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摘 要

1、國家統計局公布3月CPI數據。3月CPI同比-0.1%，高于前值的-0.7%，CPI降幅進一步收窄，顯示出內需邊際修復的積極信號。隨著關稅落地貿易環境的變化，宏觀經濟金融環境受到的擾動進一步增多，基本面可能受到一定影響；但政策有望進一步積極發力對沖，A股依然有望整體維持震蕩上行態勢。可以考慮逢低布局，重點關注中證A500ETF（159338）等寬基標的。

2、當下美國對華的科技持續打壓、貿易打壓節奏趨緊，半導體設備材料、芯片等領域的國產替代進程有望迎來加速。產業端，國產AI大模型的技術突破及成本優勢有望推動國內AI應用快速發展，AI訓練和應用需求日益旺盛。可關注半導體芯片產業鏈，包括半導體設備ETF(159516)、集成電路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、科創芯片ETF國泰（589100）。

3、當前金價波動有所放大，觸及歷史高位后金價具有一定的短線回調壓力。后市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。可持續關注、考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

正 文

今日大盤全天低開高走，截至收盤，上證指數漲0.45%報3238.23點，深證成指漲0.82%，創業板指漲1.36%。量能方面，A股全天成交1.39萬億元，較上日小幅縮量。盤面上，電子、汽車領漲，農林牧漁、煤炭回調。

關稅方面，今日盤后國務院關稅稅則委員會發文稱，自2025年4月12日起，調整《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規定的加征關稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續對中國輸美商品繼續加征關稅，中方將不予理會。

宏觀方面，國家統計局公布3月CPI數據。3月CPI同比-0.1%，高于前值的-0.7%，CPI降幅進一步收窄。其中豬肉、交通工具用燃料環比分別為-4.4%、-3.5%，豬肉價格自1月下旬以來持續調整，能源和食品可能是通脹下行的主要原因。

部分分項物價指數出現回暖，受益以舊換新補貼的三類商品CPI延續改善。其中家用器具價格3月環比達2.8%，顯著高于前期，顯示出“以舊換新”政策對需求端的促進作用。此外，CPI租賃房房租2-3月環比分別為0.1%、0.1%，連續2個月環比轉正，房租市場有企穩跡象，反映出內需的修復。整體看，3月CPI繼續顯示出內需邊際修復的積極信號。

PPI數據來看，3月PPI同比-2.5%，低于前值的-2.2%；環比-0.4%，環比降幅有所擴大。統計局指出，PPI環比下降主要有以下原因：一是國際輸入性因素影響國內石油和部分出口行業價格下行；二是煤炭等能源需求季節性下行；三是部分原材料行業價格下行。

后市看，美國“逆全球化”的關稅政策下，大宗商品價格波動帶來輸入型價格壓力，4月上旬原油價格、銅價等均出現一輪調整，可能對4月物價指數有一定影響。關稅對部分出口相關行業產能及全球需求也可能有一定影響。

這樣的背景下，國內進一步的經濟政策值得期待。特朗普“對等關稅”升級后，央行指出在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持、匯金加大力度增持股票市場指數基金等，國內流動性企穩；后續可持續觀察內需相關指標。

隨著關稅落地貿易環境的變化，宏觀經濟金融環境受到的擾動進一步增多，基本面可能受到一定影響；但政策有望進一步積極發力對沖，政策重心可能會進一步向穩增長、穩信貸靠攏。

在“更加積極”的財政政策及“適度寬松”的貨幣政策配合下，A股依然有望整體維持震蕩上行態勢。可以考慮逢低布局，重點關注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標的。

今日科技板塊大漲，集成電路ETF（159546）漲6.74%，科創芯片ETF（589100）漲5.02%，科創板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）均漲超4%。

長期看，人工智能產業鏈依然為時代發展主線之一，相關板塊值得關注。當下特朗普對華關稅升級的背景下，美國對華的科技持續打壓、貿易打壓節奏趨緊，半導體設備材料、芯片等領域的國產替代進程有望迎來加速。

據WSTS統計，2022/2023年全球半導體行業市場規模分別達到5,741/5,268億美元，較2010年的2,983億美元增長92.5%/76.6%。根據中國海關總署的數據，2022/2023年中國進口半導體產品分別達到4,160/3,510億美元，占全球半導體市場規模的73%/67%。國產半導體芯片產業鏈存在較大國產替代空間。

產業角度，當前芯片行業景氣周期延續增長、景氣度維持高位。國內AI大模型持續迭代，國產AI大模型的技術突破及成本優勢有望推動國內AI應用快速發展。其上游算力在云計算時代的價值被放大，AI訓練和應用需求日益旺盛，數智化創新與智算服務需求不斷增長，或是未來五年半導體芯片行業最重要的驅動因素。

政策層面，2024年中央經濟工作會議提出，開展“人工智能+”行動，培育未來產業。隨著AI能各行各業，對于上游算力需求有望進一步拉動。集成電路領域，國家集成電路產業投資基金（大基金）提供直接資金支持。大基金第三期于2024年5月推出，總規模3,440億元人民幣，有望持續推動產業發展。

感興趣的投資者可關注半導體芯片產業鏈，包括半導體設備ETF(159516)、集成電路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、科創芯片ETF國泰（589100），關注科技板塊國產替代的投資機會，但需警惕短期波動較大的風險。

國際金價再創新高，COMEX黃金突破3200美元/盎司的高點。受此提振，黃金股票ETF（517400）漲3.21%，黃金基金ETF（518800）漲1.63%。

來源：WIND

當前金價波動有所放大，觸及歷史高位后金價具有一定的短線回調壓力。但中期美聯儲開啟降息周期的趨勢對于金價構成一定支撐。3月ISM制造業和服務業PMI均不及預期、1-2月新增非農合計下修，美國經濟數據仍有走弱的跡象。

特朗普的政策主張來看，激進的關稅政策加劇了美國經濟陷入“通貨膨脹與經濟停滯并存”的“滯脹”風險；同時政策的反復加劇了市場不確定性，對于金價也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關稅政策主張也可能會一定程度上促進央行購金趨勢。

根據長江有色統計，中國央行連續5個月增持黃金，3月末儲備達7370萬盎司（2292噸），較2024年11月累計增持114萬盎司，創2019年以來最快增速；俄羅斯、印度同步擴大黃金儲備，全球央行黃金儲備占外儲比例升至13.6%，為1995年新高。

后市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣沖突頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球央行購金的步伐仍在持續，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。可持續關注、考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

黃金股票整體走勢與金價走勢呈正相關的關系，2025年以來金價大幅拉升，黃金產業鏈可能也有一定的布局機會。金價上漲有望為黃金股票貢獻利潤彈性。當前黃金股票的估值處于歷史中低水平，也可適當關注黃金股票ETF（517400），關注黃金全產業鏈的投資機會。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。