3月28日晚間，通威股份發布公告稱，公司子公司永祥股份擬引入戰略投資者暨實施增資擴股，戰略投資者合計向永祥股份增資不超過100億元，合計取得永祥股份增資后的股權比例不超過27.03%。增資擴股完成后，公司仍將直接與間接持有永祥股份不低于72.97%的股份，永祥股份將繼續納入公司合并報表。

消息一出即引起市場關注，當前光伏洗牌行情下，各企業多數應對周期波動自顧不暇，業界再融資基本停擺，此次引入百億戰投增資永祥股份，不僅是市場和機構以真金白銀對公司投出“信任票”，更在應對周期“持久戰”中為公司輸送能量，有利于公司進一步鞏固經營韌性，為后續發力提供彈藥支持。

儲備過冬糧草：優化資本結構與增強抗風險能力的雙重考量

當前光伏行業正處于深度調整期，產能過剩與需求疲軟導致價格承壓，企業盈利空間收窄。在此背景下，通威股份引入戰略投資加碼核心資產，首要邏輯在于通過儲備現金強化財務穩健性。一方面，增資款項用于償還金融機構負債，有助于降低子公司資產負債率，減輕利息負擔，為后續業務開展釋放資金空間；另一方面，補充流動資金能夠增強企業抗周期波動能力，使其以更充足的底氣靈活應對市場不確定性，為技術研發、產能優化等長期戰略布局提供堅實支撐。

從行業特性來看，光伏產業具有顯著的周期性，技術迭代與市場需求波動交織。永祥股份擁有超過90萬噸的產能規模，連續多年全球市場占有率穩居第一，具備規模、技術、成本等多個方面領先行業的競爭優勢。在行業下行階段通過增資儲備資金，既是對規模優勢的鞏固，更是對 "成本領先、技術驅動" 戰略的深化，蟄伏期降低財務杠桿，以更健康的財務結構為未來周期反轉預留空間，在市場回暖時即能夠快速搶占先機。

逆市引入百億戰投機構：關于信任與實力的雙向奔赴

在行業融資環境趨緊的背景下，金融機構等戰略投資者對行業巨頭及優質資產的青睞并未減弱，也充分體現了市場對通威股份的行業地位及核心競爭力的高度認可。此次增資的戰略投資者以AIC機構為主，包括工銀金融資產投資、中信金融資產、永安期貨等，部分機構已完成內部審批流程。

從估值定價上不難看出資本對通威股份技術、成本、市場等綜合競爭力的長期看好。眾所周知，二級市場定價一般高于一級市場，而永祥目前在一級市場1.1倍PB的市凈率仍高于同行大全、協鑫、新特目前在二級市場的市凈率。市場能給予這樣的溢價也源自公司公司多維度的護城河；永祥股份作為全球高純晶硅龍頭企業，其"第八代永祥法" 核心工藝奠定技術領先性，高純晶硅產品不僅滿足光伏級需求，更突破半導體級電子硅料技術壁壘，實現出口并獲得國際客戶訂單。此外，通威HJT組件功率達790.8W，十一次刷新行業紀錄，N型TNC組件最高轉換效率達25.28%，技術持續領先全球。

公司的成本控制能力同樣出色，2023 年高純晶硅平均生產成本已降至4.2萬元/噸以內，顯著低于行業平均水平，即使在硅料價格下行周期仍保持單噸凈利潤超4.5萬元，在24年上半年N型硅料占比大幅提升的背景下，永祥股份單位綜合電耗降至50度以下，硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以內,成本優勢始終是公司穿越周期的關鍵支撐。

永祥股份全球市占率超 25%，在光伏產業鏈上游形成強勢話語權，疊加通威"硅料 + 電池"雙龍頭協同效應，構建了覆蓋全產業鏈的競爭壁壘。戰略投資者的注資不僅是對通威現有優勢的肯定，更是對其未來技術創新與全球化拓展的前瞻性布局下注。

內生造血能力穩健：強化安全邊際加固防線

市場亦關注到，通威股份當前現金流表現亮眼。據2024年三季度數據顯示，公司經營活動現金流量凈額保持高位，在手資金疊加可交易金融資產310.93億元。此外，控股股東亦持續為公司發展提供強力支持，近年來通過參與可轉債發行認購、二級市場增持公司股票，多次為上市公司注入流動性。通威股份陸續開展了三期員工持股計劃，構建了"控股股東-上市公司-員工" 利益共同體，體現了公司全體對行業長期發展空間和未來經營的堅定信念。

在行業底部期主動融資，本質上是通威股份為應對極端風險、搶占未來周期高點的“未雨綢繆”。從公司基本面可以看出，通威股份本次本次增資并非出于短期資金壓力，或可視為戰略儲備的關鍵一步：通過 "現金儲備 + 結構優化" 降低資本開支強度，現金儲備增厚有助于公司在恰當節點更快啟動擴產計劃，或在技術變革中搶占先機。將資源聚焦于現有產能優化與技術升級，確保戰略轉型平穩過渡，增強財務彈性同時鞏固抗風險 "安全墊"。

此次增資擴股也體現了公司對行業周期的清醒認知與應對能力，通過優化資本結構、引入戰略資源、加固財務防線，既彰顯了龍頭企業在周期波動中的“底線思維”，也展現了公司靈活調整策略蟄伏發展的“長期主義”。在光伏行業加速出清的背景下，通威的現金儲備和戰略布局有望轉化為更強的增長動能，為行業周期反轉之際爭取更大的贏面。

（上圖為推廣位）

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