摘要：近年來，私募基金份額轉(zhuǎn)讓糾紛頻發(fā)，其中“未辦理工商登記的轉(zhuǎn)讓能否對抗第三人”成為爭議焦點(diǎn)。本文通過一則關(guān)聯(lián)公司間轉(zhuǎn)讓未登記的典型案例，結(jié)合《合伙企業(yè)法》《公司法》等規(guī)定，剖析權(quán)利公示與善意第三人保護(hù)的底層邏輯，并給出實(shí)務(wù)建議。

一、案例引入：關(guān)聯(lián)交易未登記，債權(quán)人申請執(zhí)行引爭議

2023年，上海某法院審理了一起典型案件：A資本公司（出讓人）與關(guān)聯(lián)企業(yè)B發(fā)展公司（受讓人）簽訂《基金份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以10億元轉(zhuǎn)讓某有限合伙基金份額。雙方完成內(nèi)部合伙人名冊變更及收益分配，但未辦理工商變更登記。后因A公司對外負(fù)債，債權(quán)人C銀行基于工商登記申請凍結(jié)該基金份額。B公司以“實(shí)際權(quán)利人”身份提出執(zhí)行異議，主張排除執(zhí)行，但法院最終駁回其請求。

爭議焦點(diǎn)：

1. 未登記的基金份額轉(zhuǎn)讓是否有效？

2. 內(nèi)部受讓方能否對抗外部債權(quán)人？

二、法律分析：權(quán)利性質(zhì)與公示效力的雙重制約

1. 內(nèi)部轉(zhuǎn)讓有效，但權(quán)利性質(zhì)受限

根據(jù)《合伙企業(yè)法》第22條，有限合伙份額轉(zhuǎn)讓僅需通知其他合伙人即可生效。案例中，B公司支付對價(jià)、取得收益并完成內(nèi)部登記，已實(shí)質(zhì)取得份額權(quán)益。但該權(quán)利屬于債權(quán)性權(quán)利，僅在合伙人內(nèi)部有效，對外缺乏公示性。

2. 工商登記是“對抗第三人”的核心要件

《民法典》第65條及《公司法》第32條均明確：工商登記具有公示公信效力。即使內(nèi)部轉(zhuǎn)讓完成，若未變更登記，外部債權(quán)人仍可基于登記外觀主張權(quán)利。法院指出，C銀行作為善意第三人，無需審查關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部交易的真實(shí)性，其信賴登記的行為應(yīng)受保護(hù)。

3. 關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)分配的司法導(dǎo)向

法院特別強(qiáng)調(diào)：關(guān)聯(lián)企業(yè)具有信息與控制優(yōu)勢，未及時(shí)變更登記構(gòu)成重大過失。若放任“名實(shí)分離”，可能損害外部債權(quán)人利益。因此，未登記的不利后果應(yīng)由關(guān)聯(lián)方自行承擔(dān)。

三、實(shí)務(wù)啟示：如何規(guī)避基金份額轉(zhuǎn)讓的法律風(fēng)險(xiǎn)？

結(jié)合司法判例與法律規(guī)定，俞強(qiáng)律師提示以下操作要點(diǎn)：

1. 區(qū)分內(nèi)外程序，強(qiáng)化登記意識

• 內(nèi)部程序：確保轉(zhuǎn)讓符合合伙協(xié)議約定，及時(shí)通知其他合伙人并更新名冊；

• 外部程序：工商變更登記是權(quán)利對抗第三人的“生命線”，務(wù)必同步推進(jìn)。

2. 協(xié)議條款設(shè)計(jì)“三步走”

• 權(quán)屬轉(zhuǎn)移時(shí)點(diǎn)：明確約定“自協(xié)議簽署/付款完成/登記完成時(shí)生效”；

• 違約責(zé)任：設(shè)定逾期登記的違約金或解約條款；

• 過渡期安排：約定登記完成前的收益歸屬及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

3. 關(guān)聯(lián)交易需更高合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)

關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)避免“形式化操作”。建議：

• 委托第三方評估轉(zhuǎn)讓對價(jià)，防止被認(rèn)定“無償轉(zhuǎn)讓損害債權(quán)人利益”；

• 留存登記推進(jìn)的書面記錄（如催告函、會議紀(jì)要）。

四、上海君瀾律師事務(wù)所俞強(qiáng)律師提示

基金份額轉(zhuǎn)讓涉及復(fù)雜的法律關(guān)系和公示要求，稍有不慎即可能引發(fā)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者：

1. 優(yōu)先選擇登記完備的標(biāo)的，審慎核查工商檔案；

2. 簽約后立即啟動變更程序，避免因拖延喪失權(quán)利；

3. 遭遇執(zhí)行異議時(shí)，及時(shí)舉證“第三人非善意”（如明知轉(zhuǎn)讓事實(shí)仍申請保全）。

俞強(qiáng)律師系上海君瀾律師事務(wù)所高級合伙人、北京大學(xué)法律碩士，專注私募基金、公司股權(quán)糾紛領(lǐng)域超10年。

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