受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策沖擊，本周A股市場(chǎng)先是經(jīng)歷了周一的恐慌性下跌，而后在政策“穩(wěn)市組合拳”等催化下，市場(chǎng)情緒從恐慌逐步回歸理性，后四個(gè)交易日A股市場(chǎng)拾級(jí)而上，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。結(jié)構(gòu)上，大消費(fèi)板塊的農(nóng)林牧漁、食品飲料、商貿(mào)零售以及國(guó)家安全和自主可控主線(xiàn)的國(guó)防軍工、半導(dǎo)體漲幅靠前，出口鏈則繼續(xù)承壓。向后看，在“關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)消化+國(guó)內(nèi)基本面驗(yàn)證”的階段，短期A股或仍有波動(dòng)，但“穩(wěn)市組合拳”有望為資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行提供較強(qiáng)支撐。關(guān)稅沖擊落地之后，國(guó)內(nèi)財(cái)政對(duì)沖的力度或是下一級(jí)段市場(chǎng)焦點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注4月下旬政治局會(huì)議關(guān)于政策表述的邊際變化。

美國(guó)“對(duì)等”關(guān)稅從針對(duì)全球演變至集中火力針對(duì)中國(guó)，中美貿(mào)易局勢(shì)日趨緊張，風(fēng)險(xiǎn)短期或難言出清，但中國(guó)在本輪關(guān)稅博弈中，或會(huì)更加從容和積極。近期中美雙方關(guān)稅一再升級(jí)，美國(guó)針對(duì)全球的所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策演變至集中火力針對(duì)中國(guó)。本次特朗普關(guān)稅博弈的核心是為了平衡美國(guó)財(cái)政收支壓力，并推動(dòng)制造業(yè)回流和全球供應(yīng)鏈格局重塑，從而強(qiáng)化自己的全球地位，因此本輪關(guān)稅沖擊并非短期事件，而是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，因此對(duì)A股而言，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)短期或難言出清。不過(guò)，中國(guó)在本輪關(guān)稅博弈中，會(huì)更加從容和積極。首先，相比2018年中美貿(mào)易摩擦后我們“邊走邊看”的應(yīng)對(duì)方式，本次我國(guó)政府是在第一時(shí)間發(fā)出“完全對(duì)等”的反制措施。其次，在經(jīng)過(guò)此前貿(mào)易摩擦后，我們已有充分的經(jīng)驗(yàn)去針對(duì)性應(yīng)對(duì)可能的關(guān)稅升級(jí)壓力，而且自2018年以來(lái)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口占比已從19%降至14%，依賴(lài)度明顯降低。再者，相比2018年身處“外有貿(mào)易摩擦，內(nèi)有去杠桿”的交困局面，當(dāng)下“穩(wěn)增長(zhǎng)”為核心的內(nèi)部環(huán)境更為友好。

在中美貿(mào)易局勢(shì)緊張的背景下，政策“穩(wěn)市組合拳”出手，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒從恐慌回歸理性。本周在受關(guān)稅政策沖擊A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇之際，多部委、多層面、多主體參與的“穩(wěn)市組合拳”政策迅速出手，國(guó)家隊(duì)真金白銀的資金支撐加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策調(diào)整，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回穩(wěn)。同時(shí)在中長(zhǎng)期資金入市的積極帶動(dòng)下，本周多家A股上市公司密集披露增持回購(gòu)計(jì)劃，在弱市環(huán)境中發(fā)揮提振市場(chǎng)信心的作用。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，“穩(wěn)市組合拳”有望為市場(chǎng)注入“強(qiáng)心針”，市場(chǎng)企穩(wěn)回升的支撐因素不斷積累。

從國(guó)內(nèi)基本面看，價(jià)格端仍呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)，但也不乏積極變化。4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2025年3月物價(jià)數(shù)據(jù)，其中3月CPI同比下降0.1%，環(huán)比下降0.4%；3月PPI同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%。CPI環(huán)比降幅小于季節(jié)性，同比降幅收窄，核心CPI明顯回升，呈現(xiàn)一定積極變化，但主要系前期“以舊換新”政策效果的釋放，整體消費(fèi)需求、服務(wù)需求還處于穩(wěn)中偏弱狀態(tài)。3月PPI同環(huán)比降幅均邊際擴(kuò)張，主要受?chē)?guó)際輸入性因素影響國(guó)內(nèi)石油和部分出口行業(yè)價(jià)格下行影響，此外季節(jié)性因素和內(nèi)需偏弱下，煤炭、鋼鐵、水泥等價(jià)格也有所拖累。整體來(lái)看，3月通脹數(shù)據(jù)顯示價(jià)格端仍呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)，隨著中美貿(mào)易局勢(shì)趨于緊張、外需壓力加大，國(guó)內(nèi)政策端對(duì)價(jià)格修復(fù)的關(guān)注度有望抬升。

向后看，在外需壓力放大之下，國(guó)內(nèi)政策端進(jìn)一步加碼對(duì)沖或在路上。自去年“924”后，政策的定力和決心已發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)向，“更加積極的財(cái)政政策疊加適度寬松的貨幣政策”是核心基調(diào)；“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足”對(duì)執(zhí)行力提出了更高的要求；時(shí)隔7年再度召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，定調(diào)民企“大顯身手”，推出的節(jié)奏更快且更為及時(shí)。此外，“全方位擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)”被放在2025年首要工作任務(wù)，這意味著，擴(kuò)內(nèi)需是今年政策的核心發(fā)力點(diǎn)，且會(huì)根據(jù)外部不確定性動(dòng)態(tài)調(diào)整，因此，今年經(jīng)濟(jì)和政策的重心是“以我為主”。在當(dāng)前海外關(guān)稅沖擊加大、內(nèi)需仍需政策提振的背景下，考慮國(guó)內(nèi)財(cái)政儲(chǔ)備工具和政策空間仍充足，政策進(jìn)一步加碼對(duì)沖或已在路上，4月9日中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)，表示“要實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動(dòng)既定政策盡快落地見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性”，重點(diǎn)關(guān)注4月下旬政治局會(huì)議關(guān)于政策表述的邊際變化。

行業(yè)配置而言，短期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)難言出清，疊加上市公司財(cái)報(bào)迎來(lái)密集披露，重點(diǎn)關(guān)注：1）業(yè)績(jī)線(xiàn)索：聚焦確定性較高或盈利預(yù)期改善的領(lǐng)域，關(guān)注有色、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)、食飲、服務(wù)消費(fèi)等方向；2）紅利資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)釋放期，或呈現(xiàn)相對(duì)韌性，關(guān)注銀行、電力等方向。3）科技成長(zhǎng)，AI革命方興未艾，中長(zhǎng)期仍是主線(xiàn)，關(guān)注AI國(guó)產(chǎn)算力、AI應(yīng)用等。

目錄

◆ 1 、市場(chǎng)展望探討

◆ 2 、行業(yè)配置思路

◆ 3、本周市場(chǎng)回顧

（1）市場(chǎng)行情回顧

（2）市場(chǎng)情緒監(jiān)測(cè)

（3）估值與盈利預(yù)測(cè)

◆ 4、下周宏觀事件關(guān)注

Part 1

市場(chǎng)展望探討

受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策沖擊，本周A股市場(chǎng)先是經(jīng)歷了周一的恐慌性下跌，而后在政策“穩(wěn)市組合拳”等催化下，市場(chǎng)情緒從恐慌逐步回歸理性，后四個(gè)交易日A股市場(chǎng)拾級(jí)而上，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。結(jié)構(gòu)上，大消費(fèi)板塊的農(nóng)林牧漁、食品飲料、商貿(mào)零售以及國(guó)家安全和自主可控主線(xiàn)的國(guó)防軍工、半導(dǎo)體漲幅靠前，出口鏈則繼續(xù)承壓。向后看，在“關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)消化+國(guó)內(nèi)基本面驗(yàn)證”的階段，短期A股或仍有波動(dòng)，但“穩(wěn)市組合拳”有望為資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行提供較強(qiáng)支撐。關(guān)稅沖擊落地之后，國(guó)內(nèi)財(cái)政對(duì)沖的力度或是下一級(jí)段市場(chǎng)焦點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注4月下旬政治局會(huì)議關(guān)于政策表述的邊際變化。

美國(guó)“對(duì)等”關(guān)稅從針對(duì)全球演變至集中火力針對(duì)中國(guó)，中美貿(mào)易局勢(shì)日趨緊張，風(fēng)險(xiǎn)短期或難言出清，但中國(guó)在本輪關(guān)稅博弈中，或會(huì)更加從容和積極。近期中美雙方關(guān)稅一再升級(jí)，截至4月11日，美國(guó)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)商品實(shí)際加征的總關(guān)稅稅率達(dá)到145%，并且對(duì)沒(méi)有對(duì)美國(guó)進(jìn)行制裁的國(guó)家，暫緩“對(duì)等關(guān)稅”90天，美國(guó)針對(duì)全球的所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策演變至集中火力針對(duì)中國(guó)；中國(guó)對(duì)美關(guān)稅稅率提高至125%，并表態(tài)鑒于在目前關(guān)稅水平下美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，后續(xù)美方加稅，中方將不予理會(huì)。本次特朗普關(guān)稅博弈的核心是為了平衡美國(guó)財(cái)政收支壓力，并推動(dòng)制造業(yè)回流和全球供應(yīng)鏈格局重塑，從而強(qiáng)化自己的全球地位，因此本輪關(guān)稅沖擊并非短期事件，而是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，因此對(duì)A股而言，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)短期或難言出清。不過(guò)，中國(guó)在本輪關(guān)稅博弈中，會(huì)更加從容和積極。首先，相比2018年中美貿(mào)易摩擦后我們“邊走邊看”的應(yīng)對(duì)方式，本次我國(guó)政府是在第一時(shí)間發(fā)出“完全對(duì)等”的反制措施。其次，在經(jīng)過(guò)此前貿(mào)易摩擦后，我們已有充分的經(jīng)驗(yàn)去針對(duì)性應(yīng)對(duì)可能的關(guān)稅升級(jí)壓力，而且自2018年以來(lái)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口占比已從19%降至14%，依賴(lài)度明顯降低。再者，相比2018年身處“外有貿(mào)易摩擦，內(nèi)有去杠桿”的交困局面，當(dāng)下“穩(wěn)增長(zhǎng)”為核心的內(nèi)部環(huán)境更為友好。

在中美貿(mào)易局勢(shì)緊張的背景下，政策“穩(wěn)市組合拳”出手，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒從恐慌回歸理性。本周在受關(guān)稅政策沖擊A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇之際，多部委、多層面、多主體參與的“穩(wěn)市組合拳”政策迅速出手，國(guó)家隊(duì)真金白銀的資金支撐加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策調(diào)整，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回穩(wěn)。4月7日，中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新相繼宣布增持。4月8日，中央?yún)R金明確自己是資本市場(chǎng)上的“國(guó)家隊(duì)”，發(fā)揮著類(lèi)“平準(zhǔn)基金”作用。央行表示堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示支持央企加大回購(gòu)力度；金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例上調(diào)5%；全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)釋放主動(dòng)增持股票信號(hào)；地方國(guó)資平臺(tái)也紛紛發(fā)聲，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，維護(hù)上市公司價(jià)值。在中長(zhǎng)期資金入市的積極帶動(dòng)下，本周多家A股上市公司密集披露增持回購(gòu)計(jì)劃，在弱市環(huán)境中發(fā)揮提振市場(chǎng)信心的作用。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，“穩(wěn)市組合拳”有望為市場(chǎng)注入“強(qiáng)心針”，市場(chǎng)企穩(wěn)回升的支撐因素不斷積累。

從國(guó)內(nèi)基本面看，價(jià)格端仍呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)，但也不乏積極變化。4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2025年3月物價(jià)數(shù)據(jù)，其中3月CPI同比下降0.1%，環(huán)比下降0.4%；3月PPI同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%。CPI環(huán)比降幅小于季節(jié)性，同比降幅收窄，核心CPI明顯回升，呈現(xiàn)一定積極變化，但主要系前期“以舊換新”政策效果的釋放，整體消費(fèi)需求、服務(wù)需求還處于穩(wěn)中偏弱狀態(tài)。3月PPI同環(huán)比降幅均邊際擴(kuò)張，主要受?chē)?guó)際輸入性因素影響國(guó)內(nèi)石油和部分出口行業(yè)價(jià)格下行影響，此外季節(jié)性因素和內(nèi)需偏弱下，煤炭、鋼鐵、水泥等價(jià)格也有所拖累。整體來(lái)看，3月通脹數(shù)據(jù)顯示價(jià)格端仍呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢(shì)，隨著中美貿(mào)易局勢(shì)趨于緊張、外需壓力加大，國(guó)內(nèi)政策端對(duì)價(jià)格修復(fù)的關(guān)注度有望抬升。4月13日，央行發(fā)布3月金融數(shù)據(jù)，釋放較多積極信號(hào)。其一，反映社會(huì)資金活化程度的M1同比增長(zhǎng)1.6%，比上月末高1.5pct；其二，社融和信貸均超出市場(chǎng)預(yù)期，3月社融規(guī)模增量為5.89萬(wàn)億元，處于歷史同期高位水平，其中信貸和政府債券是主要支撐，3月政府債券發(fā)行加快，凈融資較往年明顯增長(zhǎng)；信貸需求回升則主要系季節(jié)性因素以及宏觀政策靠前發(fā)力等影響，結(jié)構(gòu)上企業(yè)、居民有效信貸需求均呈現(xiàn)回暖。

向后看，在外需壓力放大之下，國(guó)內(nèi)政策端進(jìn)一步加碼對(duì)沖或在路上。自去年“924”后，政策的定力和決心已發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)向，“更加積極的財(cái)政政策疊加適度寬松的貨幣政策”是核心基調(diào)；“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足”對(duì)執(zhí)行力提出了更高的要求；時(shí)隔7年再度召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，定調(diào)民企“大顯身手”，推出的節(jié)奏更快且更為及時(shí)。此外，“全方位擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)”被放在2025年首要工作任務(wù)，這意味著，擴(kuò)內(nèi)需是今年政策的核心發(fā)力點(diǎn)，且會(huì)根據(jù)外部不確定性動(dòng)態(tài)調(diào)整，因此，今年經(jīng)濟(jì)和政策的重心是“以我為主”。在當(dāng)前海外關(guān)稅沖擊加大、內(nèi)需仍需政策提振的背景下，考慮國(guó)內(nèi)財(cái)政儲(chǔ)備工具和政策空間仍充足，政策進(jìn)一步加碼對(duì)沖或已在路上，4月9日中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)，表示“要實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動(dòng)既定政策盡快落地見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性”，重點(diǎn)關(guān)注4月下旬政治局會(huì)議關(guān)于政策表述的邊際變化。

Part 2

行業(yè)配置思路

行業(yè)配置而言，短期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)難言出清，疊加上市公司財(cái)報(bào)迎來(lái)密集披露，重點(diǎn)關(guān)注：1）業(yè)績(jī)線(xiàn)索：聚焦確定性較高或盈利預(yù)期改善的領(lǐng)域，關(guān)注有色、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)、食飲、服務(wù)消費(fèi)等方向；2）紅利資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)釋放期，或呈現(xiàn)相對(duì)韌性，關(guān)注銀行、電力等方向。3）科技成長(zhǎng)，AI革命方興未艾，中長(zhǎng)期仍是主線(xiàn)，關(guān)注AI國(guó)產(chǎn)算力、AI應(yīng)用等。

盈利線(xiàn)索：聚焦業(yè)績(jī)確定性較高的領(lǐng)域

結(jié)合工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)、行業(yè)高頻景氣數(shù)據(jù)和近期盈利預(yù)期調(diào)整情況看，重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高或近期預(yù)期改善的方向，目前來(lái)看或主要集中于：1）漲價(jià)線(xiàn)的有色金屬、部分化工品等周期品；2）內(nèi)需消費(fèi)：國(guó)補(bǔ)擴(kuò)容利好銷(xiāo)量改善的消費(fèi)電子、進(jìn)口替代的農(nóng)業(yè)以及有望受益于財(cái)政加碼對(duì)沖海外不確定性的食飲、服務(wù)消費(fèi)等；3）景氣邊際改善的低位方向：創(chuàng)新藥業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、訂單兌現(xiàn)回暖的工程機(jī)械、國(guó)防軍工（航空裝備）等制造板塊。

紅利資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)釋放期，或呈現(xiàn)相對(duì)韌性

近期中美雙方關(guān)稅一再升級(jí)，美國(guó)針對(duì)全球的所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策演變至集中火力針對(duì)中國(guó)。聚焦到國(guó)內(nèi)，若能看到國(guó)內(nèi)財(cái)政積極發(fā)力應(yīng)對(duì)，內(nèi)需消費(fèi)或?qū)⒊蔀橹匾较颍P(guān)注4月下旬召開(kāi)的政治局會(huì)議。短期來(lái)看，全球政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)或?qū)褐瀑Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，在此期間，紅利資產(chǎn)或呈現(xiàn)相對(duì)韌性。中長(zhǎng)期看，低利率時(shí)代，紅利資產(chǎn)是值得投資者長(zhǎng)期重視的配置方向，并且在政策鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市的背景下，高股息投資價(jià)值有望延續(xù)，重點(diǎn)關(guān)注銀行、電力等方向。

科技成長(zhǎng)：AI革命方興未艾，中長(zhǎng)期仍是主線(xiàn)

近季報(bào)考核期，疊加資金面調(diào)整擾動(dòng)，科技成長(zhǎng)波動(dòng)或加大，但本輪由DeepSeek引發(fā)的國(guó)內(nèi)AI敘事邏輯難以證偽，AI算力、軟硬件應(yīng)用及機(jī)器人的景氣有望維持多年。科技成長(zhǎng)仍是中長(zhǎng)期市場(chǎng)主線(xiàn)，短期內(nèi)上游業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力相對(duì)較強(qiáng)，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備等方向或相對(duì)占優(yōu)；下游應(yīng)用商業(yè)化尚處早期階段，待算力基建完善后，AI應(yīng)用的爆發(fā)或?qū)⒋蜷_(kāi)更廣闊的產(chǎn)業(yè)空間。

Part 3

本周市場(chǎng)回顧

（1）市場(chǎng)行情回顧

近一周，上證指數(shù)下跌3.11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.73%，滬深300下跌2.87%，中證500下跌4.52%，中證A50下跌2.66%，科創(chuàng)50下跌0.63%。風(fēng)格上，穩(wěn)定、消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)較好，成長(zhǎng)、周期表現(xiàn)較差。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是農(nóng)林牧漁（3.28%）、商貿(mào)零售（2.88%）、國(guó)防軍工（0.28%）、食品飲料（0.20%）、交通運(yùn)輸（-1.26%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是電力設(shè)備（-8.09%）、通信（-7.67%）、機(jī)械設(shè)備（-6.78%）、傳媒（-6.78%）、鋼鐵（-6.29%）。

本周A股市場(chǎng)先是在“對(duì)等關(guān)稅”沖擊下經(jīng)歷了周一的恐慌性下跌，而后在政策“穩(wěn)市組合拳”等催化下，后四個(gè)交易日拾級(jí)而上。結(jié)構(gòu)上，大消費(fèi)板塊的農(nóng)林牧漁、食品飲料、商貿(mào)零售以及國(guó)家安全和自主可控主線(xiàn)的國(guó)防軍工、半導(dǎo)體漲幅靠前，出口鏈則繼續(xù)承壓。從Wind熱門(mén)概念板塊來(lái)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是離境退稅（16.10%）、乳業(yè)（13.33%）、生物育種（11.56%）、反關(guān)稅（8.41%）、一號(hào)文件（8.37%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是CRO（-12.40%）、近端次新股（-11.55%）、液冷服務(wù)器（-11.21%）、一體化壓鑄（-10.69%）、BC電池（-10.49%）。

（2）市場(chǎng)情緒監(jiān)測(cè)

本周市場(chǎng)情緒巨幅波動(dòng)，成交額有所回升。本周全A日均成交額較上周放量4756億元至16124億元。短期情緒指標(biāo)看，本周日度換手率均值從上周的1.32%上升至1.99%，融資交易占比從上周的8.70%下降至8.06%（截至周四）。長(zhǎng)期情緒指標(biāo)看，本周股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)從上周的3.69%上升至3.96%，處于2010年以來(lái)90.10%的分位水平。

（3）估值與盈利預(yù)測(cè)

估值方面，主要寬基指數(shù)和多數(shù)行業(yè)指數(shù)估值普遍收斂。從主要寬基指數(shù)看，科創(chuàng)50市盈率、市凈率估值微幅擴(kuò)張，創(chuàng)業(yè)板指市盈率收斂幅度靠前。從行業(yè)指數(shù)看，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)有5個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)估值擴(kuò)張，其中市盈率漲幅靠前的是農(nóng)林牧漁（3.96%）、商貿(mào)零售（2.22%）、食品飲料（0.91%）；市盈率跌幅靠前的是綜合（-11.34%）、電力設(shè)備（-7.97%）、通信（-7.77%）。

盈利預(yù)測(cè)方面，本周多數(shù)行業(yè)下調(diào)2025年盈利預(yù)期。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有11個(gè)上調(diào)盈利預(yù)期，其中盈利預(yù)期上調(diào)靠前的行業(yè)有鋼鐵（0.59%）、基礎(chǔ)化工（0.54%）、環(huán)保（0.44%）；盈利預(yù)期下調(diào)靠前的行業(yè)有計(jì)算機(jī)（-1.20%）、國(guó)防軍工（-1.10%）、紡織服飾（-1.02%）。

Part 4

下周宏觀事件關(guān)注

-#日富一日政策護(hù)航-

在當(dāng)前海外關(guān)稅沖擊加大、內(nèi)需仍需政策提振的背景下，考慮國(guó)內(nèi)財(cái)政儲(chǔ)備工具和政策空間仍充足，政策進(jìn)一步加碼對(duì)沖或已在路上，大家對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景是否有信心？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話(huà)費(fèi)給到客官~

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