原標題：穩健醫療：從“口罩第一股”到質量危機，企業“穩健”不再？

截圖來源于華夏健康網健康領域專欄創作者《健康之聲》

來源｜健康之聲

編輯｜塔爾·小康A

曾因疫情而一度登上資本市場巔峰的穩健醫療（300888.SZ），如今正陷入股價暴跌、利潤下滑、品牌危機的多重困境。

財報數據顯示，2021年—2023年及2024年前三季度，穩健醫療凈利潤分別為12.37億元、16.74億元、6.29億元、5.86億元，其中2021年、2023年和2024年前三季度的利潤分別暴跌67.63%、62.46%、73.18%。公司市值自最高點已蒸發超500億元，股價較歷史高點跌去近70%，甚至跌破發行價。

穩健醫療曾因疫情帶來的口罩、醫用防護用品需求激增，在2020年實現營收125.3億元，同比增長170%，凈利潤更是暴漲597%至38.1億元。然而，隨著疫情紅利消失，公司業績持續滑坡，2024年上半年，其核心健康生活消費品業務營收22.82億元，占比56.58%，但已難以支撐整體增長。

面對利潤驟減，公司采取了裁員、削減研發成本、壓縮運營費用等措施。例如，2023年公司裁員1928人，其中生產和技術人員減少1355人、329人，研發投入同比削減34%至3.22億元。這種大規模縮減成本的策略，反映出公司經營壓力陡增。

品牌崩塌：“全棉時代”衛生巾“翻新門”引爆信任危機

更雪上加霜的是，穩健醫療旗下的“全棉時代”品牌近期被卷入央視“3·15”晚會曝光的衛生巾翻新黑幕，引發市場和消費者的極大不信任。

事件回顧：央視調查發現，梁山希希制品有限公司長期回收品牌衛生巾、嬰兒紙尿褲等殘次品，經過分揀、處理后重新流入市場，其中涉及全棉時代、自由點、蘇菲、Babycare等多個知名品牌。調查還顯示，該公司負責人曾通過內部關系獲取未經銷毀的殘次品，并轉售至相關企業作為生產原料。

消費者信賴的“全棉時代”竟然與衛生巾翻新黑幕扯上關系，品牌形象一夜崩塌，穩健醫療股價在事件曝光后一字跌停，單日跌幅20%，隨后盤中一度下跌超9%，最終收跌超過6%。截至3月17日，公司仍未就深交所關注函作出明確回應，危機處理的滯后加劇了市場的悲觀情緒。

事實上，全棉時代近年來質量投訴頻發，消費者對其品牌質量的質疑已積累已久： 黑貓投訴平臺上，關于全棉時代的投訴超過900條，涉及衛生巾質量不佳、紗布收腹帶纖維含量不合格、隔尿墊內有蟑螂屎、產品存在蟲卵等問題；2024年12月，廣州市消費者委員會發布濕廁紙質量檢測報告，全棉時代是唯一一款沖散性不達標的產品，引發質疑；2024年11月，市場曝光多款衛生巾“偷工減料”問題，全棉時代旗下奈絲公主品牌被點名，進一步損害市場信任。

長期以來，全棉時代以“高端棉制品”形象示人，并斥巨資打造品牌故事。2023年公司銷售費用高達20.9億元，其中廣告宣傳費用超6.5億元，同比增長8.61%。2024年上半年，廣告費用再度增長22.9%至3.39億元。然而，當質量問題頻發，品牌“高端”光環的破滅已成為不可逆轉的趨勢。

行業競爭激烈，核心業務增長乏力

在主營業務方面，穩健醫療的核心利潤來源：衛生巾、棉柔巾業務增速停滯，市場份額被競品蠶食。

衛生巾收入（2021-2023年）：5.48億元、5.69億元、5.93億元，近兩年增速僅3.83%和4.22%；棉柔巾收入（2023年）：11.87億元，同比僅增2.77%，顯示市場需求已趨于飽和；2024年上半年，全棉時代收入雖增長10.6%，但毛利率卻下降1.3個百分點，表明利潤空間受到成本壓力擠壓。

面對行業競爭加劇，全棉時代試圖通過明星代言+線下擴張突圍。截至2024年6月，公司已在全國100多個城市開設444家線下門店，但此舉帶來的業績改善有限，尤其是在品牌信譽受損的情況下，拓展實體渠道的投入回報比令人存疑。

醫療業務承壓，監管罰單頻發

除了健康消費品業務遭遇增長瓶頸，穩健醫療的醫用防護用品業務也因質量問題和監管處罰承受壓力：2024年7月，北京市藥監局抽檢發現，穩健醫療旗下兩批次N95口罩因過濾效率不達標被判定不合格，再度損害品牌聲譽；2023年，穩健醫療因穩健平安、穩健桂林業績不達標計提資產減值1.9億元，進一步拖累凈利潤；2022年，深圳市市場監督管理局因“生產不符合標準的醫療器械”對穩健醫療處以16.22萬元罰款；2024年，湖北省藥監局對穩健醫療全資子公司處以罰款，原因是其生產、銷售不合格醫用防護口罩。

這些問題反映出公司在質量控制、供應鏈管理方面存在長期隱患，不僅對短期財務表現造成沖擊，也嚴重影響市場對其長期經營能力的信心。

資本撤退，穩健醫療未來堪憂

曾經受到資本市場追捧的穩健醫療，如今正被大股東拋售、投資者信心崩塌。

紅杉資本（紅杉信遠）自2021年以來已三次減持穩健醫療股份，累計套現11.74億元，持股比例從8.08%降至2.74%。

深創投曾持有穩健醫療1.99%股份，但在2022年已徹底退出前十大股東名單。

Wind數據顯示，穩健醫療的市值已從巔峰時期蒸發超過500億元，股價較高點跌近70%，目前仍在破發狀態。

前景不穩，穩健醫療還能翻身嗎？

從“口罩第一股”到“品牌信任危機”的主角，穩健醫療的高光時刻已然過去。疫情紅利的消退暴露出其主營業務的脆弱性，而衛生巾翻新丑聞、產品質量問題、監管處罰、股東減持等多重危機，使其未來發展更加充滿不確定性。

面對市場競爭、品牌信譽受損、盈利能力下降、資本撤退等嚴峻挑戰，穩健醫療必須在產品質量、品牌信任修復、市場拓展等方面采取有效行動，否則，其“百年穩健”的愿景恐怕只能成為一場幻夢。