工程機(jī)械巨頭中聯(lián)重科，交出了一份波瀾不驚的答卷：營(yíng)收下降，凈利微增。

不過(guò)，有一項(xiàng)數(shù)據(jù)卻格外亮眼：2024年，中聯(lián)重科海外營(yíng)收首次超過(guò)國(guó)內(nèi)。

據(jù)中聯(lián)重科2024年財(cái)報(bào)，2024年，中聯(lián)重科營(yíng)收454.78億元，同比下降3.39%，凈利潤(rùn)35.20億元，同比增長(zhǎng)0.41%。

2024年境外收入233.8億元，同比增長(zhǎng)30.58%，境外收入占比提升至51.41%。實(shí)現(xiàn)了在海外“再造一個(gè)中聯(lián)重科”。

作為與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)，中聯(lián)重科的業(yè)績(jī)伴隨中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整持續(xù)走低，2021年其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到671.31億元之后，于次年驟然下滑，2023-2024年保持在400億-500億元之間。其市值也較2021年巔峰時(shí)期的1200多億元跌去約50%。

讓新引擎盡快發(fā)力，是中聯(lián)重科當(dāng)下以及未來(lái)一段時(shí)間在做的事。

但新故事，并非一帆風(fēng)順。

從某種意義上說(shuō)，在總收入基本保持不變的情況下，中聯(lián)重科海外收入增長(zhǎng)過(guò)半之時(shí)，也是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)“磨底”之時(shí)。

兩個(gè)市場(chǎng)的狀態(tài)。在海外，體現(xiàn)在銷售費(fèi)用的上漲，在國(guó)內(nèi)，則體現(xiàn)在需要維系不斷下滑的市值。

海外“再造一個(gè)中聯(lián)重科”

翻閱中聯(lián)重科的官方微信，仿佛打開(kāi)了一幅新的“世界地圖”。

從2024年2月19日，攜一款挖掘機(jī)和一款滑移裝載機(jī)亮相美國(guó)新奧爾良ARA展開(kāi)始，中聯(lián)重科的名字已經(jīng)和印尼、剛果（金）、法國(guó)、土庫(kù)曼斯坦、肯尼亞、阿根廷、沙特阿拉伯等多個(gè)國(guó)家聯(lián)系起來(lái)。

在年報(bào)中，中聯(lián)重科表示，截至2024年底，公司已實(shí)現(xiàn)在全球40余個(gè)重點(diǎn)國(guó)家布點(diǎn)，一級(jí)空港覆蓋近200多個(gè)國(guó)家，全球各主要城市已建成各類網(wǎng)點(diǎn)超400個(gè)，海外主要國(guó)家和地區(qū)已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

而且，境外市場(chǎng)的整體毛利率為32.05%，也高于境內(nèi)的24.06%。

2024年年報(bào)截圖

在工程機(jī)械行業(yè)，有這樣一個(gè)說(shuō)法：從前，如果代理商不沖銷量，就用新代理商取代它；現(xiàn)在，如果代理商經(jīng)營(yíng)保守，就用直營(yíng)公司替換它。

中聯(lián)重科的海外業(yè)務(wù)，也盡可能以直營(yíng)的方式推行。

中聯(lián)重科官方微信稱，在“本土化”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，中聯(lián)重科在重點(diǎn)市場(chǎng)推行“海外航空港+本地化團(tuán)隊(duì)+產(chǎn)品事業(yè)部”的模式，即在重點(diǎn)推廣國(guó)家建立分支機(jī)構(gòu)，招聘當(dāng)?shù)貑T工，依托航空港，各產(chǎn)品線都可以共享硬件、軟件資源，及時(shí)捕捉商機(jī)信息，并基于統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的扁平化管理。

在回答投資者提問(wèn)時(shí)，中聯(lián)重科稱，已將超過(guò)半數(shù)的研發(fā)資源投入海外。依托“端對(duì)端、數(shù)字化、本土化”的直銷體系，力求通過(guò)市場(chǎng)覆蓋面的廣泛化、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的完善化和產(chǎn)品品類豐富化，提升銷售規(guī)模及銷售質(zhì)量。

中聯(lián)重科工程起重機(jī)在阿聯(lián)酋 圖/中聯(lián)重科官網(wǎng)

國(guó)投證券研報(bào)認(rèn)為，中聯(lián)重科海外收入增速表現(xiàn)的差異化主要源自其獨(dú)特的直銷模式，該模式前期的建設(shè)和開(kāi)拓效率較慢，但后期隨著布局完善，優(yōu)勢(shì)將得以顯現(xiàn)。

年報(bào)顯示，2024年，中聯(lián)重科的銷售費(fèi)用達(dá)到37.20億元，同比增長(zhǎng)了10.6%，公司解釋稱，這主要是與海外市場(chǎng)銷售相關(guān)的費(fèi)用增加。

海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的另一面，是國(guó)內(nèi)仍在“磨底”。

2024年，中聯(lián)重科境內(nèi)收入220.98億元，較上一年下滑約24.24%。

分產(chǎn)品來(lái)看，公司的兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)混凝土機(jī)械和起重機(jī)械的營(yíng)收分別下降了6.80%和23.35%。工程機(jī)械的總收入占比也從94.50%下降至88.74%。

與此同時(shí)，中聯(lián)重科也為維護(hù)市值付出了一定的成本。

年報(bào)顯示，2024年全年，第一期員工持股計(jì)劃減少了約8278萬(wàn)股，股份支付費(fèi)用也因此由2.08億元大幅增長(zhǎng)至6.83億元，使得管理費(fèi)用增加了大約17%。中聯(lián)重科表示，主要系與員工持股計(jì)劃相關(guān)的股份支付費(fèi)用增加。

智慧突圍

除了海外突圍，中聯(lián)重科還將目光放在了農(nóng)業(yè)機(jī)械和人工智能方面。

中聯(lián)重科表示，在穩(wěn)固原有三大優(yōu)勢(shì)板塊行業(yè)地位的同時(shí)，大力培育土方機(jī)械、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、礦山機(jī)械等第二增長(zhǎng)曲線，以及布局具身智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)作為第三增長(zhǎng)曲線。截至2024年末，第二增長(zhǎng)曲線的收入占比已超過(guò)48%。

年報(bào)顯示，2024年，中聯(lián)重科農(nóng)業(yè)機(jī)械收入達(dá)到46.50億元，大幅提升122.29%。

農(nóng)機(jī)行業(yè)也是國(guó)家大力補(bǔ)貼的對(duì)象。2024年4月，財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉表態(tài)稱，中央財(cái)政2024年將繼續(xù)支持農(nóng)業(yè)裝備推廣應(yīng)用，年內(nèi)安排246億元支持農(nóng)機(jī)購(gòu)置與應(yīng)用補(bǔ)貼，加力實(shí)施農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新。

公司披露的投資者關(guān)系記錄表顯示，中聯(lián)重科在國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械市場(chǎng)排名升至行業(yè)第五，烘干機(jī)市占率第一，小麥機(jī)穩(wěn)居行業(yè)前二，200馬力段中高端拖拉機(jī)進(jìn)入行業(yè)前三。

中聯(lián)重科拖拉機(jī) 圖/中聯(lián)重科官網(wǎng)

包括濰柴動(dòng)力、徐工機(jī)械、山東臨工在內(nèi)的多家工程機(jī)械企業(yè)都已經(jīng)進(jìn)入農(nóng)機(jī)領(lǐng)域。徐工機(jī)械2024年半年報(bào)顯示，上半年徐工農(nóng)機(jī)進(jìn)入增長(zhǎng)快車道，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)近170%。

但農(nóng)機(jī)行業(yè)是一項(xiàng)“苦活累活”，年報(bào)顯示，中聯(lián)重科農(nóng)機(jī)的毛利率只有12%，是各產(chǎn)品線中最低的。同時(shí)，以2024年上半年毛利率對(duì)比，中聯(lián)重科農(nóng)機(jī)的毛利率也低于國(guó)內(nèi)另一農(nóng)機(jī)巨頭一拖股份。

較低的毛利率意味著巨頭效應(yīng)明顯，只有頭部的巨頭才能在行業(yè)中有較好的發(fā)展空間。由此看來(lái)，中聯(lián)重科行業(yè)第五的排名，仍需繼續(xù)向上爬升。

伴隨著機(jī)器人熱度不斷提升，中聯(lián)重科也試圖在其中分一杯羹。

公開(kāi)資料顯示，中聯(lián)重科作為實(shí)施單位，擔(dān)當(dāng)“人機(jī)環(huán)境”物流機(jī)器人項(xiàng)目，該項(xiàng)目為湖南省2025年十大技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目之一，研制面向倉(cāng)儲(chǔ)物流場(chǎng)景的智能機(jī)器人以及支持具身智能的AI原生云平臺(tái)。

中聯(lián)重科在年報(bào)中稱，公司近年來(lái)在人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等前沿技術(shù)上持續(xù)投入研發(fā)并加速應(yīng)用，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字化技術(shù)發(fā)明專利申請(qǐng)量在行業(yè)排名第一，構(gòu)建起工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、具身智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。人工智能時(shí)代將推動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等領(lǐng)域的深度融合，形成新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。未來(lái)，公司的每個(gè)產(chǎn)品都有望成為一個(gè)“具身智能設(shè)備”、實(shí)現(xiàn)“機(jī)器人化”，具備單機(jī)智能+機(jī)群協(xié)作的能力。

2025年1月25日，中聯(lián)重科在2024年度總結(jié)表彰大會(huì)暨年會(huì)上展示了研發(fā)出來(lái)的特種作業(yè)機(jī)器人、人形機(jī)器人樣機(jī)的部分功能。

人形機(jī)器人在生產(chǎn)車間作業(yè) 圖/中聯(lián)重科官網(wǎng)

回答投資者提問(wèn)時(shí)，中聯(lián)重科表示，目前，公司已開(kāi)發(fā)出1款輪式人形機(jī)器人與1款雙足人形機(jī)器人樣機(jī)，已初步實(shí)現(xiàn)部分日常生活簡(jiǎn)單基本動(dòng)作及工廠物流搬運(yùn)、分揀等作業(yè)，未來(lái)有望廣泛應(yīng)用于倉(cāng)儲(chǔ)物流、柔性制造、商業(yè)服務(wù)、居家養(yǎng)老等場(chǎng)景。

值得一提的是，中聯(lián)重科2024年的研發(fā)費(fèi)用中，耗材支出大幅下降約10億元，職工薪酬則增加了2.8億元，這或許意味著中聯(lián)重科的研發(fā)已經(jīng)不局限于當(dāng)下的產(chǎn)品，而是朝著原生創(chuàng)新技術(shù)邁進(jìn)。

但對(duì)于中聯(lián)重科而言，這恐怕又是一項(xiàng)長(zhǎng)期的“換擋”。

中聯(lián)重科回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，目前該公司開(kāi)發(fā)的機(jī)器人都尚未量產(chǎn)，未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)無(wú)提升貢獻(xiàn)。

事實(shí)上，目前發(fā)力機(jī)器人的，除了專業(yè)的機(jī)器人公司之外，各行各業(yè)都有向機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)軍的愿望。

以新能源汽車為例，智能汽車領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)，如自動(dòng)駕駛算法、高精度傳感器和電動(dòng)化底盤，正逐漸展現(xiàn)出對(duì)人形機(jī)器人的高度適配性。

同樣的道理也可以應(yīng)用到工程機(jī)械行業(yè)，越來(lái)越智能的各類工程機(jī)械，也是通向具身智能的一條坦途。

但一如早期移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與金融、零售等各行各業(yè)碰撞時(shí)的經(jīng)歷類似，當(dāng)機(jī)器人技術(shù)與各行各業(yè)發(fā)生新的交集時(shí)，究竟誰(shuí)才會(huì)是新行業(yè)的主導(dǎo)者，猶未可知。

這也是中聯(lián)重科在未來(lái)需要用“實(shí)質(zhì)性收入”來(lái)回答的問(wèn)題。