作者丨佑木??????????????????????????????????

編審丨橘子

凈利潤同比暴跌，中國市場收入連續(xù)數(shù)年下滑……這家曾以“合味道”“出前一丁”風(fēng)靡亞洲的方便面鼻祖，正經(jīng)歷前所未有的挑戰(zhàn)。消費(fèi)疲軟、競爭白熱化、產(chǎn)品創(chuàng)新滯后，日清食品的困境不僅是自身轉(zhuǎn)型的陣痛，或許也是整個方便面行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的縮影。

掉隊

昨日，日清食品有限公司發(fā)布了2024年全年業(yè)績公告。

報告顯示，集團(tuán)全年收入為38.12億港元，同比微降0.6%。毛利率小幅提升至34.4%，但凈利潤大幅下滑39.1%，僅為2.01億港元，凈利率降至5.3%。報告期內(nèi)，公司計提了約1.359億港元的非現(xiàn)金減值，其中包括中國內(nèi)地及香港長壽面、非油炸面、冷凍食品等互補(bǔ)業(yè)務(wù)生產(chǎn)設(shè)施的減值；香港工廠及倉儲資產(chǎn)和租賃權(quán)的減值；中國內(nèi)地分銷業(yè)務(wù)相關(guān)商譽(yù)及無形資產(chǎn)的減值 。管理層稱此舉系積極進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理，使資產(chǎn)價值與當(dāng)前市況相符 。

聚焦中國大陸市場，日清食品2024年在內(nèi)地的業(yè)務(wù)基本持穩(wěn)但略有下滑。報告期內(nèi)，中國大陸市場錄得收入約22.72億港元，較上年同期微降約2%。盡管上半年收入一度同比下滑5.5%，但公司下半年將重心回歸方便面主業(yè)，使下半年內(nèi)地收入顯著增長4.6%，最終全年收入與上年基本持平。

盈利方面，中國大陸業(yè)務(wù)的經(jīng)營溢利為3.285億港元，同比下滑6.3%（按當(dāng)?shù)刎泿庞嬒禄?.1% 。管理層解釋稱，原材料等生產(chǎn)成本在下半年上漲，侵蝕了利潤空間。總體而言，大陸市場貢獻(xiàn)了集團(tuán)近六成的收入，但盈利增速承壓，成為拖累集團(tuán)業(yè)績的主要因素之一。

當(dāng)然，財報數(shù)據(jù)還透露了一些積極信號。例如，受益于方便面銷量上升攤薄固定成本，集團(tuán)毛利同比提高0.7%至13.12億港元。經(jīng)調(diào)整EBITDA同比微增0.8%至6.125億港元，反映主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金創(chuàng)造能力保持穩(wěn)定。

需要提及的是，日清面臨的下滑困境，其實并非孤例。2024年，明治、卡樂比等日企在華業(yè)務(wù)同樣遭遇滑鐵盧：明治因乳制品促銷成本激增錄得143億日元減值，卡樂比大中華區(qū)收入暴跌20.7%。一位業(yè)內(nèi)人士表示，日企集體受挫的背后，是中國消費(fèi)市場從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值重構(gòu)”的陣痛——消費(fèi)者更注重性價比與健康屬性，而日清的高端化策略未能充分回應(yīng)這一變化。

大背景是，中國方便面市場正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性裂變。事實上，日清在財報中多次強(qiáng)調(diào)，中國消費(fèi)者轉(zhuǎn)向儲蓄和謹(jǐn)慎支出，導(dǎo)致中高端產(chǎn)品需求萎縮。盡管中國GDP增速達(dá)5%，但居民對就業(yè)和房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂持續(xù)壓制消費(fèi)意愿。以“合味道”為例，其單杯售價6-8元，遠(yuǎn)超康師傅（4元/碗）、統(tǒng)一等本土品牌，但近年來銷量增速顯著放緩。

雖然日清始終將高端化視為在華核心戰(zhàn)略，但其執(zhí)行效果備受質(zhì)疑。2024年，公司在中國市場繼續(xù)推廣“合味道BIG”等高價杯面，并強(qiáng)調(diào)“堅持高端定位”。然而，消費(fèi)降級趨勢下，這一策略顯得格格不入。財報顯示，其電商旗艦店內(nèi)合味道杯面月銷量僅1萬+，遠(yuǎn)低于統(tǒng)一“茄皇”的6萬+與康師傅10萬+的爆款數(shù)據(jù)。

此外，日清在中國市場的渠道布局較窄，主要依靠一線城市便利店和超市銷售，缺乏廣泛的下沉市場覆蓋，這使得公司錯失了廣闊的三四線城市消費(fèi)群。此外，康師傅與統(tǒng)一憑借飲料與方便面的渠道協(xié)同優(yōu)勢，進(jìn)一步擠壓了日清的生存空間。

近年來，雖通過聯(lián)名《陰陽師》等IP吸引年輕消費(fèi)者，但其份量不足、健康屬性薄弱的問題飽受詬病。相比之下，白象推出的“湯好喝”系列以高湯概念切入中高端，今麥郎則以“零油炸”技術(shù)迎合健康趨勢，逐步蠶食日清的市場份額。

更嚴(yán)峻的是，外賣普及與預(yù)制菜崛起進(jìn)一步擠壓方便面的消費(fèi)場景。日清雖嘗試推出冷凍食品等新品，但其在華非面類業(yè)務(wù)收入占比不足15%，遠(yuǎn)未形成第二增長曲線。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，日清當(dāng)下的銷售困境，更深層的問題在于產(chǎn)品創(chuàng)新滯后。

近年來，日清在日本推出“全營養(yǎng)餐”系列（兩年賣出80億日元），通過主食+營養(yǎng)強(qiáng)化概念成功開辟新賽道，但在中國市場，類似嘗試幾乎空白。反觀本土品牌，今麥郎已推出“零油炸”技術(shù)，白象則深耕骨湯品類，日清卻仍依賴IP聯(lián)名等營銷手段，未能觸及消費(fèi)者對健康與功能性的核心需求。

轉(zhuǎn)型

值得注意的是，面對中國市場銷售的下滑，日清也在不斷尋求其他出路。

面對挑戰(zhàn)，日清在財報中提出“高端化+多元化”雙軌戰(zhàn)略：一方面優(yōu)化中國大陸產(chǎn)能，關(guān)閉低效生產(chǎn)線；另一方面拓展西部與北部市場，并加大越南、澳大利亞等地的投入。然而，這一策略的落地需解決兩大矛盾。

例如，為降低對中國市場的依賴，日清2024年斥資4.5億港元收購韓國Gaemi Food與澳大利亞ABC Pastry，前者主打膨化零食，后者聚焦冷凍面點，旨在拓展東南亞與大洋洲市場。然而，韓國休閑零食市場競爭激烈，Gaemi的Kemy品牌面臨好麗友、農(nóng)心的圍剿；澳大利亞冷凍食品市場增長緩慢，ABC Pastry年收入僅千萬澳元規(guī)模。換言之，日清的多線戰(zhàn)略，成效尚待驗證。

當(dāng)然， 面對復(fù)雜的內(nèi)外部形勢，部分資本圈人士仍對日清食品的未來發(fā)展持審慎樂觀態(tài)度。

例如，大和證券在今年初發(fā)布的報告中就上調(diào)了日清食品的評級和目標(biāo)價，理由是看好其海外市場前景，并認(rèn)為中港兩地業(yè)務(wù)有望同步恢復(fù)增長。大和預(yù)計日清2025年在中國內(nèi)地收入將實現(xiàn)約5%的增長，香港市場收入增長約5%，海外新業(yè)務(wù)的整合將使公司整體收入增速進(jìn)一步提升。

該報告指出，日清管理層對核心市場的信心以及企業(yè)自我調(diào)整的能力，顯示出其在逆風(fēng)環(huán)境下的韌性。這份樂觀展望在一定程度上提振了投資者信心，反映資本市場開始注意到日清業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后的潛力。

此外，也有行業(yè)分析人士認(rèn)為，盡管短期壓力猶存，但日清在中國市場仍大有可為。

首先，中國方便食品市場總體規(guī)模依然龐大且具韌性。2023、2024年的低迷更多是特殊時期的產(chǎn)物，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和刺激消費(fèi)政策發(fā)力，消費(fèi)需求有望逐步回暖。隨著擴(kuò)大內(nèi)需被列為2025年經(jīng)濟(jì)工作重點，居民消費(fèi)力的提升將為包括方便面在內(nèi)的快消行業(yè)帶來回暖契機(jī)。

日清在財報中也對中國市場的長遠(yuǎn)發(fā)展保持信心，認(rèn)為城鎮(zhèn)人均支出的提升和城鄉(xiāng)收入差距的縮小，將持續(xù)釋放出新的消費(fèi)潛力 。

其次，從競爭角度看，高端細(xì)分市場眼下雖然規(guī)模不大，但屬于增量市場，而且門檻較高。日清作為這一領(lǐng)域的先行者，已建立起品牌和渠道基礎(chǔ)，只要堅持創(chuàng)新、貼近本土口味，完全有機(jī)會分享消費(fèi)升級的紅利。

反之，低價方便面市場趨于飽和且利潤微薄，龍頭企業(yè)也在尋求轉(zhuǎn)型升級，這給了日清等差異化品牌以生存空間。

日清食品的財報，不僅是一家企業(yè)的業(yè)績預(yù)警，更是外資品牌在華適應(yīng)力的一場壓力測試。當(dāng)“高端化”撞上“消費(fèi)降級”，當(dāng)全球化布局遭遇本土競爭者的貼身肉搏，日清必須重新審視其戰(zhàn)略內(nèi)核：是繼續(xù)固守高端標(biāo)簽，還是放下身段擁抱本土化創(chuàng)新。

日清給出的答案，或?qū)Q定其能否在中國市場重獲生機(jī)。