春季躁動、四月決斷、五窮六絕七翻身

A股的“日歷效應(yīng)”一直廣為流傳。

今年2月5日春節(jié)之后，A股的強(qiáng)勁行情，或可視作“春季躁動”。隨著四月份即將到來，“四月決斷”的時間窗口也開始臨近。

那么，今年的四月會“決斷”什么？哪些賽道或更有機(jī)會？

01

“四月決斷”是什么？

“四月決斷”最早由申萬前首席策略分析師凌鵬在2012年的研報中提出：

A股市場真正的投資節(jié)奏在于春季躁動和四月決斷。

當(dāng)年股市的表現(xiàn)更多取決于當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)狀況，只是這種經(jīng)濟(jì)狀況難以前瞻，更重要是過程中的確認(rèn)和修正，這才是對當(dāng)前投資最有意義的事情。

4月之前，政策未定、旺季未到，市場雖有躁動，但基本面的變動不需要太關(guān)注。

4月后，隨著兩會政策的落定、開工的進(jìn)行，全年的政策和經(jīng)濟(jì)格局初定，從4月到10月市場往往會陷入一種趨勢、一種風(fēng)格，基本面的判斷、一季報的數(shù)據(jù)都是重要的事情。

——摘自《春季躁動 四月決斷——解密A股市場的年度投資節(jié)奏》，20120314

歷史上看，1-3月基本是業(yè)績真空期，基本面數(shù)據(jù)不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風(fēng)險偏好高，故常常出現(xiàn)“春季躁動”。

4月之后，上市公司的年報及一季報開始迎來密集披露，能夠給投資者提供更多的基本面信息。

與此同時，全國兩會開完，宏觀政策形勢也更明朗，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)也陸續(xù)公布，在4月投資者有望對行情做出更明確的判斷。

4月重要的時間表

時 間

重 要 數(shù) 據(jù)

4月11日

3月通脹數(shù)據(jù)（CPI、PPI）

4月16日

一季度宏觀數(shù)據(jù)

（GDP、社零、投資、工業(yè)增速等）

4月30日前

上市公司一季報、年報

4月中旬

左右

3月貿(mào)易數(shù)據(jù)、3月貨幣信貸數(shù)據(jù)

（社融、M2、貸款）

02

A股往往在四月選擇方向

由于上述原因，A股往往在4月選擇方向：

基本面或政策面變差時，4月后市場轉(zhuǎn)向下跌。比如2011、2014、2016、2017、2018、2022、2023。

基本面或政策面變好時，4月后市場上漲。比如2013、2015、2020、2021、2024年。

4月盡管是重要的“方向選擇”月份，但從月度表現(xiàn)看，A股在4月的表現(xiàn)不盡如人意。

華創(chuàng)證券統(tǒng)計顯示，2010年以來15個樣本區(qū)間中（每年4月1-30日）：有10個區(qū)間萬得全A下跌，下跌概率67%，中位數(shù)-1.4%；上證指數(shù)9次下跌，下跌概率60%，中位數(shù)-0.4%。

不過從歷史看，4月更重要的作用是“承前啟后”，很多投資者更看重這個月份的表現(xiàn)對市場行情、風(fēng)格的演繹，以及市場方向的判斷。

03

今年4月決斷“斷”什么？

今年“四月決斷”中，有兩個方向很重要。

一是科技板塊。

2025年DeepSeek的強(qiáng)勢出圈，是引發(fā)春節(jié)后A股市場以及相關(guān)科技板塊行情的重要催化劑。

除此之外，從財務(wù)數(shù)據(jù)看，A股科技板塊或也初步呈現(xiàn)出盈利周期觸底回升態(tài)勢。

以凈資產(chǎn)收益率（ROE）為度量指標(biāo)看，半導(dǎo)體板塊、消費(fèi)電子板塊、軟件開發(fā)板塊等科技行業(yè)板塊，當(dāng)前都有盈利觸底回升跡象。

往后看，科技相關(guān)板塊盈利周期能否持續(xù)回升，是決定后續(xù)行情走勢的重要因素。

二是消費(fèi)板塊。

作為經(jīng)濟(jì)工作會議部署排序第一的重點(diǎn)工作，今年年初以來消費(fèi)政策發(fā)力明顯，大宗消費(fèi)方面以舊換新補(bǔ)貼從去年1500億提升至3000億，范圍從家電、汽車擴(kuò)容手機(jī)、平板等消費(fèi)電子，服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)調(diào)文旅、冰雪消費(fèi)等。

3月16日《提振消費(fèi)專項行動方案》印發(fā)出臺，是兩會后最快落地的文件，體現(xiàn)政策對消費(fèi)的態(tài)度靠前發(fā)力，盡早發(fā)力。

從政策成效來看，去年7月以舊換新補(bǔ)貼落地后，家電、汽車銷量回暖，其中汽車銷量同比從24/7的-5%升至25/2的34%，大家電銷售額同比從-23%升至14%（數(shù)據(jù)威統(tǒng)計，大家電包括冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等）。

政策花如此大力氣提振消費(fèi)，消費(fèi)市場也在用銷量進(jìn)行正向反饋，也讓資本市場對消費(fèi)股的預(yù)期有了明顯改善。

04

如何“左手科技、右手消費(fèi)”？

如上所述，“消費(fèi)+科技”有望成為近期布局重點(diǎn)。

如果能找到兩者交集，或許能讓布局更簡單。

比如深證100指數(shù)。

在深證100指數(shù)里，科技板塊（53.09%）和消費(fèi)板塊（24.41%）的合計占比接近80%。

與滬深300相比，深證100超配了科技和消費(fèi)板塊，低配了金融地產(chǎn)、周期性行業(yè)。

深證100與滬深300行業(yè)分布差異

數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/1/27

注：深證100指數(shù)2020-2024年年度表現(xiàn)分布為49.58%、-1.27%、26.13%、17.36%、11.07%

深證100指數(shù)發(fā)布于2003年1月2日，是A股最早發(fā)布的成分指數(shù)之一，匯聚了深市的創(chuàng)新成長龍頭股，是深市的核心指數(shù)之一。

從過去十幾年深證100成分股的行業(yè)結(jié)構(gòu)變化可以看到，消費(fèi)和科技行業(yè)比例不斷提升，這正是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和未來發(fā)展的方向。

深證100指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)變化

數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/1/27

從深證100指數(shù)前十大成分股也可以看到，基本都是科技和消費(fèi)板塊的龍頭。

數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/3/18。注：以上個股不代表融通基金旗下基金的投資標(biāo)的，個股歷史走勢并不代表未來業(yè)績。投資有風(fēng)險，須謹(jǐn)慎。

正是因為深證100指數(shù)不斷“與時俱進(jìn)”，在A股主要指數(shù)中，深證100指數(shù)在2007、2015、2021年的牛市中，都創(chuàng)出歷史新高。

這也彰顯了深證100指數(shù)的“實力”。

數(shù)據(jù)來源： Wind

如果你看好“消費(fèi)+科技”的機(jī)會，也可關(guān)注跟蹤深證100的指數(shù)基金。

熱 門 基 金

參考資料：

方正證券《四月決斷，斷什么》

華創(chuàng)證券《四月決斷的內(nèi)外風(fēng)險考量》

文中券商觀點(diǎn)均節(jié)選自券商研究報告，僅作舉例說明，不代表本文觀點(diǎn)，亦不構(gòu)成任何投資建議與承諾。

謹(jǐn)慎投資。指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)。

本材料是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時發(fā)布該等更新。材料中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本材料在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請。

公開募集證券投資基金風(fēng)險揭示書

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