文/楊國(guó)英

對(duì)今天市場(chǎng)的超級(jí)暴跌，我在昨晚私享會(huì)做了專題分享，其中，關(guān)于對(duì)特朗普對(duì)等關(guān)稅的思考，具體如下：

“1，特朗普正式發(fā)布的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)等關(guān)稅的加征尺度超過(guò)預(yù)期，對(duì)等關(guān)稅所覆蓋國(guó)家也超過(guò)預(yù)期，這引發(fā)了金融市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，甚至部分金融市場(chǎng)人士將特朗普的對(duì)等關(guān)稅類比為1929年加深大蕭條的胡佛任期通過(guò)的《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》。”

“2，當(dāng)然，從這兩天多數(shù)國(guó)家的表態(tài)來(lái)看，如馬來(lái)西亞、越南等新興經(jīng)濟(jì)體、以及日韓這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛選擇了妥協(xié)和低頭，從這個(gè)角度看，特朗普對(duì)等關(guān)稅的沖擊力超過(guò)預(yù)期，但是將其升級(jí)到類比1929年加深大蕭條的胡佛任期通過(guò)的《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》，這顯然有點(diǎn)過(guò)度了，也不客觀。”

“僅從這兩天的全球各國(guó)反應(yīng)看，特朗普的對(duì)等關(guān)稅，在國(guó)家博弈層面贏得了先手，畢竟多數(shù)國(guó)家還是選擇了妥協(xié)和低頭，但是，特朗普的對(duì)等關(guān)稅，在美國(guó)國(guó)內(nèi)卻遭遇到隱性的對(duì)抗（建制派與保守派）——從這個(gè)角度看，特朗普的對(duì)等關(guān)稅，能否得到強(qiáng)有力的推進(jìn)，外部阻力相對(duì)可控，但美國(guó)國(guó)內(nèi)阻力卻顯得極為不確定，這個(gè)部分可以從美股最近兩個(gè)交易日超預(yù)期的瘋狂砸盤感知（同時(shí)，也可以從美聯(lián)儲(chǔ)主席屢次抗拒特朗普的降息訴求窺之一二）。”

關(guān)于特朗普對(duì)等關(guān)稅對(duì)今天中國(guó)股市的沖擊，昨天專題分享我寫道：

“在美股和全球股市連續(xù)兩個(gè)交易日砸盤之后，可以預(yù)料明天中國(guó)股市肯定會(huì)遭遇砸盤，個(gè)人認(rèn)為，無(wú)論是A股還是港股，明天日內(nèi)最大中位數(shù)跌幅大概率不會(huì)低于6%，當(dāng)然收盤如何，這個(gè)還得看神秘力量明天是否會(huì)出手、出手力度會(huì)有多大。”

事實(shí)證明，昨晚我對(duì)今天股市的遭遇砸盤，還是過(guò)于保守了，今天A股中位數(shù)最大跌幅超過(guò)了10%，港股恒生指數(shù)最大跌幅超過(guò)了13%。

對(duì)今天日內(nèi)最大跌幅的相對(duì)保守，這是一個(gè)遺憾，這直接導(dǎo)致今天日內(nèi)實(shí)操的相對(duì)保守，今天日內(nèi)僅僅逢高減持了1/4的倉(cāng)位，然后又將這其中的2/3日內(nèi)逢低做了個(gè)T。

對(duì)超級(jí)突發(fā)事件的及時(shí)動(dòng)態(tài)應(yīng)對(duì)，這個(gè)很見(jiàn)實(shí)戰(zhàn)投資者的投資水平，投資水平不僅在于認(rèn)知，更在于實(shí)戰(zhàn)應(yīng)對(duì)，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)永遠(yuǎn)存在隨機(jī)的不可預(yù)測(cè)的黑天鵝事件，而對(duì)這種黑天鵝事件的本質(zhì)認(rèn)知、超短期預(yù)判和及時(shí)動(dòng)態(tài)應(yīng)對(duì)，這個(gè)超級(jí)重要，比如特朗普對(duì)等關(guān)稅的沖擊，我認(rèn)識(shí)了嚴(yán)重性，但是相對(duì)還是保守了，如果將日內(nèi)最大中位數(shù)跌幅設(shè)定為不低于9%、將日內(nèi)賣出設(shè)定為下跌5%左右而不是下跌3.5%左右，那么，操作得當(dāng)早盤減倉(cāng)1/2、下午低點(diǎn)部分做T、部分預(yù)留明天操作，那么，今天的虧損幅度至少可以減少1/3。

這倒不是說(shuō)超短期的一兩個(gè)交易日，有多么重要，正常情況一點(diǎn)也不重要，但是一旦超級(jí)重大的黑天鵝事件發(fā)生，由此造成一兩個(gè)交易日的特大波動(dòng)，其幅度很可能超過(guò)尋常時(shí)期的一兩個(gè)月市場(chǎng)波動(dòng)，類似今明兩天的市場(chǎng)——所以，對(duì)這種重大黑天鵝事件的重視、以及及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，一兩個(gè)交易日操作得當(dāng)，可以獲得尋常時(shí)期一兩個(gè)月的交易效果。

再講講接下來(lái)市場(chǎng)的可能性，只討論短期，畢竟中期關(guān)于對(duì)等關(guān)稅還存在太多不確定，還需要?jiǎng)討B(tài)觀察。

短期的市場(chǎng)，有兩個(gè)重點(diǎn)，一是外部對(duì)等關(guān)稅的進(jìn)一步發(fā)酵，二是我們內(nèi)部的降息，關(guān)于外部對(duì)等關(guān)稅的進(jìn)一步發(fā)酵，這個(gè)本周還是存在較大概率的，關(guān)于我們內(nèi)部的降息，個(gè)人認(rèn)為大概率就在本周，降息尺度應(yīng)該不會(huì)小，有可能會(huì)超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)。

所以，外部和內(nèi)部結(jié)合起來(lái)看，彼此之間其實(shí)存在一定的相互反射性，如果外部對(duì)等關(guān)稅進(jìn)一步發(fā)酵、且對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成進(jìn)一步的沖擊，那么我們內(nèi)部的降息尺度就有可能超過(guò)預(yù)期，如果外部對(duì)等關(guān)稅本周沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)酵、沒(méi)有對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成進(jìn)一步的沖擊，那么我們內(nèi)部的降息尺度則有可能會(huì)稍微低于預(yù)期。

總之，經(jīng)過(guò)今天史上最大跌幅之后，對(duì)于大盤整體有擔(dān)憂的必要，但沒(méi)有過(guò)度擔(dān)憂的必要，其實(shí)，真正需要擔(dān)憂的還是配置的方向選擇，畢竟，特朗普的對(duì)等關(guān)稅，事實(shí)已經(jīng)徹底撕裂了全球化，這不僅意味著全球資產(chǎn)估值想象力的收縮，更意味著不同行業(yè)資產(chǎn)估值邏輯的加速分化。

如果搞清楚接下來(lái)配置的方向選擇，那么，在超低利率預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化之下，在今天整體遭遇瘋狂砸盤之后，接下來(lái)只要市場(chǎng)恐慌稍微緩和，那么，部分資產(chǎn)必將迎來(lái)階段性的強(qiáng)勢(shì)上升區(qū)間。

今天就寫這么多，今天市場(chǎng)雖然瘋狂砸盤，但我還是開心滿滿，今天我家二寶出生了，取名楊曉英，希望她和她姐姐一樣，健康快樂(lè)成長(zhǎng)。