在科陸電子的歷年財報中，2018年是個“分水嶺”。這年之后，虧損似乎就已經成為該公司的“常態”。

?文 /李冉 編輯 /嚴凱

來源 /儲能嚴究院

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盡管背靠美的集團，但科陸電子（002212.SZ）在虧損的泥潭中似乎越陷越深。

3月22日，該公司發布2024年財報，去年實現營業收入44.31億元，同比增長5.5%，但凈利潤則為-4.64億元。

這已經是該公司連續四個財年凈利潤為負。2021-2023年，科陸電子分別虧損6.65億元、1.01億元、5.29億元。

倘若將時間坐標拉長，過去十年間，科陸電子只有4個年份實現盈利，其余6年均在虧損的泥潭中苦苦掙扎，累計虧損額超過43億元。

對這家擁有29年歷史的老牌企業來說，虧損似乎成了揮之不去的“魔咒”。

■負債率超90%

科陸電子的主營業務包括智能電網業務和儲能業務。

根據2024年財報，其智能電網業務的營收為28.65億元，占比為64.65%；儲能業務的營收為14.56億元，占比為32.86%。

但對該公司來說，其儲能業務卻陷入了“量增利不增”的怪圈。財報顯示，2024年，科陸電子儲能產品銷售量為1386MWh，同比37.09%。

而從銷售收入來看，2023年該公司儲能業務營收金額為14.35億元。也就是說，盡管銷售量大增近40%，但銷售金額卻與去年持平。

除了銷售量外，科陸電子的庫存量也大幅增加。

2024年，科陸電子電氣產品的生產量為95.3萬臺/套，同比增加55.16%；儲能產品的生產量為1694MWh，同比大增74.46%。

這直接導致了其電氣產品的庫存量為12.5萬臺/套，同比激增了38.35%；儲能產品庫存量為661MWh，同比更是激增87.25%。

對于電氣產品庫存增加的主要原因，科陸電子的解釋是“部分海外客戶訂單要求2025年一季度準時交貨，為保障及時交付，2024年末提前備貨，庫存有所增加”。

而儲能產品庫存量增加的主要原因則是：“根據合同訂單交付安排備貨，年末時點的庫存量增加”。

銷售量的增加也導致應收帳款激增。2024年末，科陸電子應收帳款為11.66億元，占總資產的比例為15.33%。

而庫存量激增則導致存貨金額高達8.78億元，占總資產比例為11.55%，應收帳款和存貨金額兩項合計共占總資產的比例為26.88%。

更為嚴峻的還是行業嚴重內卷導致價格暴跌所帶來的巨大挑戰。

CNESA數據顯示，2024年部分2h磷酸鐵鋰儲能系統項目已出現“成本倒掛”，2025年低價競爭仍在變本加厲。

例如，1月中旬，中廣核新能源2025年度10.5GWh儲能系統框采中，金盤科技、比亞迪、科陸電子等均以不到0.5元/Wh預中標跟網型儲能項目，遠低于行業均價0.638元/Wh。

而在3月14日，新疆華電6GWh儲能系統采購招標吸引了57家企業投標，最低報價竟僅有0.398元/Wh，被業界認為是“自殺式競價”。

也就是說，為了搶占市場份額，儲能公司不得不開足馬力加大生產，但“價格倒掛”則導致賣的越多虧的越多。

分季度來看，科陸電子除了第一季度實現凈利潤704.5億元外，二到四季度分別虧損4671.6萬元、1.14億元、3.1億元。

此外，科陸電子的短期借款高達27.75億元，占總資產比例36.49%，折射出該公司所面臨的資金壓力較大。

根據財報，截至2024年底，該公司資產總計76.05億元，負債合計70.94億元，資產負債率高達93.28%。

■虧損的“魔咒”

在科陸電子的歷年財報中，2018年是個“分水嶺”。這年之后，虧損似乎就已經成為該公司的“常態”。

2018年，該公司曾發布盈利1億元的年度業績預告，后修正報告又稱預虧9-11億。最終，年報發布，虧損高達12.2億。

這也是這家老牌電力設備龍頭上市11年來首現巨虧。彼時，創始人饒陸華在致股東的公開信中稱：“我們經歷了最冷冽的冬天，銀行抽貸、融資難、融資貴、企業資金鏈緊張、利潤下滑。”

但2019年科陸的“春天”并沒有來臨。這一年，該公司因違規操作收到問詢及監管函、計提壞賬超2億、10.7億定增項目流產等利空消息屢屢被推至風口浪尖。

2019年，科陸電子錄得上市以來最大虧損，巨虧23.76億元，凈利同比銳減94.78%，而這年的營收也才31.95億元，總資產101億元。

此時，創始人饒陸華有意退出。早在2018年8月15日，饒陸華轉讓1.52億股給深圳資本運營集團，約占總股本10.78%，后者成為科陸的第二大股東。

而從2018年8月至2019年2月，深圳資本運營集團又以集中競價方式增持科陸電子股份7041萬股，增持后股份占比達15.78%。

此后，又經過一系列資本運作，2021年6月，深圳資本運營集團最終成為科陸電子實控人。但虧損魔咒并沒有因此消除，2021年該公司繼續虧損6.65億元。

2022年，美的化身“白衣騎士”。5月23日，科陸電子發布公告稱，公司擬向美的集團定增募資不超過13.86億元。

同時，控股股東深圳資本運營集團擬將持有的公司總股本8.95%，按照協議價格轉讓給美的集團，對應的表決權也將委托給美的，并有權按同樣價格向美的繼續轉讓不超過6.05%的股份。

發行完成后，美的集團擁有公司表決權股份比例將達到29.96%，成為公司的控股股東，何享健成為公司的實際控制人。

科陸電子搖身一變，成為“美的集團旗下企業”。受此影響，自2022年5月24日復牌后，該公司股價“一飛沖天”，短短半個多月從4.13元幾乎飆漲翻倍。

美的集團的入主，無疑讓科陸電子有了強大的靠山，該公司“成為國內乃至世界一流的能源服務商”的戰略愿景似乎也并非遙不可及。

之后，科陸電子的確有了較大的變化，最明顯的是研發力度加大。財報顯示，2024年，該公司研發投入3.77億元，同比大增42.46%，研發占營收比例更是高達8.51%。

此外，2024年，科陸電子研發人員數量為946名，占比達37.29%。其中，碩士學歷的研發人員數量同比增加45.83%。

但科陸電子依舊擺脫不了虧損。美的入主當年，該公司虧損1.01億元，虧損大幅減少，讓外界看到了“復興”的希望。

2023年-2024年，科陸電子繼續虧損，其股價今年以來也“跌跌不休”。截至3月25日，其收盤價為4.14元。

股價，又回到了2022年5月24日的“前夜”。