+5.18%、+5.99%、+4.74%，免稅店概念已錄得3根放量長(zhǎng)陽。

王府井(600859.SH)再度漲停，晉升“兩連板”。全天成交金額12.48億元，較昨日放量4.61億元。

過去3個(gè)交易日，王府井累計(jì)上漲30.43%（市值增長(zhǎng)43億元），距離“去年9.24行情”前高僅一步之遙。

以24Q3持股戶數(shù)10.11萬來計(jì)，股民人均賺4.26萬元。

風(fēng)起免稅

沉寂了3個(gè)月之久的免稅板塊，為何突然受到市場(chǎng)資金青睞，發(fā)生了什么？

4月8日，離境退稅“即買即退”服務(wù)措施在全國(guó)推廣。

“即買即退”作為一項(xiàng)便利服務(wù)舉措，與傳統(tǒng)離境退稅的辦理流程相比，將退稅環(huán)節(jié)提前，境外旅客在購(gòu)物環(huán)節(jié)就能拿到退稅款，有利于旅客在購(gòu)物現(xiàn)場(chǎng)領(lǐng)取退稅款用于再消費(fèi)。

這一政策有助于吸引更多境外旅客來華消費(fèi)，釋放入境旅游消費(fèi)潛力。

如果美國(guó)加征104%關(guān)稅稅率，外國(guó)游客來華通過離境免稅渠道購(gòu)買高性價(jià)比商品，尤其是國(guó)貨產(chǎn)品，將更具吸引力。

對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者而言，中國(guó)對(duì)美加征對(duì)等關(guān)稅，但離島免稅渠道或可豁免，國(guó)內(nèi)免稅與有稅渠道的美國(guó)進(jìn)口商品價(jià)差拉大，免稅渠道購(gòu)物吸引力增強(qiáng)。

事實(shí)上，在關(guān)稅提高背景下，短期內(nèi)有稅和免稅價(jià)差有望擴(kuò)大，原產(chǎn)地為美國(guó)的進(jìn)口商品銷售有望向免稅渠道傾斜。

這些都將利好免稅行業(yè)增長(zhǎng)。

5倍“妖股”神話

王府井主營(yíng)商品零售和商業(yè)物業(yè)出租業(yè)務(wù)，覆蓋百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯及免稅四大業(yè)態(tài)。

其免稅業(yè)態(tài)是向特定消費(fèi)者銷售免征關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)稅的進(jìn)口商品和實(shí)行退（免）稅進(jìn)入免稅店銷售的國(guó)產(chǎn)商品的零售業(yè)務(wù)。

2020年6月，王府井取得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)；2023年1月，公司旗下首個(gè)離島免稅項(xiàng)目王府井國(guó)際免稅港對(duì)外營(yíng)業(yè)。

同時(shí)，王府井積極發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)。目前，公司共擁有1家離島免稅門店及7家跨境電商線下體驗(yàn)店。

2024年8月，王府井還中標(biāo)了哈爾濱太平國(guó)際機(jī)場(chǎng)、牡丹江海浪國(guó)際機(jī)場(chǎng)出境免稅項(xiàng)目，免稅店種類得到進(jìn)一步豐富。

5年前（2020年4月底），市場(chǎng)傳出王府井申報(bào)免稅牌照消息后，王府井一度“走妖”：

2020.4.29-7.9，股價(jià)由11.74元一把干到75.93元，區(qū)間最大漲幅546.76%。

創(chuàng)造了3個(gè)月不到5倍妖股的神話，公司市值也暴漲至575.36億元，一時(shí)風(fēng)光無兩。

不過，炒作過后，王府井真實(shí)底演繹了一把哪來回哪去式下殺，股價(jià)陰跌近4年之久，并于2024年7月1日觸及11.36元的低點(diǎn)。高點(diǎn)至此，累計(jì)回撤85.04%。

真的是，之前炒作有多瘋狂，跌起來就有多慘烈。

免稅營(yíng)收貢獻(xiàn)尚小

一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)是，當(dāng)前免稅業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)并不大。2023年及2024年前三季度，收入各為1.87億元和2.04億元，營(yíng)收貢獻(xiàn)率為1.53%和2.4%。

此次關(guān)稅戰(zhàn)及離境退稅“即買即退”政策，到底能給王府井帶來多少業(yè)績(jī)?cè)隽浚€有待數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

實(shí)際上，因受終端消費(fèi)市場(chǎng)變化導(dǎo)致零售行業(yè)整體承壓，及目前處于業(yè)態(tài)迭代的關(guān)鍵期和新業(yè)態(tài)發(fā)展的培育期，王府井2024年凈利將發(fā)生腰斬。

其預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6億元-3.5億元，同比下降51%-63%；扣非凈利潤(rùn)2.5億元-3.4億元，同比下降46.54%-60.69%。

這對(duì)當(dāng)前公司本就不低的估值并不友好。

你看啊，它的PE(TTM)為37.66倍，處于歷史分位的60.68%。也即比歷史超六成的時(shí)間都貴。