著未來關稅影響下的宏觀報告可能會激發金價突破更高水平的需求。

④美元走勢。回顧歷史，黃金往往與美元的走勢呈現負相關性。第一財經此前曾報道，上半年美元指數累計下跌超10%，創下自1973年自由浮動貨幣時代開始以來最差開局表現。目前影響美元走勢的因素包括：美聯儲降息前景、美國經濟韌性、投資者對美國資產的信心及貿易戰走向等。許多行業分析師建議，通過美元指數走向來評估金價前景。