特朗普為什么在“對等關(guān)稅”宣布后沒多久就給除了中國外的所有貿(mào)易伙伴“開后門”，將最高49%的“對等關(guān)稅”全部一刀切調(diào)整為10%？

明面上的理由是給已經(jīng)向美國申請談判的70多個國家一定緩沖時間。這個理由是站得住腳的，畢竟70多個國家得一個一個談，會議室和美國這邊的代表都來不及排，肯定需要一段時間。

不過，調(diào)整關(guān)稅可能還有一個不能明說的理由，那就是美債價格突然下跌。

和股票不同，債券投資具有高度專業(yè)性，一般都是機構(gòu)在參與，這導致個人投資者不太關(guān)注這個領(lǐng)域。可實際上債券市場的規(guī)模比股市還要大，地位非同小可，咱們可不能因為自己不接觸而忽視了債券和債市的重要性。

經(jīng)濟不好、局勢動蕩的時候投資者會賣掉股票、買入風險較低的債券，美國政府發(fā)行的債券無疑是市場上最主要的交易品種之一，所以正常來說美債價格應該上漲。

可這兩天情況完全相反，美債收益率大幅上升。順便說一句，債券價格和收益率是負相關(guān)的，收益率上漲價格下跌。從十年期美債收益率的走勢圖中能夠看到4月7日至今直線飆升，收益率已經(jīng)從3.86%的近期低位上升至4.43%。

美債價格下跌（收益率上漲）肯定是有人在大量拋售，誰在關(guān)稅戰(zhàn)打得如火如荼的時候搞事情呢？

有說是中國在賣美債的，畢竟特朗普政府對中國極限施壓，關(guān)稅已經(jīng)加到145%了，中國拋掉點美債反制在邏輯上是講得通的，但機構(gòu)披露的高頻數(shù)據(jù)顯示中國最近幾天的美債倉位沒有太大的變化。

有證據(jù)指向日本，作為美國最大的海外債權(quán)國，日本持有超過1萬億美元的美債，賣掉點說得過去。不過，日本政府不承認，財務大臣加藤勝信明確表示，不會將其持有的美國國債作為關(guān)稅反制工具。

日本政府沒有拋售美債不代表日本的持倉金融機構(gòu)沒有這么做。當然，不管誰在賣，結(jié)果是一樣的，即美債在二級市場被非正常拋售，導致價格大幅下跌。

債券是以發(fā)行方的信用為擔保的，美債是美國政府發(fā)行的，后面自然是美國政府的信用。特朗普在關(guān)稅問題上不斷橫跳，還深陷在利用總統(tǒng)身份在虛擬貨幣和股票上牟利的傳聞，這種行為是在消耗美國的國家信用，可他死鴨子嘴硬不肯承認。

這個時候代表美國信用的美債價格突然大跌，是在用事實狠抽特朗普的臉，你說“懂王”能不當回事嗎？

緊接著，關(guān)稅統(tǒng)一調(diào)整至10%且持續(xù)90天的新政出來了。

由此可見，美債確實是美國和特朗普政府非常關(guān)心的領(lǐng)域，甚至可以說是痛點。一旦美債出問題了，美國和美元信用將崩盤，整個美國會陷入泥潭。

目前，美國發(fā)行的美債余額超過36萬億美元，其中最大的持有方是美聯(lián)儲，即便已經(jīng)“縮表”了好久，持倉額依然高達4.2萬億美元；海外持倉主體的前三位分別是日本、中國和英國，而所有外國主體總共持有8.5萬億美元的美債，占全部美債的四分之一左右。

我們不妨腦洞大開，假設全世界所有國家和地區(qū)一同拋售美債，會發(fā)生什么呢？

一是美債價格出現(xiàn)史詩級跳水。別說全部拋掉了，哪怕只拋售8.5萬億美元里一半，美債價格必然大幅跳水，比前幾天美股跌得還要厲害。美國國內(nèi)的持債主體發(fā)現(xiàn)美債大跌了同樣會跟著賣，將形成真正意義上的崩盤，到后面甚至很難找到接盤方。

前面說過，美債相當于美國的國家信用，這表示價格和信用同時崩塌。

二是美國通脹爆表。大量賣盤出現(xiàn)在市場上會讓美國官方救場，作為美債的最大持有人美聯(lián)儲得上了。美聯(lián)儲購買資產(chǎn)的本質(zhì)是“放水”，是“印鈔”，市場上的美元數(shù)量激增，物價必然大幅上漲，美國的CPI爆表。

三是難以發(fā)新債。二級市場上的美債是存量資產(chǎn)，買賣價款不歸美國政府所有，美國想“搞錢”就要發(fā)行新的美債。當價格狂跌的時候，新發(fā)的美債猶如“廢紙”，沒人會申購，使得美國政府融資困難，接下去就是債務違約，進一步打擊國家信用。

當然，各國很難攜手共拋美債對抗美國關(guān)稅，因為做這事的結(jié)果是“傷敵一千、自損兩千”。以咱們?yōu)槔刂两衲?月底共持有7608億美元的美債，拋售會導致美債價格下跌，我們不可能一把全部賣掉，剩下的倉位會遭遇嚴重縮水，道理和投資股票遇到股價下跌是一樣的。

另外，即便我們愿意承擔損失，別的國家也很難下定決心。相反，他們可能會“撿便宜”，當中國拋售美債致價格下跌的時候逢低買入，最后反而變成薅中國的羊毛了。

雖然很難出現(xiàn)全球集體拋美債的“盛況”，但我們至少找到了美國的痛點和特朗普的軟肋，真到了萬不得已的時候可以有的放矢。

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