美國通脹超預期降溫。

今晚，美國勞工統計局公布了3月消費者價格指數（CPI）報告，其中顯示，美國3月CPI同比增長2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創半年低位，低于市場預估的2.6%；3月CPI環比意外下降0.1%，大幅低于市場預估。

CPI數據發布后，交易員加大了對美聯儲在年底前降息整整一個百分點的押注，市場幾乎完全定價美聯儲6月降息。但有華爾街人士警告稱，如果關稅政策全面實施，美國通脹可能將面臨巨大的上行壓力。

另外，美國總統特朗普暫停對大部分國家加征關稅的決定也令市場稍稍松了一口氣。美東時間4月10日，美國白宮經濟委員會主任凱文·哈塞特回應稱，來自債券市場的信號對特朗普作出這一決定做出了“至少一點點的”貢獻。

美國CPI報告出爐

北京時間4月10日晚間，美國勞工統計局公布了3月消費者價格指數（CPI）報告，其中顯示，美國3月CPI同比增長2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創半年低位，低于市場預估的2.6%；3月CPI環比下降0.1%，創2020年5月以來最低水平，大幅低于市場預估（增長0.1%），前值為增長0.2%。

報告顯示，美國3月核心CPI同比增長2.8%，連續第二個月回落，創2021年3月以來最低水平，低于市場預估的3.0%，前值為3.1%；美國3月核心CPI環比增長0.1%，創2024年6月以來新低，亦低于市場預估的0.3%，前值為0.2%。

美元指數短線小幅下挫，日內跌幅一度擴大至1.42%。美國國債收益率下跌，十年期美國國債收益率跌至4.340%，兩年期國債收益率跌至3.841%。美股期貨維持跌勢，標普500指數期貨、納斯達克100指數期貨均跌超2%。

華爾街分析警告稱，今晚的CPI數據可能是未來幾個月最后一份相對溫和的通脹報告。隨著關稅政策全面實施，美國通脹數據可能面臨巨大的上行壓力。

太平洋投資管理公司（Pimco）測算顯示，每1%關稅增幅將造成美國0.1%GDP損失，同時以約同等速度推升通脹。這是美國經濟自1920—1930年代以來未見的重大沖擊。

華爾街日報經濟學家Harriet Torry點評美國3月CPI稱，在通常情況下，CPI同比漲幅放緩將是一個受歡迎的消息。但這一次，投資者、政策制定者和企業將很難過多解讀3月份的通脹數據。

美聯儲的優先事項

面對“關稅風暴”帶來的通脹風險，美聯儲官員明確表態，將優先抗擊通脹而非預防性降息。

目前，多位美聯儲官員已通過公開評論和訪談釋放明確信號，排除了采取預防性降息作為對經濟增長放緩的保險政策，為了最大限度降低關稅政策引發的通脹上行風險，他們加倍強調了他們對控制通脹和美國民眾通脹預期的承諾。

在美國3月CPI數據發布后，交易員加大了對美聯儲在年底前降息整整一個百分點的押注，市場幾乎完全定價美聯儲6月降息。

由此可見，當前美聯儲的觀望立場最主要受到通脹因素的驅動。美聯儲希望阻止任何與關稅相關的通脹上行演變為長期趨勢。美聯儲主席鮑威爾曾表示，雖然關稅很可能引發暫時性的通脹上升，但其影響也可能更加持久。

華盛頓LH Meyer/貨幣政策分析機構的經濟學家Derek Tang分析稱，鮑威爾可能將目光放在長遠目標上：持續的物價穩定。

花旗經濟學家Andrew Hollenhorst認為，美國暫緩對大部分貿易伙伴征收所謂的“對等關稅”，并不意味著美國經濟已經避免了放緩和通脹上升的風險。在“對等關稅”暫停90天期間內仍生效的10%基準關稅，以及針對特定行業的關稅，仍使美國的有效關稅稅率比今年年初的水平提高約21個百分點，貿易的不確定性將持續存在。

白宮回應

美東時間4月10日，美國白宮經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，來自債券市場的信號對美國總統特朗普昨天宣布對部分國家實施90天的關稅暫停的決定做出了“至少一點點的”貢獻。

另外，美國有線電視新聞網（CNN）引述三名知情人士的說法報道，美國財政部內部對美國國債被大量拋售的擔憂，是特朗普決定暫緩“對等關稅”的核心因素之一。

據報道，當地時間4月9日上午，特朗普政府的經濟團隊集中討論了債券拋售問題，并向特朗普做了相關匯報。隨后，貝森特更在一次會議上直接向特朗普提出了這些擔憂。

在過去三天內，美國30年期國債收益率大幅飆升近60個基點，一度突破5%大關。如果這一趨勢持續，將是自1981年以來最嚴重的一次拋售。

華爾街評論人士稱，以美國財政部部長貝森特在金融界的投資履歷來看，他不會讀不懂市場的信號。

知情人士表示，貝森特在周三上午的一次白宮會議上直接向特朗普表達了這些擔憂，隨后特朗普宣布了暫緩“對等關稅”的決定。

CNN報道稱，特朗普在商界的主要盟友、共和黨人等，也“打爆”了白宮幕僚長懷爾斯、副總統萬斯和貝森特等白宮高級顧問的電話，以直接向特朗普傳達自己的擔憂，敦促特朗普重新考慮關稅政策。

當被問到債券市場是否影響了他的決定時，特朗普承認，他看到過去幾天市場“看起來相當黯淡”。“我一直在關注債券市場，債券市場非常復雜?，F在的債券市場很美……但我昨晚看到人們有點不安?！碧乩势者€稱，政府“必須有靈活性”。

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